(Bloomberg) — Općenito kupovanje koje je gotovo bez prekida četiri mjeseca pokretalo američke dionice približava se točki u kojoj su prošli skokovi pokleknuli.
Najčitanije s Bloomberga
Nalazi se na ljestvicama, s oporavkom S&P 500 koji je dosegao isti prag na pola puta koji je značio propast za bikove u kolovozu. Tjedan je također obilježio prvi ovogodišnji veliki udarac strategiji kupnje na nižim cijenama koja je prema jednom mjerilu bila jaka kao bilo koja druga godina od 1928. A upozorenja stižu iz obveznica, čiji je rast dao pokriće vjernicima dionica uvjerenim da su izdržali najgore što su Federalne rezerve mogle dati.
Znakovi razočaranja bili su vidljivi i tjedan ranije među hedge fondovima, čije je smanjenje pozicija bilo najveće u posljednje dvije godine, prema podacima Goldman Sachs Group Inc. S&P 500 pao je 1.1% u proteklih pet dana što je najgori tjedan od sredine prosinca.
Iako jedan loš potez ne dokazuje ništa, on naglašava rizičnost skoka koji je napuhao cijene dionica za 5 trilijuna dolara u vrijeme kada čelnici središnjih banaka kažu da bi njihova kampanja borbe protiv inflacije mogla trajati godinama, a podaci o zaradi i gospodarstvu se nastavljaju do kratera. Kupnja dionica sada znači uzeti u obzir procjenu koja je visoka prema većini povijesnih standarda i kladiti se protiv klase stručnjaka koja je ujedinjena kao i uvijek u stajalištu da dionice trebaju platiti račun.
"Prva polovica godine vjerojatno će pokazati utjecaj povećanja stopa koje je počelo još početkom 2022., a koje konačno hrani gospodarstvo", rekao je Tom Hainlin, nacionalni investicijski strateg pri US Bank Wealth Management. "Ne bismo imali puno povjerenja da je ovo povećanje koje smo vidjeli početkom 2023. održivo sve dok ne vidimo utjecaj povećanja stopa na realno gospodarstvo."
Podloga za gubitke u tjednu bila je zabrinutost da bi Fed mogao povećati kamatne stope iznad 5%, potencijalno na 6%, kako bi usporio potražnju. Prinos na dvogodišnje državne obveznice skočio je za više od 20 baznih bodova na iznad 4.50%, što je najveći tjedni porast od studenog.
Žustro kupovanje dionica zaustavljeno je uoči siječanjskog indeksa potrošačkih cijena, koji bi trebao biti objavljen u utorak, a koji će rasvijetliti napredak Feda u njegovoj borbi za obuzdavanje inflacije. Američki dionički fondovi zabilježili su odljeve od 7.7 milijardi dolara u tjednu do 8. veljače, prema bilješci Bank of America Corp. koja se poziva na podatke EPFR Global.
Dionice su imale solidan početak ove godine, poduprte znakovima ublažavanja inflacije i boljom zaradom u četvrtom tromjesečju nego što se očekivalo. To je skočilo u oči svim medvjeđim upozorenjima da se sprema teško prvo poluvrijeme. Dionice memea dobile su poticaj kako su se dnevni trgovci vratili, dok su rizične dionice, poput neprofitabilnih tehnoloških tvrtki, skočile, vjerojatno potaknuto prisilnim pokrivanjem od strane prodavača na niže cijene. Unatoč slabom profitu velikih kompanija, nalet otpuštanja radnih mjesta potaknuo je rast dionica poput Walt Disney Co. i Meta Platforms Inc.
Početkom ovog mjeseca gotovo 80% dionica S&P 500 trgovalo se iznad svojih 200-dnevnih pomičnih prosjeka. Takva širina tržišta, među ostalim, potaknula je pozive da je počelo novo tržište bikova.
Djelomično potaknut mnoštvom maloprodaje čija se postpandemijska strategija kupnje na nižim cijenama pokazala uspješnom, novogodišnji skok većinom je bio isprekidan velikim poticajem za lov na povoljne cijene. Zapravo, S&P 500 je porastao u prosjeku za 0.45% dan nakon pada, što je snažniji oporavak nego bilo koje godine od 1928.
"Mentalitet kupnje na nižim cijenama vođen je idejom da će, kako se gospodarski rast usporava, Fed biti prisiljen promijeniti svoj politički pristup", rekla je Lauren Goodwin, ekonomistica i portfeljna strateginja u New York Life Investmentsu. "Zapravo ne očekujem da će prevladati ili biti uspješna priča o kupovini novca dok su kamatne stope još uvijek na restriktivnom području."
Kada su u igri sile poput kratkog pokrivanja ili preobilja maloprodaje, polaganje povjerenja u ljestvice može biti opasno. Razmotrite poznati indikator povrata od 50% koji se često reklamira kao gotovo nepogrešiv signal da porast ima noge. Na završnoj visokoj razini od 4,180 2. veljače, S&P 500 izbrisao je polovicu svog pada od vrha do najnižeg nivoa koji je nastao tijekom prošle godine. Zatim je pao u četiri od sljedećih šest sesija.
Ako se povlačenje nastavi, to bi označilo drugi put u godini da indikator nije uspio ispuniti svoju naplatu. Sličan signal zabljesnuo je sredinom kolovoza, potaknuvši nadu da je najgore prošlo. Zatim se rasprodaja obnovila i dionice su dva mjeseca kasnije pale na nove najniže razine.
Na mnogo načina, uspon koji je podigao S&P 500 čak 17% od najniže vrijednosti u listopadu bio je u suprotnosti s pogoršanom fundamentalnom pričom. Izvan tržišta rada, gospodarstvo je oslabilo, o čemu svjedoče podaci o maloprodaji i proizvodnji. Upozorenje o recesiji na tržištu obveznica postaje sve glasnije, s jazom u prinosima između dvogodišnjih i 10-godišnjih državnih zapisa koji su dosegli najdublju inverziju u četiri desetljeća.
Štoviše, procjene analitičara o tome koliko će korporativna Amerika zaraditi 2023. stalno padaju. Od kraja listopada očekivana dobit pala je 5% na 220.70 USD po dionici, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg Intelligence.
Loše raspoloženje zarade može biti problem na tržištu kada su dionice već skupe. Uz 18.3 puta veću dobit, S&P 500 višestruki je iznad desetogodišnjeg prosjeka. U usporedbi s gotovinom, sada zarađujući najviše u godinama nakon što je Fed podigao stopu, prinos zarade indeksa pao je na najnižu razinu u 10 godina.
Iako je najnoviji odskok bio glavobolja za upravitelje novcem koji su uglavnom bili obrambeno pozicionirani, postoje znakovi da je malo njih spremno prihvatiti porast. Zapravo, hedge fondovi koje prati Goldmanova glavna brokerska kuća prošli su tjedan smanjili svoje dugoročne posjede kako su dionice rasle.
"Mislim da procjene ne podržavaju daljnji trčanje", rekao je Jake Schurmeier, upravitelj portfelja u Harbor Capital Advisors. "Entuzijazam u maloprodaji bih shvatio kao znak povratka bujnosti na tržište, što će Fed također smatrati pomalo zabrinjavajućim ako ekonomski temelji to ne budu podržavali."
– Uz pomoć Vildane Hajrić.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html