Svaki burzovni skup je najjači. Drugim riječima, vrlo malo njih vodi svaki burzovni skup prema gore. Paretov princip 80/20 koji definira toliki dio života je 95/5 kada su u pitanju dionice, a realno 98/2.
Osvrćući se na okupljanje kasnih 1990-ih i ranih 2000-ih, tvrtke poput Cisco, Intel
Razmotrite spomenute tvrtke. Većina, ali ne svi, bila je i jest fokusirana na tehnologiju. To je važno jednostavno zato što su, kako njihove burne priče prilično glasno pokazuju, uspjeli su usprkos svim izgledima. Ako čitatelji sumnjaju u to, trebaju samo uzeti ključnu novu knjigu Sebastiana Mallabyja, Zakon o moći. Priča o financiranju više od nekoliko ovih tvrtki nalazi se u Mallabyjevoj knjizi, a sve nalikuju jedna drugoj: početni i sljedeći krugovi ulaganja definirani enormno skupim kapitalom; kapital toliko skup da financiranje dugom nije dolazilo u obzir. Razmisli o tome.
Razmišljajući o tome, razmislite zašto je toliko spomenutih tvrtki uživalo u povijesnim skupovima poput onih koji su tako temeljito obogatili nekoliko sretnih prvih dioničara. Porast dionica pokazao se obogaćujućim upravo zato što je tako malo njih od početka uvidjelo njihov golemi potencijal. Sve to objašnjava zašto je financiranje bilo vlasnički, a ne dužnički. Nije se očekivalo da će ove tvrtke uspjeti, što je značilo da financiranje dugova nije dolazilo u obzir.
Ovo je dug ili kratak način da se kaže da Federalne rezerve i njeni uzaludni pokušaji da odrede trošak kratkoročnog zaduživanja nisu imali nikakve veze s ranim, pred-javnim financiranjem tvrtki koje su potaknule posljednja dva burza. . Kako je moglo? U gotovo svakom slučaju ove tvrtke nisu bile ni blizu ocjenjivanja bilo čega što nalikuje na bankovne financije. Zamislite da bankovni krediti moraju funkcionirati, što objašnjava zašto banke sada plaćaju tako male kamate na depozite i zašto su tako malo plaćale 1999. Nisu preuzimale velike rizike ni tada, a ni sada.
Sve ovo zahtijeva spominjanje s obzirom na burzovni komentar koji se nikada ne mijenja. Federalne rezerve koje projiciraju svoj precijenjeni utjecaj kroz financijske institucije na svijetu koje su najsklone riziku, objašnjenje je za sve vremenske prilike za sve što je povezano s burzom. Nikada nije objašnjeno kako. Tržište dionica je rizično, banke marljivo izbjegavaju rizik, ali malo Fed petljanje s kratkom kamatnom stopom za kredit navodno priča priču o tržištu. Ono što je tužno je da narativ rijetko čak i ocjenjuje najosnovnije ispitivanje.
Između ostalog, ako su tržišni skupovi jednostavni poput “lake” središnje banke, zašto je japanski Nikkei 225 još uvijek znatno ispod najviših vrijednosti posljednji put postignutih 1989.? Zašto europski indeksi toliko zaostaju za američkim unatoč ECB-ovoj navodnoj politici “lakog novca” koja je tako često odražavala politiku Fed-a? Na ova pitanja nikad nije odgovoreno. Na sličan način nije odgovoreno zašto američke tvrtke kojima američke banke ne bi sklone riziku ne bi obratile ni sekunde pažnje tijekom svog mnogo više nego neizvjesnog uspona imaju svoje sudbine tako eksplicitno vezane za navodnu škrtost banaka sada.
Još važnije, 'Fed' koliko god oko seže pogled je posvuda. Navodno su dionice ojačale u srijedu na temelju "olakšice" da je Fed povisio samo 50 baznih bodova. Ulagači su se očito bojali 75. U redu, ali sljedećeg dana dionice su se raspršile. A u petak su još više odbili. Je li se predsjednik Powell povukao? Čitatelji znaju odgovor ili bi trebali. Povećanja kamatnih stopa najavljena ovog tjedna određena su prije nekoliko tjedana, ali bismo trebali vjerovati da je veliki pad dioničkog kapitala u posljednjih nekoliko dana bio povezan s Fed-om? To je ono što stručnjaci žele da vjerujemo. Oni se sramote. Više se ni ne trude biti ozbiljni, niti istražni. Njihov rutinski odgovor ide li tržišta gore ili dolje je da je “Fed to učinio”.
Žao nam je, ali tržišta ne funkcioniraju na taj način. Oni uvijek gledaju u budućnost, a budućnost koliko je Fed petljao s stopama odavno je procijenjena.
Da je to bilo, postavlja očita pitanja o stvarnim pokretačima neizvjesnosti na burzi prošlog tjedna. I dok su tržišta dionica previše komplicirana da bi se pojednostavila na način na koji to rade prostaci Fed-a iz tjedna u tjedan i iz godine u godinu, vrijedno je istaknuti nekoliko mogućih izvora nesigurnosti tržišta. Kao prvo, očito je da Bidenova administracija misli da može “pobijediti” svoj proxy rat s Rusijom oko Ukrajine. Bez obzira je li istina ili ne, ono što ne znamo je kako bi Vladimir Putin u konačnici mogao odgovoriti ako SAD “pobijede”. