Ponovno otvaranje Kine signalizira povratak bikovskog tržišta

Rastuće cijene nafte kako se bliži kraj 2022. signaliziraju povratak na tržišne uvjete sljedeće godine, pri čemu se očekuje da će nafta koštati više od 100 dolara po barelu jer Kina ublažava ograničenja povezana s Covidom, a opskrba ostaje u opasnosti zbog ruske agresije na Ukrajinu.

Zabrinutost oko gospodarstva i potencijala za globalnu recesiju i dalje koči cijene, ali kontinuirano ograničene zalihe nafte nadmašuju te brige. Trenutačne brojke proizvodnje bit će teško držati korak s potrošnjom jer kineska vlada – najveći svjetski uvoznik nafte – ukida svoju politiku nulte zaraze Covidom.

Tržišta nafte i dalje su nestabilna, ali čini se da je slaba potražnja najmanja briga. Teško je vidjeti da će cijene sirove nafte pasti ispod 80 dolara za barel u bilo kojem duljem razdoblju u 2023. Previše je čimbenika koji ukazuju na znatan pad cijena nafte.

Počinje s Kinom, gdje je Peking počeo ublažavati svoju politiku "nula-Covid". Nakon opsežnih javnih prosvjeda, Kina prelazi na politiku "života s Covidom", sa smanjenim zahtjevima za testiranjem i karantenom, što će povećati potražnju jer ljudi ponovno počnu putovati.

Zatvaranje Kine bilo je glavni razlog za pad cijena nafte u četvrtom tromjesečju, a ponovno otvaranje zemlje potaknulo je snažno trgovanje terminskim ugovorima za naftu. Kineska potražnja za naftom pala je 2022. prvi put u dva desetljeća. Njegov povratak imat će snažan bikovski utjecaj na cijene sljedeće godine.

Organizacija zemalja izvoznica nafte (OPEC) očekuje da će globalna potražnja sljedeće godine porasti za 2.2 milijuna barela dnevno. To je znatno ispred godišnjeg prosječnog povećanja naftnog kartela za 2010.-2019. od 1.5 milijuna barela dnevno.

Kina će sljedeće godine vjerojatno činiti do 60% rasta globalne potražnje jer se njezina potrošnja nafte vrati na prethodni tempo postavljanja rekorda. Samo ponovno otvaranje Kine predstavlja najveći bedem protiv strahova od recesije.

Za potrošače u SAD-u više cijene nafte značit će da će više koštati punjenje automobila i održavanje grijanja tijekom, kako se već pokazalo, hladne zime. Druge robe također će koštati više zbog viših troškova transporta i proizvodnje.

Ali tržišno tržište za naftu ne prestaje s odlukom Pekinga da ponovno otvori kinesko gospodarstvo.

OPEC ostaje uporan u svojoj predanosti višim cijenama sirove nafte kroz agresivno upravljanje opskrbom. OPEC je šokirao nacije potrošače u listopadu svojom odlukom da smanji 2 milijuna barela dnevno iz globalne ponude, a čini se da je kartel sada spreman djelovati ako cijene zaprijete da padnu ispod 90 dolara.

Saudijske i druge članice OPEC-a trebaju prihode. Međunarodni monetarni fond procjenjuje da Saudijskoj Arabiji treba cijena nafte od 67 dolara po barelu kako bi uravnotežila svoj proračun, no ta bi brojka mogla iznositi čak 80 dolara. Bez obzira na to, Rijad želi maksimizirati vrijednost svojih naftnih rezervi dok može dok Zapad nastoji prijeći na opcije čišće energije.

Rusija, jedini teškaš među proširenom skupinom proizvođača OPEC-plus, još više treba prihode od nafte jer progoni rat u Ukrajini koji je i dalje nepopularan u zemlji i inozemstvu. Eskalacija zapadnih sankcija protiv Rusije nudi još jedan poticaj za tržište nafte.

Embargu EU-a i povezanom ograničenju cijena G7 na prodaju ruske nafte trebat će vremena da utječu na cijene, ali stručnjaci vide učinak u prvom kvartalu 2023. kada se zabrana EU-a proširi na rafinirane ruske proizvode 5. veljače.

