Nakon mjeseci praznih, police su konačno popunjene. To čini kupce sretnima, ali vraća tvrtke u igru upravljanja zalihama — a previše zapravo može naštetiti prodaji i, zauzvrat, profitu.
Za početak, osvježenje o tome što je dovelo tvrtke na ovo mjesto: pandemija. Prvo, blokade, a potražnja se smanjila. Zatim, ponovno otvaranje i potražnja je porasla, hvatajući tvrtke nespremne.
Razumljivo, tvrtke su požurile naručiti zalihe.
Ljepota vilenjaka
(ticker: ELF), na primjer, rekao je investitorima početkom godine da ima više zaliha kako bi osigurao da ponuda odgovara potražnji. U srijedu je proizvođač kozmetike objavio brojke koje pokazuju da ni taj potez nije povukao prodaje i zarade. I dionica je dobila.
Dickova sportska roba
,
s druge strane, pati od previše inventara. U srijedu je tvrtka snizila ovogodišnje izglede i za rast prodaje i za zaradu – za 3 postotna boda i 15% u odnosu na prijašnje srednje vrijednosti. To nije iznenađujuće, s obzirom na to da se zalihe povećale za 40%.
Previše zaliha ometa sposobnost tvrtke da podigne cijene koliko god želi. U Dickovom slučaju, moć određivanja cijena možda već erodira. Ipak, dionice su skočile, ali to je prije iznimka nego pravilo.
"Višak zaliha sada je rizik do kojeg tržište brine", napisao je Mike Wilson, glavni američki strateg za dionice u
Morgan Stanley
.
"Element viška zaliha i s njim povezan rizik za određivanje cijena manje je shvaćen i tek se sada počinje odražavati na cijene dionica."
Veleprodaja i trajna roba plus odjeća u posjedu američkih tvrtki je ispod 800 milijardi dolara, što je povećanje u odnosu na ukupnih 700 milijardi dolara prije pandemije i najveći iznos iznad nedavnog trenda od najmanje 1997., prema Morgan Stanleyju. Zalihe u trgovinama opće robe porasle su za oko 15% na godišnjoj razini, što je najveći rast u posljednjih nekoliko desetljeća.
Brojke vrlo jasno pokazuju koliko su tvrtke povećale zalihe i koliko su se brzo zalihe povećale. A to ukazuje na još jedan čvor u niti zaliha: rast zaliha nadmašuje rast prodaje.
Za tvrtke u S&P 500 jaz u rastu najveći je za trgovce na malo. Rast zaliha u maloprodaji iz godine u godinu nedavno je bio oko 25 postotnih bodova veći od rasta prodaje, prema Morgan Stanleyju.
Taj rast znači da tvrtke moraju prodati svoj višak zaliha, ponekad podižući cijene niže nego što su prvobitno planirale. Naravno, cijene su još uvijek u porastu, ali sporiji rast cijena mogao bi uzrokovati da profitne marže propadaju u procjenama.
Target (TGT) savršen je primjer svega navedenog: rastući zalihi, razrijeđena cijena, promašaj profitne marže.
Raskinimo to: Targetova prodaja u posljednjem tromjesečju od 25.2 milijarde dolara nadmašila je očekivanja analitičara od 24.5 milijardi dolara, ali je trgovcu trebao veći udarac kako bi profit nadmašio procjene. The dobit od 2.19 dolara po dionici bilo je znatno ispod očekivanja za 3.07 dolara.
A taj promašaj je bio zato što je Targetova operativna marža od 5.3% pala ispod očekivanja od 8.1%, što nas vraća na cijene: tvrtka nije mogla u potpunosti nadoknaditi rastuće troškove povećanjem cijena.
Rastuća zaliha sigurno nije pomogla marži profita. Targetova zaliha porasla je 43.1%, dok je prodaja porasla samo 4%. Toliko zaliha otežava podizanje cijena koliko bi uprava željela — i analitičari
Cowen
sada upozoravaju na sniženja na proizvode u nadolazećim tromjesečjima.
Poanta je za sada da su "ukupni troškovi rasli mnogo brže od maloprodajnih cijena, što je rezultiralo ... padom naših stopa bruto marže", izjavila je uprava na pozivu o zaradama tvrtke.
Ciljane dionice pale su za preko 25% od izvješća o zaradi od 18. svibnja.
Zaključak: Velika obnova inventara počinje se suprotstavljati — i zapravo nema previše za učiniti u vezi s posljedicama.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaštićena]