ARKK Cathie Wood je jeftin, ali je li jeftin?

S fondom Ark (ARKK) pao za 65% ove godine, sada se postavlja pitanje: Je li vodeći burzovni fond Cathie Wood dobra ponuda?

Ideja je primamljiva, posebno usred prodaje s poreznim gubitkom na kraju godine.

Ali pogledajmo dobro fond koji je nekoć bio toliko popularan da vidimo isplati li se sada u njega ulagati novac.

Nakon detaljnog pregleda vidimo prvi znak upozorenja: ETF je koncentriran u sektorima koji su bili dio raznih burzovnih balona koji se vjerojatno neće ponovno rasplamsati. Dionice nakon izbijanja mjehurića obično uspijevaju odskočiti samo kroz dulja razdoblja. Najveća imovina fonda puna je pandemijskih zvijezda koje su u međuvremenu pale, uključujući Zoom (ZM), Teladoc (TDOC), Roku (Roku), Shopify (KUPITE) i Robinhood (HOOD) . Svi pobjednici pandemije imaju održive poslove, ali malo je vjerojatno da će dionice ponovno steći značajnu snagu sve dok ne budu imale solidan pozitivan novčani tok i trgovale po razumnim višestrukim vrijednostima.

Robinhood je također imao velike koristi od tri mjehura: kultnih "meme" dionica, kripto i pandemije. Kada je HOOD izašao na tržište 2021., više od polovice njegovih kripto prihoda dolazilo je samo od Dogecoina. Manija dionicama memea tijekom pandemije potaknula je otvaranje novih računa i neočekivani prihod od tijeka plaćanja za narudžbu. Jednostavno nema nade da će Robinhoodov posao dobiti veliku snagu bez ponovnog napuhavanja ovih mjehurića — što je nevjerojatan događaj — ostavljajući HOOD da čami godinama zbog nedostatka podrške za rast, inovacije ili vrednovanje. Coinbase (COIN) preokrenuo se sa značajnih profita na velike gubitke zbog smanjenih marži i smanjenog volumena nakon kripto balona. Slično kao i Robinhood, iako znatno niže u odnosu na IPO 2021., dionice Coinbasea vjerojatno će pasti, u najboljem slučaju.

Za kontekst, nakon Nasdaq balona 2000. godine, Cisco (CISCO) izgubila je 90% svoje vrijednosti i pala na dno s omjerom cijene i zarade ispod 20, dok je sve to solidno pozitivno u novčanom tijeku. Tek nakon stalnih otkupa dionica i ponovnog uspostavljanja poslovne privlačnosti, dionice su se počele oporavljati — zlokobna povijest za brojne dionice nakon izbijanja balona u portfelju ARKK-a.

Jedan od najvećih holdinga ARKK-a Tesla (TSLA) , vjerojatno je bio dio mjehura električnih vozila, koji je ove godine pao za 55%. Doista, dugačak popis dionica električnih vozila srušio se na zemlju, uključujući Rivian (RIVN) , pad od 77% od početka godine, i Lucid Motors (LCID) , pad od 80% od početka godine. Iako je Tesla zabilježio snažan rast prihoda i zarade, dionice su imale kontinuirani uspjeh iu budućnosti. Dionice će vjerojatno i dalje patiti od konkurencije, upitnog napretka samovožnje, ometenog upravljanja, usporavanja rasta i još uvijek bogate tržišne kapitalizacije od 500 milijardi dolara, oko 5 puta veće prodaje.

Ulaganje je umjetnost, a ne egzaktna znanost

Potencijal ARKK-ovih vrhunskih posjeda koji nisu povezani s tehnologijom, egzaktne znanosti (EXAS), CRISPR Therapeutics (CRSP) i Beam Therapeutics (BEAM) , ne može se odbaciti. Ali portfelj je tehnološki opterećen. To bi vjerojatno uvelike oslabilo svaki pozitivan učinak tih posjeda povezanih s biotehnologijom.

Uspjeh ARKK-a u posljednje tri godine najbolje se može usporediti s fondom Janus 20 iz Nasdaq balona 2000. godine. Taj visoko leteći fond bio je tost malih ulagača na Wall Streetu, privlačeći ogromna sredstva tijekom mjehura 1998. i 1999., samo da bi godinama posustajao, padajući dvoznamenkasto godišnje od 2000. do 2002. Slično Janusu 20, ARKK vjerojatno ima još jedan godinu ili dvije slabog učinka sa svojim brojnim posjedima slomljenih dionica nakon stvaranja balona.

U nadolazećim tjednima postoje prilike za kapitalizaciju od prodaje poreznih gubitaka, možda čak i u ARKK-u, ali ovaj će se fond vjerojatno nastaviti boriti sveukupno u 2023. Glavni fond Ark posjeduje mnoštvo nestabilnih, spekulativnih dionica, pa će se fond u skladu s tim kretati , ali općenito gledano, vjerojatno će gaziti vodu. Ovo će tržište vjerojatno i dalje favorizirati dionice sa solidnim slobodnim novčanim tokom, povratnim otkupima, dividendama, minimalnim razrjeđivanjem od kompenzacije temeljene na dionicama i razumnim procjenama — opis koji izmiče većini ARKK portfelja.