Čista energija ostaje dugoročni lider

Referentna vrijednost globalnog kapitala i dalje je -21% niža od najviših vrijednosti (-24%) u odnosu na svoje nedavne najniže vrijednosti u lipnju, kao što je prikazano u Datagraphu™ u nastavku.

Unutar tekućeg globalnog medvjeđeg tržišta, pronalaženje područja relativne snage izvan obrambenih skupina bilo je posebno izazovno. Rasprodaja dionica pogodila je sva područja u nekom trenutku tijekom ovog pada.

· Od područja koja su vodila prije medvjeđeg tržišta, mnoga nastavljaju trgovati ne samo značajno izvan visokih vrijednosti, već i s vrlo lošim trendovima relativne snage. Među ostalim, to uključuje softver, e-trgovinu, nedavne IPO-e i rast male kapitalizacije.

· Samo nekoliko segmenata bili su bivši vodeći tijekom snažnog uspona od najnižih vrijednosti u ožujku 2020. i još uvijek vode tijekom posljednja 52 tjedna i na osnovi početka godine. To uključuje proizvođače nafte i plina, poljoprivredu, infrastrukturu i čistu energiju. Međutim, nedavni pad cijena nafte i nagli pad dionica postavlja pitanja o tome hoće li tvrtke koje se bave fosilnim gorivima biti vodeće u sljedećem ciklusu tržišta bikova.

Kao što se vidi u gornjoj tablici, neki od najjačih izvođača s najniže razine iz ožujka 2020. najviše su stradali u kasnijem padu. Konkretno, dionice e-trgovine, novi IPO-i i biotehnologija bili su najveći gubitnici. Osim toga, tijekom prošle godine mnogi zaostaci u odnosu na prethodni rast znatno su nadmašili rezultate, posebice oni koji se odnose na rast inflacije. Konkretno, proizvođači nafte i plina, poljoprivredni proizvođači, infrastruktura i čista energija dobro su poslovali u razdoblju od ožujka 2020. do sada. Grafikoni u nastavku pokazuju snažnu apsolutnu i relativnu izvedbu ove četiri skupine.

Američki proizvođači nafte i plina (XOP
XOP
)-tjedni grafikon

Agrobiznis ETF (MOO
MOO
)-tjedni grafikon

US Infrastructure ETF (IFRA)-tjedni grafikon

Global Clean Energy ETF (ICLN
ICLN
LN
)-tjedni grafikon

Iako nije bez presedana, bilo bi neobično da vođe prethodnog ciklusa budu vođe u sljedećem. Međutim, čista energija bila je jedna od omiljenih globalnih tema posljednjih nekoliko godina, a takva je i sada. Mnoge industrije prolaze kroz dugoročne pomake prema ekološki prihvatljivijim tehnologijama, a najposljedičnija krajnja tržišta će uključivati ​​komunalne usluge, transport i građevinske/građevne materijale. Kao rezultat toga, vjerujemo da je ovo jedan od bivših lidera za kojeg mislimo da bi ulagači trebali držati na vrhu svog popisa potencijalnih dodataka kada je u tijeku novo tržište bikova.

Predlažemo da pogledate ICLN ETF kao način da se upoznate s temom. Ovaj ETF usmjeren je prema proizvođačima čiste energije (solarna, vjetar, vodik) i proizvođačima proizvoda (još jedan ETF koji je više usmjeren prema baterijama, litiju i poluvodičima je First trust Clean Energy-QCLN).

Postoje mnogi makro pokretači čiste energije. Oni su potaknuti regulatornim, ekonomskim i klimatskim promjenama. Neke od ovih ključnih brojki su:

· Prema Međunarodnoj agenciji za energiju (IEA), neto dodani kapaciteti obnovljivih izvora energije trebali bi se povećati za 8% u 2022. nakon rasta od 6% u 2021. i preko 40% rasta u 2020. Solarne fotonaponske (PV) instalacije ostat će ključni pokretač, dok očekuje se oporavak vjetra nakon godine pada 2021. Kina će ponovno voditi s gotovo polovicom novih instalacija, dok SAD zaostaje u nesigurnom regulatornom okruženju.

· Nakon godina pada troškova po jedinici, novi troškovi solarne i vjetroelektrane porasli su 2021. i očekuje se da će ponovno porasti 2022. zbog viših troškova sirovina i logistike. Međutim, s obzirom na još veći porast cijena fosilnih goriva, troškovna konkurentnost solarne energije/vjetra nastavlja se poboljšavati.