Ruska bi nafta mogla pasti za čak 2 milijuna barela dnevno dok se Moskva bori pronaći alternativne kupce izvan EU-a. Čak i tada će ti kupci morati koristiti ne-zapadne tankere i pomorske usluge.

Predsjednik Vladimir Putin mogao bi baciti ključ u posao dobrovoljnim smanjenjem proizvodnje nafte kao odgovor na sankcije Zapada. Rusija je zaprijetila smanjenjem proizvodnje za 500,000 do 700,000 barela dnevno do početka sljedeće godine.

Moskva možda blefira, ali čak i prijetnja smanjenjem ruske proizvodnje dovoljna je da izazove valove u gospodarstvu. Globalna tržišta dizela, mlaznog goriva i lož ulja posebno su u opasnosti za proizvodne odluke Rusije, s obzirom na važnost zemlje u zadovoljavanju svjetske potražnje za srednjim destilatima.

Međunarodna agencija za energiju (IEA), koja očekuje da će globalna potražnja za naftom sljedeće godine porasti za 1.7 milijuna barela dnevno, predviđa da će svjetska proizvodnja nafte porasti za samo 770,000 barela dnevno. Taj deficit od gotovo milijun barela dnevno natjerat će zemlje potrošače da smanje ionako kritično niske zalihe.

Situacija govori o problemu kroničnog nedovoljnog ulaganja na koji su naftni rukovoditelji upozoravali posljednjih nekoliko godina, budući da su kapitalni izdaci u novim projektima opskrbe zaostajali, osim u nekoliko zemalja poput Sjedinjenih Država, Brazila i Norveške izvan OPEC-a, i Saudijska Arabija i UAEUAE
unutar kartela.

Rizik od poremećaja opskrbe koji bi uzrokovao još jedan skok cijena nafte u drugom tromjesečju sljedeće godine je stvaran. Bidenova administracija nije u snažnoj poziciji da odgovori ako cijene nafte ponovno porastu.

Biden je već najavio planove za ukidanje ispuštanja iz Strateških naftnih rezervi (SPR) i početak kupnje nafte kako bi ponovno napunio zalihe nafte pohranjene u slanim pećinama na obali Meksičkog zaljeva nakon što je spustio na 40-godišnji minimum. Bidenova SPR politika učinkovito postavlja donju cjenovnu granicu za naftu.

U isto vrijeme, Bijela kuća ostaje predana svojoj agresivnoj klimatskoj agendi i politici protiv fosilnih goriva, koja je uključivala obavljanje minimuma za iznajmljivanje nafte i plina i blokiranje dozvola za cjevovode i druge tradicionalne projekte energetske infrastrukture. Trenutno političko okruženje vjerojatno neće uvjeriti izvršne direktore američkih naftnih kompanija da ulažu u veću ponudu.

Iako će gospodarstva Sjedinjenih Država i Europe vjerojatno ući u recesiju 2023., IEA očekuje da će padovi biti blagi. Podaci o zapošljavanju i potrošačkoj potrošnji u regijama OECD-a solidni su, dok brojke o inflaciji pokazuju da su cjenovni pritisci oslabili i vjerojatno dosegnuli vrhunac, jačajući nade za meko slijetanje.

Promjena goriva još je jedan razlog zašto iduća godina izgleda dobro za naftne bikove. Cijene prirodnog plina ostaju visoke u Europi i Aziji, tjerajući industrijske korisnike da prijeđu sa skupljeg prirodnog plina na naftne proizvode poput loživog ulja ili dizela, povećavajući potražnju za sirovom naftom.

Teško je zamisliti bolju postavku za tržišta nafte 2023. Zbog toga guru naftnog tržišta Danial Yergin predviđa da bi cijene nafte mogle doseći 121 dolar za barel sljedeće godine kada se Kina u potpunosti ponovno otvori. I zato se nafta čini kao izvrsno mjesto za ulagače 2023. unatoč gospodarskim preprekama za koje se očekuje da će se pojaviti diljem svijeta.