Čile je ove godine nadmašio S&P 500. Evo kako

Uglavnom su ove godine dionice širom svijeta pretrpjele batine. Ali postoji jedan kutak globalnog tržišta koji se suprotstavlja tom trendu: Čile.

Čileanske dionice ove su godine nadmašile dionice u drugim zemljama, uključujući SAD

Burzni fond iShares MSCI Chile (ECH) porastao je za više od 3% do danas, dok je američki referentni indeks S&P 500 pao za više od 20% — službeno se trguje na medvjeđem tržištu.

S&P IPSA, indeks koji prati najveće i najlikvidnije dionice uvrštene na burzu u Santiagu, porastao je za 8.2% u 2022. godini.

Dionice u Čileu također su bolje od širih tržišta u nastajanju. iShares MSCI Emerging Market ETF (EEM) pao je više od 28% u ovoj godini.

Postoji nekoliko katalizatora koji pridonose boljem učinku u južnoameričkoj zemlji, a jedan od novijih je prošlomjesečno odbacivanje predloženog novog ustava koji bi predstavljao dublji zaokret ulijevo pod predsjednikom Gabrielom Borićem od modela slobodnog tržišta koji je definirao Čile već desetljećima.

"Kako je od početka ove godine postalo jasnije da stanovništvo neće podržati nacrt tog ustava, tržišta su stvarno dobro funkcionirala", rekao je strateg tržišta u nastajanju BCA Researcha Arthur Budaghyan. "I mislimo da je to glavni razlog iza ovog skupa."

Uspon robe

Postoji još jedan razlog zbog kojeg su čileanske dionice bile bolje: više cijene roba.

Pogled unutar ECH-a pokazuje da je prekomjerna raspodjela roba pomogla ETF-u ove godine, čak i kad su rastuće kamatne stope ugrozile tržišta u razvoju diljem svijeta. Od listopada, zalihe materijala činile su otprilike 30% ECH ETF-a, koji ima 25 holdinga.

Vrh drži je Sociedad Quimica Y Minera De Chile. To je veliki proizvođač litija koji čini 24.2% ETF-a koji je ove godine doživio skok cijena. Prema Benchmark Minerals, cijene litija porasle su 123% u 2022. Posljedično, Sociedad je porastao za 71%.

"Tržište Čilea vrlo je vezano za ishode roba", rekao je Andrew Daniels, pomoćnik direktora dioničkih strategija u Morningstaru. "Općenito, vidjet ćete da tržište dobro posluje kada roba dobro posluje, a oni će vidjeti da tržište ne ide dobro kada roba malo posrne."

Rast cijena sirovina pogodovao je i drugim zemljama Latinske Amerike, poput Brazila.

Izlaganje Čileu

Stjecanje izravne izloženosti čileanskim dionicama izazov je za većinu američkih ulagača, budući da zemlja – kao i druga tržišta u nastajanju – dolazi s većom volatilnošću i dubljim problemima s likvidnošću. Budaghyan iz BCA-a rekao je da je većina porasta ograničena na dionice s velikom kapitalizacijom, vjerojatno potaknuta kupnjom od stranih ulagača.

"Nije razvijen u istom stupnju", rekao je Daniels. "Nema toliko javnih poduzeća na burzi." 

Osim iShares MSCI Chile ETF-a, koji pomaže ulagačima da se izlože ukupnom adresiranom tržištu, Čile čini samo mali dio ostalih fondova. Zemlja čini samo 0.2% Morningstarovog indeksa globalnih tržišta, na primjer, i samo oko 0.6% svog indeksa tržišta u razvoju. 

Čak i fond T. Rowe Price Latin America, koji je ocijenjen s četiri zvjezdice na Morningstaru, ima samo 2.3% alokacije Čileu u cijelom portfelju.

Daniels je savjetovao ulagače da ostanu diverzificirani i upozorio ih na izravnu alokaciju u zemlju. "Usredotočite se na izlaganje širim mandatima kao što su opcije tržišta u razvoju za koje možete vjerovati upravitelju da će upravljati tim tržištima u skladu s tim tijekom cijelog tržišnog ciklusa", rekao je.

Tržište iz snova berača dionica

Ipak, ulagači bi mogli imati koristi od veće izloženosti čileanskim dionicama.

"Mislimo da je to poput tržišta iz snova birača dionica", rekao je Richard Cook, upravitelj portfelja u Cook & Bynum Capital Managementu, nazvavši ga "fantastičnim mjestom za dobar temeljni skupljač dionica na kojemu traže mogu li dobiti pristup."

Cook je rekao da je optimist glede ulaganja u zemlju, u koju je prvi put krenuo na istraživačka putovanja 2009. godine. Kao ulagač koncentrirane vrijednosti, posebno ga zanimaju dionice male kapitalizacije, umjesto robnih kompanija kojima su čileanski ETF-ovi jako izloženi, kako bi se identificirale diferencirane prilike. Cook je rekao da njegova tvrtka upravlja imovinom od oko 250 milijuna dolara.

Da budemo sigurni, Cook je rekao da ulaganje u Čile nije za svakoga. Netko tko želi ulagati u tržište morat će razmotriti dugoročni horizont ako problemi s likvidnošću, ili makroekonomski ili politički poremećaji, kratkoročno pokvare ulaganja.

Također bi trebali temeljito istražiti mogućnosti na terenu. Cook je rekao da njegov fond trenutno ima osam holdinga, sa samo jednom pozicijom u Čileu - visoko koncentrirani portfelj koji bi mogao značiti veću volatilnost za ulagače.

"Mislim da ako to namjeravate izraziti, to bi vjerojatno trebalo biti na relativno koncentriraniji način", rekao je. »Jer inače samo indeksirate. Mislim da ne biste trebali plaćati aktivnim menadžerima da indeksiraju umjesto vas.”

Što je sljedeće?

Za makro ulagače, Čile je jedna od zanimljivih zemalja u svemiru tržišta u nastajanju za uvođenje, prema Budaghyanu iz BCA Researcha.

Međutim, ulagači bi trebali biti oprezni s mogućim izazovima na horizontu dok se globalna tržišta suočavaju s posljedicama rastuće inflacije i kampanja podizanja stopa koje provode središnje banke diljem svijeta. BCA predviđa da će se dobit poduzeća u Čileu početi smanjivati.

"Na domaćem planu imamo vrlo negativne izglede za profit i mislim da će to biti važno tijekom sljedećih nekoliko mjeseci do kraja ove godine, tako da će tržište najvjerojatnije pasti do kraja ove godine", rekao je Budaghyan. “Ali do sljedeće godine tržište će već biti popustljivo zbog velike recesije profita, središnja banka će posustati, kamatne stope će padati sljedeće godine, a to je pozitivno za tržište.

“Čileanske dionice su relativno jeftine. Dakle, ako oslabe tijekom sljedećih nekoliko mjeseci, osigurat će dobru vrijednost za sljedeću godinu,” dodao je.