Povratak Kine u 1998. je zabrinjavajući ekonomski trenutak

Ovaj tjedan je zaista bio najbolji trenutak – i najgori – za šangajske dionice koje su više nalikovale očitanjima elektrokardiograma nego percipiranoj vrijednosti China Inc.

Početkom tjedna pad dionica doveo je do globalnih naslova ljubaznih kreatora politike u Pekingu. Mediji su brujali o kineskim dionicama u paničnom modu odjekujući epske promjene iz 2018. ili čak 2015. godine.

Međutim, sredinom tjedna tržište je eksplodiralo više. Tim u Pekingu organizirao je skup obećavajući veliku državnu potporu tvrtkama i industrijama pod pritiskom. Pobijed vođen strahom od neplaćanja, izbijanjem Covid-19 i regulatornim udarima na Big Tech zamijenjen je trenutačnom financijskom euforijom. Hang Seng China Enterprises Index je ojačao najviše od 2008.

Ipak, ova oznaka iz 1998. poučna je iz još jednog razloga. I ta se godina činila kao scenarij najboljeg vremena i najgoreg vremena.

Te je godine regija bila nekoliko mjeseci u financijskoj krizi 1997-1998. Trebalo je neko vrijeme da previranja u Tajlandu, Indoneziji i Južnoj Koreji dođu do većih gospodarstava. Kad se to konačno dogodilo, ispadanje je bilo spektakularno.

Evo, pomislite na kolaps tada 1997-godišnjeg Yamaichija kasnog 100. Securities, jedna od legendarnih japanskih velikih brokerskih kuća. Ili rusko neplaćanje državnog duga 1998., događaj koji je ubio Dugoročno upravljanje kapitalom hedge fond.

Tada su špekulanti koji su tražili sljedeću azijsku dominu koja će pasti imali dvije glavne mete: kinesku i hongkonšku valutu vezanu uz dolar. Klađenje je bilo da bi Peking mogao biti prisiljen slijediti Bangkok, Jakartu i Seoul u devalvaciji juana. A onda Hong Kong. Nijedno se nije dogodilo. Kina je učinila više nego samo stajala na svome. Vlada je zauzela stav za velike reforme.

Te je godine Komunistička partija proglasila za premijera jednog od najhrabrijih reformatora Kine od dana Denga Xiaopinga. Zhu Rongji je udario vrtoglavim potezima za modernizaciju državnog sektora. Postavio je pozornicu da se Kina pridruži Svjetskoj trgovinskoj organizaciji nekoliko godina kasnije. Zhuov sveopšti napad na državna poduzeća bio je uistinu zapanjujući. Njegova politika dovela je do zatvaranja 60,000 neučinkovitih tvrtki i gubitka više od 40 milijuna radnih mjesta.

Iste je godine tadašnji predsjednik Jiang Zemin otvarao Kinu dezorijentirajućim tempom. Globalni mediji su polako, ali sigurno imali više slobode da napišu ono što su vidjeli u Kini. Godine 1998. Jiang je čak imao povjerenja održati zajedničku tiskovnu konferenciju u Pekingu s tadašnjim američkim predsjednikom Billom Clintonom. Bilo je nosili uživo posvuda — čak i u Kini.

Kada se usporedi s velom neprozirnosti kojim je predsjednik Xi Jinping prekrivao Kinu od 2012., teško je ne očajavati. Globalni poduzetnici vole o Xiju razmišljati kao o snažnom, odlučnom vođi. Možda. No, Xijev napad na medije, društvene mreže, akademike, tehnološke milijardere – uključujući osnivača Alibaba grupe Jacka Maa – i Hong Kong ne odiše samopouzdanjem.

Niti to stvara veliko povjerenje u globalna tržišta. Jedan od razloga što su dionice potonule početkom tjedna bio je strah da su Xijevi prilično raštrkani udari na razvoj nekretnina, velike tehnološke tvrtke, transparentnost i apsolutizam “nulte Covida” zamaglili ekonomske izglede.

Je li moguće da Xi i njegovi savjetnici jednostavno nisu dobri u ovoj stvari ekonomskih reformi? Slogani poput “zajedničkog prosperiteta” čine lijepe naslove na stranačkim konferencijama, ali teško je ne zapitati se bi li Xi i premijer Li Keqiang mogli objasniti koja je njihova gospodarska strategija ako se pritisnu. Nije ni čudo što ne održavaju press konferencije.

I može li biti da Xi prenosi Kinu u prošlost u ono razdoblje prije 1998. kada je državni sektor bio još dominantniji? Izbezumljeni spašavanje burze ovaj tjedan vas tjera na razmišljanje o čemu se radilo posljednje desetljeće Xiconomicsa.

Veliki problemi s dionicama ovog tjedna mogu imati veće implikacije nego što se na prvi pogled čini. Oni sugeriraju da ulagači žele da tehnokrati koji se zalažu za vođenje Kine u budućnost, a ne unatrag, ponovno imaju kontrolu.

“U stvari,” kaže analitičar Gavekal Research Andrew Batson, “strani ulagači govore 'molim vas, vratite Kinu na koju smo navikli, gdje se vlada usredotočuje na maksimiziranje rasta, potiče integraciju sa svjetskim gospodarstvom i tolerira nekretnine i internet tajkuni koji se bogate.'”

To je, naravno, ono što je Xi obećao još 2012. Njegovo obećanje da će dopustiti tržišnim snagama da igraju "odlučujuću" ulogu u kreiranju ekonomske politike sigurno se čini davno, davno. Ovo bi moglo biti manje zabrinjavajuće da Xi nije na putu da postane kineski vođa doživotno. Kad bi se samo zadržale i ekonomske reforme iz razdoblja prije Xija.