· U 'Zelenom scenariju' Bloomberg New Energy Finance, koji je njihov najagresivniji scenarij u smislu širenja obnovljivih izvora energije, cilja na 85% primarne energije iz obnovljivih izvora do 2050. sa samo 12% u 2019. Da bi to postigao, svijet bi trebao povećanje godišnjih solarnih PV instalacija sa trenutnih 150 GW/godišnje na 630 GW/godišnje, povećanje godišnjih instalacija vjetra sa 100 GW/godišnje na 800 GW/godišnje. Ogromno povećanje prostora za skladištenje baterija bilo bi neophodno kako bi se na najbolji način nadopunila ekspanzija solarne energije/vjetra. Također, vodik bi postao ključna komponenta, čineći više od 20% energetske mješavine, od sadašnje nule.

· Iako svijet nije ni blizu agresivnog tipa ekspanzije koji bi bio potreban za postizanje 'zelenog scenarija', pritisak na dekarbonizaciju svakako se ubrzao, osobito u Europi.

• Europska komisija (EK) razmatra podizanje cilja za svoj udio u ukupnoj energiji iz obnovljivih izvora na 45% s 40% do 2030., s 22% u 2020. Usred tekućeg rata u Ukrajini, EK dalje razmatra novi prijedlog eliminacije Ruski prirodni plin i fokus na ubrzanje rasta vjetra/sunca i stvaranje proizvodnih ciljeva za bioplin i zeleni vodik. Dio puta prema bržem rastu bilo bi ubrzanje regulatornog procesa novih projekata, što bi, čini se, koristilo etabliranim programerima.

· SAD je na putu da postigne 33% električne energije iz obnovljivih izvora do 2030., a mnogi vjeruju da je moguće i 50%. Administracija predsjednika Bidena postavila je vrlo agresivan cilj od 100% električne energije iz obnovljivih izvora do 2035. Dok je prijedlog zakona Build Back Better (BBB), koji je imao veliki naglasak na čistoj energiji, zaustavljen, Bidenova administracija planira poduzeti nove mjere u nadolazećih tjedana.

Globalni svemir dionica čiste energije za ulaganje nije golem, ali se širi. Predlažemo da se uglavnom usredotočite na razvojne programere/proizvođače i proizvodne tvrtke koje dosljedno rastu svoju top-liniju i profitabilne su, a pritom ne podliježu pogoršanju marže s obzirom na pad troškova mnogih proizvoda. Također nam se sviđaju električna vozila (EV) kao tema unutar čiste energije, ali predlažemo da pričekate bolje opće ekonomsko okruženje prije ponovnog pregleda vodećeg proizvođača automobilaMKR
Dobavljači dijelova i dobavljači materijala za EV baterije.

Trenutno su naša omiljena imena:

Najbolji odabir solarnih proizvoda:

· Istaknite energijuENPH
(ENPH) – tržišna kapitalizacija od 29 milijardi USD – najveći dobavljač mikroinvertora u Sjevernoj Americi prema prihodu. Mikroinverteri su ključna komponenta solarnih panela, koji se koriste za pretvaranje energije generirane od sunca u korisnu energiju za kućanstva i poslovne zgrade. ENPH također prodaje sustave za skladištenje baterija i solarne sustave koji podržavaju komunikacijsku opremu. Do kraja 2025. ENPH očekuje da će servisno adresibilno tržište (SAM) porasti na 23 milijarde dolara sa 4 milijarde dolara u 2020. Porast veličine tržišta potaknut će lansiranje novih proizvoda, sve veća integracija pametnih energetskih sustava i geografsko širenje (Europa , LatAm) uz kontinuirani dvoznamenkasti godišnji porast solarnih PV instalacija. Njegov petogodišnji godišnji rast prodaje/zarade po dionici iznosi 43% odnosno 227%, a konsenzus očekuje ~50% rasta najviše/donje linije za 2022.

