Hajde Fed – prestanite nazivati ​​negativne realne stope pooštravanjem

FOMC (Odbor za otvoreno tržište Federalnih rezervi) bavi se svojim kratkoročnim upravljanjem kamatnim stopama: koliko brzo ili sporo podići, koliko visoko ići i kada početi snižavati. Moraju učiniti ono što su učinili svi njihovi prethodnici kada su tržišta kapitala bila zdrava: nestati.

Evo problema: zaboravili su da određivanje kamatnih stopa NIJE njihov posao. Da, mogu povisiti stope kako bi ohladili preopterećeni financijski sustav. I mogu sniziti stope kako bi poduprli problematičnog. Međutim – Kad otklone problem, trebaju se maknuti.

No, tko će onda određivati ​​kamate?

Odgovor je jednostavan jer su se tako uvijek određivale kamatne stope prije veleprodajnog preuzimanja Bena Bernankea. To je tržište kapitala (novca) gdje se sudionici (zajmodavci i zajmoprimci, kupci i prodavači) okupljaju i licitiraju ili traže, stvarajući fluidan, otvoren, pošteno i pravedno određivanje cijene novca – cijene kapitala – koja podupire načela, ciljeve i sustave kapitalizma. Ne samo da je robusnija, već se postavka stope na tržištu kapitala održava stabilnim duge sate svaki tjedan – ne samo jednom svakih šest tjedana ili tako nešto.

Dio "poštenog i pravednog" jako nedostaje već četrnaest godina i raste. Davatelji kapitala (od štediša naviše) bili su prisiljeni uzeti veliku, negativnu realnu stopu (prilagođenu inflaciji), kao i odreći se bilo kakvog pozitivnog realnog povrata koji bi se mogao dogoditi. Gubitak kupovne moći uzrokovan Fed-om od 2008. bio je više od 20%.

Razmisli o tome. To je kao da je Fed oporezovao sve vlasnike tih više trilijuna dolara kratkoročne imovine oko 2% godišnje – i za što? Tako bi zajmoprimci mogli dobiti kapital po povoljnim cijenama do ____ (ispunite prazno). Izvorno je Ben Bernanke rekao da će se organizacije zaduživati ​​kako bi izvršile kapitalne investicije, zaposlile više zaposlenika i proizvodile više, što bi povećalo američki BDP. Nikad se nije dogodilo. Umjesto toga, stvoreno je prezasićenje, mnogo zaduživanja usmjereno na stvaranje financijske dobiti, a rast BDP-a tekao je povijesno osrednjom stopom.

Wall Street vraća lažni strah od "obrnute krivulje prinosa = recesija".

Trenutačni popisi recesije dolaze uključuju obrnutu krivulju prinosa. Međutim, "tradicionalni" razlog, kada Fed steže novac kako bi ohladio vruće gospodarstvo, izostaje. Štoviše, veza je slaba. Ponekad uspije, iako mnogo puta kasni. U drugim slučajevima inverzija jednostavno dođe i prođe. Sve ovisi o tome zašto su kratkoročne stope veće od dugoročnih. Današnja situacija temelji se samo na očekivanjima inflacije – a ne na predviđanju recesije.

Fed mijenja svoju politiku lake zarade kako bi smanjio inflatorne pritiske. Kako kratkoročne stope rastu sa svojih abnormalno niskih razina, dugoročne prognoze inflacije su se smanjile, uzrokujući smanjenje dugoročnih kamatnih stopa. Dva suprotna kretanja uzrokovala su križanje kratkih i dugih tečajeva – dakle, inverzija na papiru, ali ne i na snazi.

Ali neće li stezanje Fed-a uzrokovati usporavanje rasta?

Ne još. Sve dok Ben Bernanke nije uveo kamatne stope od 0% u okruženju inflacije od 2%, kratkoročne stope prirodno su bile jednake – i češće premašivale – stopu inflacije. Zašto? Zato što su investitori tražili odgovarajući stvarni povrat na svoj novac. Stoga, kada je Fed povijesno postrožio, to je smanjilo ponudu novca, uzrokujući porast stopa više od normalnih razina.

Sada razmislite o rastućim stopama Fed-a. Kratkoročna stopa se približila stopi inflacije, ali je još uvijek u području negativne realne stope. Drugim riječima, kratkoročne stope i dalje su ispod normale - status lake zarade, a ne pooštravanje.

Zaključak – "istina" će na kraju izaći na vidjelo

Dakle, zašto ova politika nije prozvana pogrešnom? Zato što su nenormalno niske stope pogodovale onima koji su mogli iskoristiti nenormalno niske stope zaduživanja – mislimo na velike korporacije, hedge fondove, fondove privatnog kapitala, organizacije s financijskim zaduženjima i bogate pojedince. Tu je i najveći korisnik zajma: Vlada SAD-a.

Surova stvarnost je da su Federalne rezerve ukočile vlasnike više trilijuna dolara kratkoročne imovine tijekom 14 godina: štediše, umirovljenike, konzervativne ulagače, tvrtke (osobito one ovisne o prihodu od kamata, poput osiguravatelja) i neprofitne organizacije .

Osim toga, prisilili su mnoge od njih da preuzmu neželjeni rizik kako bi zaradili ono što bi trebao biti siguran povrat. Oni koji su ušli u dugoročne obveznice imali su koristi neko vrijeme dok su dugoročne stope polako padale, uzrokujući rast cijena. Zatim je iznenada 2022. Fed počeo povećavati kamatnu stopu, uzrokujući rast prinosa na dugoročnije obveznice i pad cijena. Mnogi gubici bili su veći od višegodišnjih isplata niske kamate na obveznice.

Bilo je raznih članaka o Fedovim pogrešnim postupcima, ali ništa još nije zapelo. Međutim, istina će izaći na vidjelo. Uvijek je tako - na kraju.