Investitori su kao dobru vijest shvatili a predložena promjena pravila od strane kineskih regulatora koji bi ne-kineskim vladinim agencijama mogli dopustiti pristup revizijskim dokumentima. Regulatori nisu ranije dopuštali SAD-u potpuni pristup revizijskim radnim dokumentima kineskih tvrtki. To je problem u središtu Zakona o držanju odgovornih stranih tvrtki koji je pokrenuo proces uklanjanja kineskih tvrtki osim ako ne budu u skladu s američkim revizijskim objavama tri godine zaredom — do 2024.
Uklanjanje ključne fraze da inspekcijama na licu mjesta moraju "dominirati" kineski regulatori bilo je "prvi konkretan javni korak" koji je Kina napravila kako bi poboljšala izglede za neku vrstu rješenja kako bi kineske tvrtke održale usklađenost, navodi se u bilješci klijenta od Bernsteinovog analitičara Robina Zhua.
Vrijedi napomenuti, rekao je, priznanje kineskih regulatora da dokumenti i materijali koji se nalaze u revizijskim objavama “rijetko sadrže državne tajne i osjetljive informacije”. prema Zhuu.
Također pozitivno: ovaj potez nije bio samo od strane regulatora vrijednosnih papira, već i od strane kineskog Ministarstva financija i Uprave za državnu tajnu, kaže glavni investicijski direktor KraneSharesa Brendan Ahern. “Vjerojatnost uklanjanja s popisa se smanjuje, ali se ne uklanja”, kaže on.
Bernsteinov Zhu također je primijetio da rizici ostaju, napisavši da će mnogo toga ostati u detaljima promjene pravila.
Evo jednog razloga za promjena pravila možda neće biti dovoljna: Američki regulatori su naglasili da traže potpunu usklađenost ili bez dogovora. Izjavio je Odbor za nadzor računovodstva javnih poduzeća (PCAOB). prošli tjedan u izjavi da nastavlja surađivati s kineskim tijelima, ali o njezinom zahtjevu za potpuni pristup relevantnoj revizijskoj dokumentaciji, čak i od tvrtki u osjetljivim industrijama, nije moguće pregovarati.
A kineska promjena pravila ne zadovoljava taj temeljni zahtjev SAD-a. I dalje zahtijeva da kineske tvrtke dobiju odobrenje regulatora prije dijeljenja bilo kakvog revizijskog materijala, a također zahtijeva odobrenje za prijenos svih dokumenata koji bi mogli "otkriti državne tajne ili naštetiti državnim i javnim interesima", piše Thomas Gatley, viši analitičar u Gavekalu Dragonomija, u bilješci za klijente. Najvjerojatniji ishod, dodaje Gatley, bit će da će većina kineskih tvrtki na kraju biti uklonjena s američkih burzi.
SAD nikada nije vidio vrstu masovnog brisanja koja bi mogla uslijediti ako se ne postigne dogovor, zbog čega neki analitičari misle da bi se još moglo postići neka vrsta posla. To bi moglo uključivati tvrtke s osjetljivim informacijama, poput državnih tvrtki kao npr
PetroChina
(PTR), ili čak neke internetske tvrtke s obzirom na zabrinutost Kine o dobrovoljnom uklanjanju sigurnosti podataka. Više kineskih tvrtki i dalje će vjerojatno tražiti sekundarno uvrštenje u Hong Kong, uz neke poput
Li-Auto
(LI) i
xpeng
(XPEV) želi Hong Kong učiniti svojim primarni listing, omogućujući im privlačenje investitora iz Kine kroz program Stock Connect.
A ove promjene — bez obzira na to što se dogodilo s regulatorima — donijet će vlastite promjene jer se sve više ulagača odluči za lokalne dionice. MSCI Kineski indeks, na primjer, zamijenio je ADR-ove
Alibi
,
JD.com
(JD) i
NetEase
prošle godine za popis tih tvrtki u Hong Kongu.
MSCI-jev rebalans u lipnju mogao bi vidjeti više takvih zamjena za tvrtke koje su neko vrijeme imale svoje sekundarne kotacije u Hong Kongu i ispunjavaju određene uvjete likvidnosti, uključujući
Baidu
,
i eventualno
Bilibili
(BILI). "Za velike globalne američke upravitelje imovinom, oni će jednostavno biti konzervativni jer rizik još uvijek postoji", kaže Ahern.
Veće pitanje za ulagače je jesu li kineske internetske dionice poput Alibabe, koje trguju s dvije standardne devijacije ispod petogodišnjih povijesnih procjena, vrijedne napada, posebno nakon bezbrojnih uvjeravanja od kineskih dužnosnika ranije u mjesecu s ciljem smirivanja tržišta.
No rizik uklanjanja s liste samo je dio kratkoročnih izazova. Stroga kineska ograničenja Covida gurnula su gradove poput Šangaja, grada od 25 milijuna, u produženo zaključavanje dok se bori s rekordnim slučajevima i promjenjivim geopolitičkim krajolikom kao Kina pokušava ostati neutralan in rat u Ukrajini dodaje još jednu razinu neizvjesnosti. Bidenova administracija još uvijek oblikuje svoju politiku prema Kini, a kineski zakon to jest probijajući se kroz Kongres— oboje bi moglo poremetiti raspoloženje investitora o kineskim dionicama.
"Te skokove vidimo kao dobre prodajne točke, a ne dobre prilike za kupnju jer mislimo da su izazovi za te dionice ciklički i strukturni", rekao je Jing Sima, strateg BCA Kine na prošlotjednom brifingu o kineskim tehnološkim tvrtkama. “Poslovni ciklus nije dotaknuo dno i vjerojatno će imati vrlo nestabilno dno s ponovnim porastom slučajeva Covida i zatvaranja u cijelom gradu.”
Lovci na povoljne cijene vjerojatno mogu uzeti svoje vrijeme jer volatilnost može potrajati neko vrijeme.
Pišite Reshmi Kapadia na [e-pošta zaštićena]