Najbolji izbor vodika:

· Chart Industries (GTGT
LS) – tržišna kapitalizacija od 6 milijardi dolara – pruža visoko projektiranu opremu za energetsko tržište. Rješenja Cryo-Tank (CTS, 33% okretaja) uključuju opremu za masovno i mobilno skladištenje, isparavanje i distribuciju; Specijalni proizvodi (SP, 31%) uključuju opremu za skladištenje i transport vodika/helija, sustave spremnika LNG vozila i opremu za hvatanje ugljika. Očekuje se da će ukupno adresabilno tržište SP segmenta (TAM) porasti na 43 milijarde USD do 2030., sa ~7 milijardi USD u 2021. (povećanje TAM-a za 17% u prvom tromjesečju 1.). Glavni pokretači bit će rast krajnjeg tržišta vodika, hvatanja ugljika, obrade vode i transporta LNG-a. Njegova petogodišnja godišnja prodaja/rast EPS-a iznosi 2022% odnosno 10%. Consensus očekuje ubrzanje na 33% prodaje i 33% rasta EPS-a u 90., nakon čega slijedi prodaja od 2022% i rast od 23 EPS-a u 555.

Najbolji odabir proizvodnje vjetra:

· Boralex (BLX.CA) – tržišna kapitalizacija od 4 milijarde USD – Drugi najveći proizvođač energije vjetra u S. Americi. Ima vjetroelektrane (83% okretaja), solarne (10%) i hidroelektrane (7%) proizvodne pogone u Kanadi, Francuskoj i SAD-u. Prodaje energiju uglavnom prema dugoročnim, fiksnim ugovorima, koji u prosjeku imaju 12 preostalih godina. Tijekom pet godina do 2021. udvostručio je svoj instalirani kapacitet na 2.5 GW. Cilj mu je 4.4 GW kapaciteta do 2025. i 12 GW do 2030. Očekuje se da će vjetar/solar preći na približno jednake težine, dok su SAD i Francuska glavna tržišta u rastu. Također cilja na ~825 milijuna USD u EBITDA-i do 2025., sa 490 milijuna USD u 2020., CAGR od 12%. Očekuje se da će se diskrecijski novčani tokovi do 2021. udvostručiti s razina iz 2025. na 250 milijuna USD.

Najbolji odabir solarne proizvodnje:

· Solaria Medio y Ambiente (SEM.ES) – tržišna kapitalizacija od 2.5 milijardi USD – Jedan od najbrže rastućih razvojnih inženjera solarnih farmi u svijetu. Ima otprilike 1GW kapaciteta u pogonu uglavnom u Španjolskoj i Portugalu, što je više od 10xZRX nastavak
povećati u samo tri godine. Planovi za postizanje 2GW do kraja 2022. i 18GW do 2030. Španjolska, Italija i Portugal bit će ključna tržišta za širenje. Tri zemlje ciljaju na 80 GW novih solarnih instalacija do 2030. od ukupno 40 GW instaliranih trenutno. Solariin petogodišnji godišnji rast prodaje/zarade po dionici iznosi 30%, odnosno 33%. P/T marže dosegnule su najvišu razinu svih vremena od 59% u 2021., sa 17% u 2019. Consensus očekuje rast prodaje/EPS-a u 2022. od 93% i 68%, nakon čega slijedi rast prodaje/EPS-a u 2023. od 48% i 42%, odnosno.

Dodatna imena koja odgovaraju čvrstom profilu rasta koja treba razmotriti uključuju NextEra i SolarEdge-SAD, EDP Renovaveis-Portugal, OX2-Švedska, Neoen-Francuska, Encavis i RWE-Njemačka, Alerion Clean Power-Italija, Acciona-Španjolska, Neste-Finska i GCL Technology-Hong Kong.

Zaključno, iako je neuobičajeno da lideri jednog ciklusa tržišta bikova vode u sljedećem, vjerujemo da Čista energija ima jedinstven skup temeljnih pokretača ulaganja zbog kojih je vjerojatno da će biti jedna od vodećih grupa u sljedećem ciklusu. Ti pokretači uključuju regulatorne, ekonomske i klimatske. Važno je napomenuti da su za nove energetske zgrade u mnogim područjima troškovi proizvodnje čiste energije jednaki ili niži od troškova fosilnih goriva u novogradnji. Iako tehnički mnoge od ovih dionica ne pokazuju klasične uzorke O'Neilovog grafikona za kupnju, želimo ostati oprezni zbog poboljšanja relativne i apsolutne cjenovne akcije s njima. U ovom bismo slučaju radije uranili nego zakasnili, s obzirom na jaku tematsku pozadinu.