(Bloomberg) — Posljednjih 15 godina središte gravitacije globalnog tržišta bakra bio je niz skladišta u zoni slobodne trgovine u Šangaju gdje se rijeka Yangtze susreće s Pacifikom.
Najčitanije s Bloomberga
Trgovci od Londona do Lime bili bi opsjednuti tokovima u i iz golemih zaliha bakra u Šangaju. To je bila žarišna točka za trgovinu gotovinom za bakar vrijednu više milijardi dolara, pri čemu bi kineske tvrtke koristile metal kao kolateral za jeftino financiranje. Kućna industrija analitičara pojavila se kako bi procijenila veličinu onoga što je postalo najveće svjetsko skladište metalnog bakra.
Ali sada su kineska carinska skladišta gotovo prazna. Nekoć bjesomučan protok metala u zalihe se drastično zaustavio jer su dva dominantna financijera kineskih metala, JPMorgan Chase & Co. i ICBC Standard Bank Plc, tamo zaustavila nove poslove. Brojni trgovci i bankari s kojima je razgovarao Bloomberg rekli su kako vjeruju da je trgovina za sada mrtva, a neki predviđaju da bi obvezničke dionice mogle pasti na nulu ili blizu nje.
Implikacije se osjećaju na cijelom tržištu, budući da se najveći svjetski potrošač bakra sve više oslanja na uvoz kako bi zadovoljio svoje kratkoročne potrebe u vrijeme kada su globalne zalihe već na povijesno niskim razinama. Kinesko tržište bakra najteže je u više od desetljeća jer trgovci plaćaju ogromne premije za trenutnu opskrbu.
Za sada, rudari, trgovci i financijeri koji ovog vikenda stižu u London na godišnji LME Week jamboree uglavnom su oprezni u pogledu kratkoročnih izgleda za bakar, s obzirom na zabrinutost oko globalnog gospodarstva. Ali mnogi na tržištu kažu da su spremni za skokove cijena kada se makroekonomske vijesti konačno poprave. A bez tampona obvezničkih dionica, svako povećanje kineske potražnje moglo bi imati eksplozivan učinak na tržište.
"Fizičko tržište je tako skučeno da je poput sobe pune baruta - svaka iskra i cijela stvar bi mogla eksplodirati", rekao je David Lilley, izvršni direktor hedge fonda Drakewood Capital Management Ltd. Bez šangajskog obvezničkog inventara, "živimo bez sigurnosne mreže.”
Kineske obvezničke zalihe bakra (nazvane tako jer se tamo metal drži "u obveznicama", prije nego što su plaćene uvozne carine) prvi su put privukle svjetsku pozornost nakon globalne financijske krize. Kad su cijene bakra pale, kineski trgovci pokupili su sav metal koji su mogli naći - zahvaljujući velikom planu poticaja Pekinga - čime je bakar postao vodeći pokazatelj globalnog gospodarskog oporavka.
Ali Kina zapravo nije trošila sav taj bakar - barem ne odmah. Umjesto toga, trgovci su ga usmjerili u obvezničke zalihe, koristeći metal za prikupljanje financiranja. Proširenje državnog kredita za potporu trgovini i infrastrukturi značilo je da postoji mnogo lakih prilika za tvrtke da prikupe novac s bakrom - koristeći bankovne linije za financiranje uvoza ili ugovore o ponovnoj kupnji, poznate kao "repos", kako bi svoje zalihe metala pretvorile u kratkoročnu gotovinu .
"To je kao soba puna baruta - svaka iskra i sve bi moglo eksplodirati"
Novac koji su prikupili mogao bi se zatim ponovno uložiti u druga područja, poput užarenog tržišta nekretnina. Mnoge kineske tvrtke bez veze s robnom industrijom angažirale su timove trgovaca i bankara da se uključe u igru bakra. Plima i oseka kineskog kreditnog ciklusa počela je pokretati globalno tržište bakra.
Na vrhuncu u razdoblju od 2011. do 12. kineske obveznice držale su oko milijun tona bakra u vrijednosti od oko 10 milijardi dolara. Ovog su mjeseca ukupno iznosili samo 30,000 tona, prema industrijskoj konzultantskoj kući Shanghai Metals Market. To je pad od gotovo 300,000 tona u odnosu na ranu godinu i najnižu razinu u desetljećima, prema nekoliko kineskih fizičkih trgovaca koji su na tržištu više od 15 godina.
Skladišna prijevara
Pad je započeo prije nekoliko godina, s velikom prijevarom u vezi sa skladištenjem u Qingdaou 2014. koja je natjerala mnoge banke i trgovce da preispitaju svoje apetite za kinesku metalnu industriju u cjelini.
No ubrzao se ove godine, budući da su kineski gospodarski pad, rastuće kamatne stope i nekoliko gubitaka visokog profila prouzročili da se više sudionika povuče. Posljednji udarac dogodio se ove jeseni, kada se Maike Metals International Ltd., najveći kineski trgovac bakrom i vrlo aktivan sudionik u trgovini bakrom u obveznicama, suočio s krizom likvidnosti.
Pročitajte: Tajkun koji vodi četvrtinu kineske trgovine bakrom je na uzici
JPMorgan i ICBC Standard Bank od rujna nisu ulazili u nove poslove financiranja vezanih metala, a ljudi koji su upoznati s tim rekli su da nije jasno hoće li ponovno započeti.
Kineski fizički trgovci, koji su željeli ostati anonimni, rekli su da očekuju daljnji pad zaliha obveznica bakra u Šangaju - potencijalno na nulu ili samo nekoliko stotina tona - jer su sudionici na tržištu izgubili povjerenje u posao korištenja metala za prikupljanje sredstava za druge svrhe.
Da budemo sigurni, kineski uvoz i proizvodnja bakra ostali su na visokim razinama unatoč gospodarskom usporavanju: metal jednostavno nije išao u carinska skladišta.
No, posljedice pada dionica već se osjećaju na tržištu. Bakar za trenutnu isporuku na Shanghai Futures burzi trgovao se ovog mjeseca po premiji od 2,020 juana za bakar za isporuku u tri mjeseca – najviše od 2005. Fizičke premije – koje se plaćaju iznad burzovnih cijena kako bi se osigurao fizički metal – porasle su na najviša u gotovo desetljeću u Yangshanu, u graničnoj zoni Šangaja.
I nisu samo u Kini zalihe niske. Robert Edwards iz CRU Grupe procjenjuje da globalne zalihe bakra trenutačno stoje na samo 1.6 tjedana potrošnje - najniže ikada prema podacima konzultantske kuće od 2001. godine.
Kao rezultat toga, svako poboljšanje makroekonomskih izgleda ili povećanje kineske potražnje moglo bi imati dramatične implikacije na globalne cijene bakra.
"Ako se kinesko gospodarstvo malo poboljša, mogli bismo u mnogim robama reći: 'Oh, gdje su zalihe?'", rekao je Mark Hansen, izvršni direktor trgovca metalima Concord Resources Ltd. "Otkrit ćemo da jednostavno nema ne postoji.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html