Kupnja tržišta sada bi se još uvijek mogla isplatiti, iako su stratezi pesimističniji u pogledu izgleda s obzirom na kontinuiranu gospodarsku neizvjesnost.
Citi sada vidi 40% šanse za "blagu recesiju", što bi značilo da S&P 500 padne sve do 3650. To bi predstavljalo pad od 3.6% u odnosu na razinu zatvaranja u četvrtak od 3785.50, relativno mali krumpir s obzirom na to da tržište referentna vrijednost pala je gotovo 21% do kraja lipnja, označavajući najgoru prvu polovicu od 1970.
Banka vidi male šanse za ozbiljnu recesiju, koja bi indeks dovela još niže, i veliku mogućnost izostanka recesije, što bi moglo omogućiti da se tržišna referentna vrijednost vrati na prethodni cilj. Banka je upotrijebila prosjek tih razina, prilagođen njihovim vjerojatnostima, kako bi došla do svog novog poziva da indeks sklizne na 4200.
Novi cilj predstavlja rast od gotovo 11% u odnosu na cijenu na zatvaranju u četvrtak, što je nada koja ima neke zasluge. Velik dio obrazloženja je da bi prinosi na obveznice mogli biti gotovi uzvišen kao odgovor na Fedove napore da se bori protiv inflacije podizanjem kamatnih stopa na svim razinama. To bi pomoglo da se vrijednosti dionica održe tamo gdje jesu jer niži prinosi na dugoročne obveznice povećavaju trenutnu diskontiranu vrijednost budućih profita.
Stvarni 10-godišnji prinos na trezorske obveznice, nominalni prinos minus stopa godišnje inflacije koja se očekuje u sljedećem desetljeću, iznosi gotovo 1%, što je višegodišnji maksimum. Procjene vrijednosti dionica—ili umnožak kratkoročne zarade po dionici za koju se dionice prodaju—imaju već ispao.
Ako stvarni 10-godišnji prinos ne može ići puno više, vrijednosti dionica ne bi trebale ići puno niže. "Znakovi vršnih stopa ... podržavaju pozitivno postavljanje rizika/nagrade u drugom poluvremenu", napisao je Scott Chronert, američki dionički strateg u Citiju.
Ciljana razina njegova tima za S&P 500 odražava stabilne procjene. Indeks je sada pao na otprilike 18 puta veću od ukupne zarade po dionici svojih 500 sastavnica tijekom prošle godine, što je razina koju bi trebao zadržati s obzirom na povijesnu korelaciju između stvarnih prinosa i vrijednosti dionica.
Primjenjujući sličnu procjenu na očekivanu zaradu za 2022. – banka uračunava 18 do 19 puta ukupnu dobit od 226 USD, brojku koju je temeljila na svojim predviđanjima gospodarskog rasta u ovoj godini – također daje cilj od oko 4200.
No postoji jedno upozorenje. Cilj od 226 USD implicira da je zarada samo malo manja od 227.40 USD
Skup činjenica
ukazuje da Wall Street očekuje. No mnogi su stratezi upozorili da bi trenutno stanje gospodarstva moglo natjerati analitičare da pomaknu svoje prognoze smanjene za postotak u visokim jednoznamenkastim znamenkama.
Ako procjene padnu toliko, to bi moglo povući burzu mjesecima nizbrdo. Problemi bi mogli početi u nadolazećim tjednima dok kompanije objavljuju svoje zarade za drugi kvartal i govore ulagačima što očekuju do kraja godine. Ali sasvim je moguće da očekivana zarada neće pasti onoliko koliko se mnogi plaše.
Gotovo je nemoguće točno odrediti vrijeme na tržištu, ali kupnja sada može rezultirati dobitkom u sljedećih godinu dana.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaštićena]