S obzirom na to da se burza ponovno ruši, vrijeme je za lov na povoljne cijene. Tvrtke koje otkupljuju svoje dionice bolje se pobrinu da ne bacaju dobar novac za lošim.
Ali otkup dionica u krivo vrijeme može biti bolan.
Meta
(TGT), na primjer, čini se da ima otkupio 8.9 milijuna dionica po prosječnoj cijeni od 225 dolara. Dionicama se sada trguje blizu 152 dolara - što je pad za gotovo trećinu - nakon što je tvrtka izdala dva upozorenja o dobiti posljednjih tjedana, što je rezultiralo nerealiziranim gubitkom od oko 650 milijuna dolara.
Unatoč vremenskim rizicima, otkupi su popularni i kod investitora i kod rukovoditelja. Glavni financijski direktori ih vole jer je to način da se dioničarima vrati gotovina uz fleksibilnost pauze koja ne dolazi s dividendama, koje se isplaćuju svako tromjesečje i obično se smatraju svetim. Za ulagače, otkupi smanjuju broj dionica u obradi, što znači da dobivaju veći dio dobiti za svaku dionicu koju posjeduju. Sviđaju im se i zato što, u kombinaciji s dividendama, pomažu u smanjenju volatilnosti dionica, primjećuje strateg Evercore ISI Julian Emanuel, koji primjećuje da je „2022. jedna od onih godina u kojima su ulagači plaćeni da se usredotoče na povrat kapitala, a ne na povrat na kapital."
Veći dio razdoblja nakon financijske krize, tvrtke su posuđivale novac kako bi otkupile dionice, koristeći prednosti ultraniskih kamatnih stopa kako bi povukle dionice s tržišta. Sada, međutim, stope rastu – dvogodišnji prinos trezora je na najvišoj razini od 2007. – i posuđivanje za otkup dionica ima manje smisla.
To nije spriječilo tvrtke da otkupe svoje dionice. Umjesto posudbe, oni za to koriste novac koji imaju pri ruci. Strateg Barclaysa, Maneesh Deshpande, procjenjuje korporativni novac na oko 70 milijardi dolara tromjesečno, pri čemu se većina novca ulaže u otkupe. U međuvremenu je višak gotovine pao na oko 300 milijardi dolara sa 500 milijardi dolara, a najveći pad dolazi u industrijskim, diskrecijskim dionicama potrošača i Fanmagovima:
Meta platforme
(META),
Amazon.com
(AMZN),
Netflix
(NFLX),
microsoft
(MSFT),
jabuka
(AAPL) i
Abeceda
(GOOGL). Ako tržište nađe pod, to bi bio dobro potrošen novac. Ali ta bi gotovina dobro došla ako bi SAD zapale u recesiju, nešto što bi teško pogodilo novčani tok.
“Smatramo da je pad viška gotovine… uz povećanje otkupa iznenađujućim, jer tvrtke naizgled nisu zabrinute zbog ekonomske volatilnosti ili pooštravanja financijskih uvjeta”, piše Deshpande. "Ako se tempo povlačenja gotovine nastavi, to bi značilo da će stroži financijski uvjeti biti još veća prepreka nego što smo prethodno pretpostavljali."
Njegov savjet: Fokusirajte se na tvrtke koje ne moraju trošiti previše svog viška novca kako bi ga vratile dioničarima, a pritom budite oprezni na one koje to prebrzo troše. Da bi to učinio, projicirao je smanjenje gotovine za posljednja dva kvartala tijekom ostatka 2022., a zatim izračunao predviđeni omjer novca i imovine tvrtke.
Među onima koji izgledaju atraktivno nakon ove vježbe:
Las Vegas Sands
(LVS), koji sjedi na hrpi gotovine nakon prodaje svojih posjeda u Vegasu; industrijsko poduzeće
Emerson Electric
(EMR); tvrtka za proizvodnju gnojiva
CF Industries Holdings
(CF); i
Vertex Pharmaceuticals
(VRTX), koji je bio izbor u ovom prostoru u siječnju. Las Vegas Sands i Emerson su u 11. pali za 6.3%, odnosno 2022%, dok je CF dobio 25%, a Vertex 16%.
Spajatelji gotovine uključuju tvrtku za kreditno izvješćivanje
MasterCard
(EFX), koji je ove godine pao 37%;
Martin Marietta Materijali
(MLM), koji je pao za 27%; tvrtka za elektroenergetsku infrastrukturu
Quanta usluge
(PWR), koji je dobio 8.8%; i tvrtka za dostavu sadržaja
Akamai Technologies
(AKAM), koji je pao 17%.
Ponekad je gotovina stvarno kralj.
Pišite Ben Levisohn na [e-pošta zaštićena]