Kongres treba promijeniti smjer kako bi poboljšao gospodarstvo

Priče o recesiji u posljednje su vrijeme dominirale vijestima s nepreglednim brojem stručnjaka koji raspravljaju jesu li Sjedinjene Države u recesiji. Dobro je voditi tu raspravu, ali čini se da su gotovo svi zaboravili nevjerojatno nenormalne okolnosti koje su potaknule spor.

To ne znači da bi itko trebao ignorirati loše politike – ima ih na tone – koje doprinose ekonomskim previranjima, ali kreatori politika samo će pogoršati stvari ako izgube iz vida što se dogodilo. Očigledna početna točka je početak 2020.

Kada se COVID-19 počeo širiti zemljom, državne i lokalne vlasti izdale su naredbe o ostanku kod kuće i učinkovito zatvorile gospodarstvo. Rezultirajući pad potrošačke kupnje bio je različit od bilo čega što je nacija prije iskusila.

Između četvrtog tromjesečja 2019. i drugog tromjesečja 2020. nominalni bruto domaći proizvod (NGDP) pao je s 21.7 bilijuna dolara na 19.5 bilijuna dolara. Ovaj pad od 10.22% nadmašuje sve u povijesnom zapisu. (I iako se čini da svi zaboravljaju, uslijedio je a odbiti u ukupnoj razini cijena.)

Tada se, gotovo bez upozorenja, gospodarstvo vratilo u život.

Između drugog kvartala 2020. i četvrtog kvartala 2020. NGDP je porastao za 10.27%. Iako se stopa rasta NGDP-a vrlo približila ovoj brojci 1950., povećanje 2020. najveće je povećanje od dvije četvrtine u povijesti. Nakon toga uslijedilo je povećanje od još 8% u trećem kvartalu 2021.

Naravno, veliki pad potražnje prouzročio je sve vrste problema s opskrbom, a s toliko mnogo ljudi koji nisu mogli raditi, potaknuo je navalu federalne potrošnje. Dok je sve bilo rečeno i učinjeno, Kongres je izdvojio gotovo 7.5 trilijuna dolara poticaja, povećavajući raspoloživi dohodak Amerikanaca znatno iznad prosječne stope rasta.

Nije iznenađujuće da je golemi porast potrošačke potražnje pogoršao mnoge probleme na strani ponude uzrokovane pandemijom i obustavom rada koju je nametnula vlada, a inflacija je porasla po stopama kakvima nije bilo u 40 godina.

Dakle, bez obzira na to kako netko naziva trenutnu ekonomiju, ona nije dio ničega ni blizu normalnog poslovnog ciklusa.

A prognostičari bi trebali odustati od pretvaranja da znaju kada će se stvari vratiti u normalu jer sve takve prognoze ovise o iznimno abnormalnim podacima. Drugim riječima, predviđanje ekonomskih ishoda – nešto što je već, u najmanju ruku, bilo uspješno ili promašeno – trenutno je praktički nemoguće jer su podaci tako anomalni.

Ova su pitanja dovoljno loša za svakoga tko inzistira na utvrđivanju jesu li Sjedinjene Države u recesiji, ali još je veći problem što ne postoji objektivna definicija recesije. Nikakve.

Zbog toga su svi argumenti o tome je li gospodarstvo formalno u recesiji jednaki neutemeljenom mišljenju.

Čak je pomalo opasno uspoređivati ​​službene recesije kroz vrijeme jer Nacionalni ured za ekonomska istraživanja (NBER) ne koristi objektivnu, dosljednu definiciju. Službeno priopćenje glasi kako slijedi:

NBER-ova definicija naglašava da recesija uključuje značajan pad ekonomske aktivnosti koji se širi po cijelom gospodarstvu i traje više od nekoliko mjeseci. U našem tumačenju ove definicije, tretiramo tri kriterija - dubinu, difuziju i trajanje - kao donekle zamjenjive. Odnosno, dok svaki kriterij treba pojedinačno zadovoljiti do određenog stupnja, ekstremni uvjeti koje otkriva jedan kriterij mogu djelomično neutralizirati slabije pokazatelje drugog.

...

Budući da recesija mora utjecati na gospodarstvo široko, a ne biti ograničena na jedan sektor, odbor naglašava mjere gospodarske aktivnosti za cijelo gospodarstvo. Određivanje mjeseci vrhova i padova temelji se na nizu mjesečnih mjera ukupne stvarne ekonomske aktivnosti koje objavljuju federalne statističke agencije. To uključuje stvarni osobni dohodak umanjen za transfere, zaposlenost na nepoljoprivrednom sektoru, zaposlenost mjerenu anketom kućanstava, stvarne izdatke za osobnu potrošnju, prodaju na veliko i malo prilagođenu za promjene cijena i industrijsku proizvodnju. Tamo nije fiksno pravilo o tome koje mjere doprinose informacijama u procesu ili kako se ponderiraju u našim odlukama. [Naglasak dodan.]

A značajan odbiti? Više od a malo mjeseci? Tri zamjenjiva kriterija? (I mogu se kompenzirati?) Nema fiksnog pravila? I hrpa ekonomista se mora složiti prije nego što prozovu datume recesije?

