Problemi s kineskim BDP-om srušili Fedovu zabavu u Jackson Holeu

Od 1997. središnji bankari koji su se okupili u Jackson Holeu, Wyoming, nisu bili ovako zabrinuti za Aziju.

Nastavak rada Federalnih rezervi godišnje povlačenje u Nacionalnom parku Grand Teton signalizira nešto poput povratka u normalu dok pandemija jenjava. Do sada je Covid-19 sprječavao Fed Bank of Kansas City u održavanju osobnih konferencija.

Sve se to mijenja ovog vikenda. Tržišta su na rubu dok se predsjednik Jerome Powell priprema rasvijetliti najopasniju bitku Fed-a s inflacijom od sredine 1990-ih.

Ipak, između redaka podebljanim fontom napisano je što se, oh što, događa u najvećem azijskom gospodarstvu – i što brzo usporavanje Kine najavljuje za dužnosnike od Washingtona do Tokija.

Nijedan ozbiljan ekonomist ne misli da će se gospodarstvo predsjednika Xi Jinpinga približiti ovogodišnjem cilju rasta od 5.5%. Zapravo, ekspanzija od 0.4% koju je Kina ostvarila u tromjesečju travanj-lipanj na godišnjoj razini sugerira da će biti sretno doći čak i na pola puta.

Kinesko naglo prebacivanje u niži stupanj prijenosa jednako je uzrokovano samom sobom. Najveća i najneposrednija smetnja Xijeva je opsjednutost masovnim karantinama bez Covida. Politika je u velikoj neusklađenosti s globalnim naporima da se prilagodi prijenosnijim, ali manje smrtonosnim vrstama koronavirusa. Drugi je manje cijenjen: neuspjeh Pekinga da ponovno kalibrira Kineski pokretači rasta kada su Xi i njegov tim imali priliku od 2012. do 2019., prije izbijanja pandemije.

Sada, dok Kina posrće, središnji bankari okupljeni u Jackson Holeu suočeni su sa svojim najvećim brigama vezanim uz Aziju u 25 godina. Bilo je to još dok sam bio novinar iz Washingtona, a bio sam u Wyomingu u kolovozu 1997. kada su se najviši monetarni dužnosnici okupili usred azijske financijske krize.

Kriza je započela u Bangkoku u srpnju 1997. kada je prejak američki dolar potaknuo Banku Tajlanda da ukine tečajnu vezu i devalvira baht. Nastali kaos brzo je gurnuo Indoneziju u krizu, a kasnije te godine, Južna Korea, zatim među 10 najboljih gospodarstava.

U vrijeme kad su dužnosnici Feda dočekali kolege iz cijelog svijeta u Jackson Holeu, dionice od New Yorka do Londona i Tokija također su počele padati. Jedna od velikih briga tada je bila da bi Kina mogla devalvirati juan. Srećom, Peking nije.

Ali 25 godina naprijed i problemi Kine bit će ekonomski rizik od 800 funti u sobi. Svaka rasprava o tome koliko će još Powell Fed pooštriti poveznice s time kako će viši prinosi u SAD-u utjecati na put Kine prema 2023. Što jača dolar u odnosu na jen, dužnosnici će se više brinuti da bi Peking mogao oslabiti i juan.

Nesigurna putanja Kine mnogo je veći problem za današnju globalnu ekonomiju nego što je bila kasnih 1990-ih. U to vrijeme Kina nije bila najveća trgovačka nacija niti generator nekih vrijedan 17 trilijuna dolara globalnog BDP-a.

Iznenada, polagani pristup Pekinga rješavanju gospodarskih pukotina u zemlji posljednjih 10 godina postaje jasna i prisutna opasnost za gospodarstva središnjih bankara koji ovog vikenda lete u Wyoming.

Tih sedam godina prije Covida bile su nevjerojatna prilika za Kinu da izjednači uvjete za sve industrije. To je osobito slučaj u godinama od 2012. do 2018., prije nego što je trgovinski rat tadašnjeg američkog predsjednika Donalda Trumpa narušio globalnu stabilnost.

Rano je Xi govorio o sjajnoj igri podizanja kineske gospodarske igre. Njegovo obećanje da će omogućiti tržišnim snagama da igraju "odlučujuću" ulogu u donošenju odluka u Pekingu razveselilo je globalne izvršne direktore i investitore. Ipak, došlo je ljeto 2015., kada su šangajske dionice krenule u slobodni pad.

To je potaknulo China Inc. da kruži u krugu kao rijetko kada prije jer su dionice izgubile jednu trećinu svoje vrijednosti u razdoblju od tri tjedna između srpnja i kolovoza 2015.

Zajedno s Narodnom bankom Kine koja je smanjila kamatne stope, Peking je smanjio obvezne rezerve i olabavio ograničenja zaduženosti. Sve inicijalne javne ponude su odložene, dok su regulatori zaustavili trgovanje tisućama uvrštenih kompanija. Prosječni Kinezi su smjeli staviti stanove kao kolateral kako bi mogli kupiti dionice. Peking je pokrenuo marketinške kampanje kako bi potaknuo kućanstva da drže dionice iz patriotizma.

Čini se da je ova epizoda iscrpila Xijevo samopouzdanje da napravi velike promjene u kineskom modelu rasta vođenog izvozom. Xi je stavio nekoliko važnih reformi na tablicu rezultata. Njegov tim dobio je juane u košaricu prvih pet valuta Međunarodnog monetarnog fonda. Xi je također izbacio "Izrađen u Kini 2025” ekstravaganca. To je nedvojbeno ambiciozan napor da se preuzme budućnost umjetne inteligencije, biotehnologije, električnih vozila, obnovljivih izvora energije, poluvodiča i drugih ključnih sektora.

Ipak, Xijeva potreba za većom kontrolom nad svakim aspektom života zasjenila je sve ostalo. Sloboda tiska još se više smanjila tijekom njegova promatranja. Kao i neprozirnost vlade i poduzeća. Xijevo sveobuhvatno slamanje neistomišljenika i erozija vladavine prava u Hong Kongu doveli su do toga da “azijski svjetski grad” iskrvari talente koji su ga učinili vrhunskim financijskim centrom.

Xijevi potezi da preuzme najvažnije kineske inovatore—počevši od osnivača Alibaba grupe Jack Ma- globalni investitori sumnjaju u kinesku tehnologiju za jedan ili dva koraka. Njegova jeziva pretjerana reakcija na posjet predsjednice Zastupničkog doma američkog Kongresa Nancy Pelosi Tajvanu šokirala je svijet. Prebrojite načine na koje se to protivi, uključujući zakonodavce u Kanadi, Danskoj i drugdje koji sada planiraju putovanja u Taipei.

Ove epizode i previše drugih pokazuju zašto su kineski čelnici nespremni za globalni udarni termin. A zašto se središnji bankari nastavljaju sa svojim godišnjim povlačenjem u Grand Tetons, Kina riskira da će prigušiti stranačko raspoloženje.