(Bloomberg) - Bitka između straha i pohlepe izaziva pustoš na kineskim financijskim tržištima.
Najčitanije s Bloomberga
Dok kineski bikovi konačno dobivaju opravdanje dok se nacionalne dionice i obveznice oporavljaju, prošli tjedan pokazuje da ulagači moraju biti spremni na nasilne promjene. Uzmimo Country Garden Holdings Co., najvećeg državnog developera. U ponedjeljak je njezina obveznica iz 2024. pala za 10 centi na dolar kako bi se trgovala kao imovina pod stresom, da bi dva dana kasnije porasla za rekordnih 14 centi. Indeks Hang Seng China Enterprises pao je pet dana zaredom prije nego što je u četvrtak porastao najviše od srpnja.
Nakon što je prošle godine bio jedan od najgorih relativnih rezultata u novijoj povijesti za kineska tržišta, ističu se ultra-niske vrijednosti te zemlje. S obzirom da je Narodna banka Kine prošlog tjedna pojačala monetarno ublažavanje i obećala učiniti više, njezin golublji ton izdvaja je od strože politike u većini velikih gospodarstava. Znakovi da bi Komunistička partija mogla povući svoju kampanju protiv sektora nekretnina povećavaju naklonost jer trgovci traže alternative skupim globalnim tehnološkim dionicama.
"Počinjemo vidjeti sve više i više prilagodbi politike usmjerene na, ono što vidimo, kao na kontrolu štete", rekli su stratezi Citigroup Inc. predvođeni Dirkom Willerom. “Okupljanje imovinskih obveznica uglavnom je kratko pokriće, ali je ipak dobrodošlo.”
Mnogo je ulagača, analitičara i stratega koji svoju reputaciju stavljaju na rast 2022. na kineskim tržištima. Od kraja prošle godine, Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG i HSBC Holdings Plc, svi su postali pretežak na nacionalnim dionicama. Marko Kolanović iz JPMorgan Chase & Co. u prosincu je preporučio ulazak all in na Kinu ove godine, predviđajući da će MSCI China Index porasti za gotovo 40%.
Stratezi SocGena kažu da kineske dionice čine 20% njihove globalne izloženosti dionicama u portfelju s više sredstava.
Što se tiče kreditne fronte, tvrtke uključujući Allianz Global Investors, Axa Investment Managers i Oaktree Capital Group posljednjih su mjeseci izjavile da žele povećati svoje udjele otuđenih dugova za nekretnine. Jason Brown, bivši šef grupe za posebne situacije Goldmana, prikupio je početnih 245 milijuna dolara prošlog mjeseca za svoj Arkkan Capital za ulaganje u kineske imovinske kredite i obveznice u nevolji.
Takav optimizam je više puta testiran. Hang Seng China mjerač pao je na najnižu razinu u gotovo šest godina ranije ovog mjeseca, a prinos na kineske obveznice bezvrijednih dolara porastao je iznad 20% kako su se rizici za gospodarstvo povećavali.
“Mnogi ljudi na tržištu su se previše nadali i prerano pozivali na snažan oporavak”, rekao je Hao Hong, glavni strateg i voditelj istraživanja u Bocom Internationalu.
Sada se bikovske oklade pokazuju plodnijim. Indeks Hang Seng završio je svoj peti tjedan rasta - najduži pobjednički niz u dvije godine. Imovinske obveznice porasle su usred špekulacija da će vlasti poduzeti mjere za ublažavanje krize likvidnosti za industriju. U izvješću lokalnih medija navodi se da su banke u petak ubrzale odobravanje hipotekarnih kredita u nekim većim gradovima. Prema izvješćima ranije u tjednu, regulatori bi mogli ublažiti ograničenja pristupa programerima sredstvima iz unaprijed prodanih kuća.
Uspješni ugovori o prikupljanju sredstava od strane dva najveća kineska developera također su pomogli ublažiti strahove da su jače tvrtke pod pritiskom financiranja. Country Garden je prikupio 500 milijuna dolara prodajom konvertibilnih obveznica, prema prijavi od petka. Greentown China Holdings Ltd., sedmi najveći developer po ugovorenoj prodaji, ovog je tjedna prodao obveznicu vrijednu 400 milijuna dolara u najvećem offshore ugovoru jednog developera od rujna.
Čak i kad su dionice završile tjedan u porastu u Hong Kongu, mjere očekivanih kolebanja porasle su jer su trgovci derivatima kupili zaštitu. Gradski VIX ekvivalent popeo se za 11%, najviše u dva mjeseca. Rekordni skup kineskih imovinskih obveznica prestao je u četvrtak jer su ulagači doveli u pitanje hoće li blaža pravila o korištenju escrow fondova osigurati dovoljnu kratkoročnu likvidnost.
Razlozi za oprez ostaju. Mnogi slabiji programeri s prijetećim rokovima dospijeća još uvijek su isključeni s tržišta dolarskih obveznica, a zabrinutost zbog skrivenih rizika duga drži trgovce na rubu. China Aoyuan Group Ltd. upravo je postala osmi poznati developer koji nije platio dug u dolarima od listopada. Kineski udar na tehnološku industriju ne pokazuje znakove popuštanja, a Peking je obećao da će obuzdati njihov utjecaj i iskorijeniti korupciju povezanu s "neurednim" širenjem kapitala.
Također ne postoji pravi priručnik za ono što se događa s tržištima kada se PBOC toliko odudara od politike Federalnih rezervi. Kineska središnja banka rijetko je snižavala kamatne stope tijekom ciklusa pooštravanja u SAD - prema jednom ekonomistu, posljednji put je to bilo 1999. kada je Kina zapravo bila zatvorena za većinu međunarodnih ulagača.
"Jasno je da postoji potreba za uvođenjem više mjera za sprječavanje sistemskih rizika i očekujemo daljnje fino podešavanje politike u nadolazećim tjednima", napisali su valutni i kreditni stratezi DBS Grupe u nedavnoj bilješci. “Vlatilnost ostaje tema.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html