(Bloomberg) — Kineska industrija hedge fondova vrijedna gotovo trilijuna dolara riskira pogoršanje previranja na svom burzovnom tržištu jer sve veći gubici portfelja izazivaju prisilnu prodaju od strane nekih menadžera.
Najčitanije s Bloomberga
Oko 2,350 hedge fondova povezanih s dionicama prošlog mjeseca palo je ispod praga koji obično aktivira klauzule koje od njih zahtijevaju smanjenje izloženosti, a mnogi su krenuli prema razini koja nalaže likvidaciju, prema dobavljaču podataka iz industrije. Takvi znakovi stresa bili su "blizu povijesnog maksimuma", rekli su analitičari China Merchants Securities Co. u izvješću ovog mjeseca.
Neuobičajeno drugdje, pravila prodaje uobičajena su u Kini, gdje su uvedena kako bi zaštitili ulagače u hedge fondove od prevelikih gubitaka. Oni se, međutim, mogu izjaloviti na tržištu u padu kada su mnogi fondovi prisiljeni smanjiti svoje dionice. Kao znak da regulatori to primjećuju, burze od ožujka traže neka sredstva za procjenu pritiska na njihove portfelje, tvrde ljudi koji su upoznati s tim, a koji su tražili da ih ne imenujemo jer su rasprave privatne.
"Pritisak na tržište može biti prilično velik nakon brze ekspanzije industrije prošle godine, posebno ako su smanjenja količinskih fondova koncentrirana", s obzirom na sličnosti u njihovim strategijama trgovanja, rekao je Yan Hong, direktor China Hedge Fund Research Center u Šangajski napredni institut za financije. Iako inače nisu problem, ove mjere "tjeraju mnoge hedge fondove na prodaju" na ovogodišnjem "vrlo nestabilnom tržištu", rekao je.
Unatoč kratkim razdobljima predaha, kineski referentni indeks CSI 300 imao je najgore razdoblje od siječnja do travnja od 2008. Do sada je ove godine pao za oko 19 posto, jer su stroga politika Covid Zero i udari na privatna poduzeća u kombinaciji narušili povjerenje investitora. Niz razočaravajućih ekonomskih podataka iz Kine ovog mjeseca također je istaknuo sve veći broj posljedica pristupa koji ovisi o izolaciji, što je izazvalo zabrinutost da će tržišta ostati pod pritiskom ako Kina ne promijeni svoj pristup.
okidači
Za industriju hedge fondova koja je prošle godine porasla za 66% kako bi završila s imovinom od 6.1 bilijuna juana (903 milijarde dolara) pod upravljanjem, bio je to oštar preokret bogatstva. Sektor je 6.35. ožujka upravljao s 31 bilijuna juana.
Svaka strategija zabilježila je gubitke u prvom tromjesečju osim fondova usmjerenih na robu. Zahtjev za prodajom kada su određeni okidači pogođeni povećao je pritisak na sredstva koja se bore, ostavljajući malo prostora za oporavak.
Od 22. travnja gotovo 10% od preko 24,500 0.8 hedge fondova povezanih s dionicama koje prati Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. palo je ispod 50 juana neto vrijednosti po jedinici, što je tipična linija upozorenja koja često zahtijeva da fond smanji svoju poziciju dionica ispod XNUMX%.
Ostali su iznad 0.7 juana, takozvane stop-loss linije koja nalaže likvidaciju. Oko 7% praćenih sredstava premašilo je taj prag. Više od 1,000 fondova već je prijevremeno likvidirano ove godine, prema izvješću Merchants Securities.
Podaci konzultantske tvrtke Geshang Wealth od 1,153. svibnja imali su više od četvrtine od 0.8 dugotrajna fonda ispod 5 juana, što je skok sa 16% sredinom ožujka.
Uvjeti, dogovoreni između fondova i njihovih ulagača, mogu varirati.
Prisilna prodaja na ovakvim niskim tržišnim cijenama ne samo da potiče pad dionica, već i sprječava menadžere da dodaju pozicije kako bi uhvatili bilo kakav potencijalni oporavak, rekao je Xie Shiqi, analitičar u Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., hedge fondu povezanom s Geshang Wealthom.
Pad tržišta pogodio je i velike i male tvrtke.
Ako je slabije upravljanje fondovima moglo pridonijeti povlačenju najmanjih tvrtki, brzo lansiranje novih proizvoda vrhunske razine od prošle godine moglo bi biti razlog zašto se one suočavaju s “trenutačno relativno velikim rizicima likvidacije”, analitičari Merchants Securitiesa, na čelu s Renom Tong, napisao je u izvješću.
To uključuje kvantitativni fond Lingjun Investment sa sjedištem u Pekingu, koji je bio jedan od najaktivnijih prikupljača sredstava prošle godine i upravljao s više od 70 milijardi juana u ožujku. Neka od njezinih sredstava pala su ispod linije upozorenja od 0.85 juana koju tvrtka koristi prošlog mjeseca, a Lingjun je rekao da će strogo slijediti zahtjeve u svojim ugovorima za prilagodbu ulaganja, izvijestio je Chinafund.com. Glasnogovornik Lingjuna rekao je za Bloomberg News da će tvrtka dati sve od sebe da optimizira svoj model i pozvao je klijente da se pridržavaju dugoročne vrijednosti ulaganja.
Pregovori
Dok hedge fondovi na zapadnim tržištima koriste stop-loss razine za upravljanje rizikom, strogi industrijski pristup usvojen u Kini jedinstven je. Praksu su uvele povjereničke tvrtke koje su prve distribuirale privatne fondove vrijednosnih papira, ili kineski ekvivalent hedge fondova, kako bi zaštitile klijente, prema konzultantskoj tvrtki Howbuy Wealth Management Co.
Iako nedostaci pristupa postaju sve očitiji, ukidanje ili smanjenje pokretača je "veliki izazov" jer zahtijeva pregovore sa svim ulagačima, rekao je Yan iz China Hedge Fund Research Center. Regulatori će se vjerojatno usredotočiti na osiguranje poštenosti ugovora i sprječavanje sustavnih rizika, rekao je.
Uz sadašnju nestabilnost, dužnosnici na burzama u zemlji došli su do fondova kako bi procijenili stres s kojima se suočavaju, kao i razgovarali o svom stavu prema ovoj praksi, iako je nejasno hoće li se poduzeti bilo kakve mjere, rekli su ljudi upoznati s razgovorima . Burze u Šangaju i Shenzhenu nisu odmah odgovorile na zahtjeve za komentarom.
Samo dugotrajni kvantni fondovi, koji obično posluju s punim pozicijama dionica, trebali bi izbjegavati obvezne zahtjeve za prodaju, prema Shanghai Minghong Investment Management Co., tvrtki s najvećim kvantitetom. Gdje je potrebno, prikladnija je linija upozorenja od 0.7 juana i linija za zaustavljanje gubitka od 0.65 juana, rekao je glasnogovornik tvrtke.
Dok su neki fondovi nastojali sniziti trigger točke, izmjena ugovora je nezgodna. "Revizija ugovora nakon što je propala kroz linije upozorenja i stop-gubitaka može doista narušiti povjerenje investitora", rekao je Xie. "Menadžeri bi trebali dobro napraviti svoje testove stresa i likvidnosti i unaprijed upravljati pozicijama."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html