Nevjerojatno je da postoji samo jedan skup datuma poslovnog ciklusa NBER-a.

Umjesto da raspravljamo o tome je li američko gospodarstvo u recesiji, jednako je logično istaknuti da je BDP pao u uzastopnim kvartalima samo 5 puta od 1947., tako da je trenutna situacija sigurno loša.

Iako to nije veliko otkriće za svakoga tko je obraćao pozornost, čak i sada, u najnenormalnijim vremenima, postoje i dobri i loši znakovi.

Na primjer, BDP je pao u uzastopnim tromjesečjima, inflacija je visoka, a ukupni platni spiskovi za nepoljoprivredne djelatnosti i učešće radne snage ostaju ispod svojih razina prije pandemije. Stanogradnja počinje pala na devetomjesečni minimum.

S druge strane, pad BDP-a u drugom tromjesečju bio je manji od pada u prvom tromjesečju, potrošnja je ostala snažna, Industrijska proizvodnja raste, a osobni dohodak je porastao iu prvom iu drugom tromjesečju. Štoviše, bilance kućanstava su snažne. Na primjer, isplate duga kao postotak raspoloživog osobnog dohotka na najnižoj su razini svih vremena ( Serija počinje 1980).

Nijedan od ovih pozitivnih znakova nije namijenjen "dokazanju" da su stvari u redu ili opravdanju političkih pogrešaka koje su pogoršale gospodarstvo. Postoji, zapravo, mnoštvo loših politika koje su opravdano navele milijune ljudi da se svađaju oko toga koliko su stvari loše postale.

Što se tiče glavnih pitanja, međutim, moglo bi se dogoditi da ne postoji jednostavno političko rješenje.

Na primjer, tržište rada Sjedinjenih Država moglo bi biti usred velikih promjena zbog godina loše politike, čije su posljedice pandemija i gašenja vlade jednostavno ubrzali. The jaz u zapošljavanju ostaje gotovo 2 posto, što znači da je zaposlenost gotovo 2 posto niža nego što trend prije pandemije sugerira da bi inače bila upravo sada. Međutim, pomni pogled to sugerira najveći dio ovog jaza objašnjava se odlukom radnika od 65 godina i starijih za mirovinu i, u manjoj, ali velikoj mjeri, osobe u dobi od 20 do 24 godine koje napuštaju radnu snagu.

Godinama se tvrtke žale kako je teško pronaći radnike i upozoravaju na skoro odlazak u mirovinu baby boomera. A demografi imaju odavno primijetio trend prema tome da imaju manje djece, ali kritičari su se stalno izrugivali ideji da u Sjedinjenim Državama postoji stvarni nedostatak radne snage.

U tom kontekstu, Kongres je nepokolebljivo odbijao provesti bilo kakve velike reforme teško oštećenog useljeničkog sustava, što je bio gotovo jedini način da se dobije više radnika. Bez obzira na razlog, vlasnici poduzeća sada moraju više plaćati radnike, što je veći trošak koji ima tendenciju pritiska na potrošačke cijene, pogoršavajući tako inflaciju. (uznemirujuće, produktivnost je najniža u 75 godina, ali to je za drugu kolumnu.)

A s obzirom na probleme na strani ponude koji pridonose visokoj inflaciji, Fed se našao u velikoj nevolji. Mora se boriti protiv inflacije kako bi ispunila svoj zakonodavni mandat i održala vjerodostojnost, ali zna da je monetarna politika neučinkovita protiv povećanja razine cijena uzrokovanih šokovima ponude.

To ostavlja Amerikance na milost i nemilost Kongresa za pozitivne političke odgovore, a to je vrlo nesretna pozicija.

U praktičnom smislu, jedina stvar koju Kongres čini dobro jest trošenje tuđeg novca, što je upravo pogrešan recept za borbu protiv inflacije. Nedavnih 7.5 trilijuna dolara poticaja/pandemijske pomoći pogoršalo je probleme na strani ponude, povisujući cijene. Veća državna potrošnja samo će učiniti isto, pa zbog ljubavi prema svemu što postoji u svemiru, Kongres bi trebao usporiti svoju potrošnju. (Kongres bi također trebao ignorirati kritičare koji žele veće poreze kako bi zaustavili inflaciju, ali prilično sam siguran da članove ne treba puno uvjeravati da je sada loše vrijeme za povećanje poreza.)

Amerikancima bi bilo daleko bolje da se savezna vlada odmah povukla, ali Kongres manje čini još je rjeđi od uzastopnih tromjesečnih padova BDP-a.

Ako Amerikanci budu imali sreće, doći će do zastoja i neće biti većih povećanja potrošnje prije sljedećih izbora. Ako imaju veliku sreću, Kongres će donijeti glavni reforme politike koje oslobađaju radnika u privatnom sektoru– čak i oni koji proizvode energente iz fosilnih goriva – kako bi povećali ponudu dobara i usluga. To bi pomoglo u uklanjanju ograničenja opskrbe i nižim cijenama, pružajući više gospodarskih prilika za milijune Amerikanaca.

To bi bile nevjerojatno nenormalne okolnosti na Capitol Hillu, ali tako Kongres može pomoći popraviti loše gospodarstvo.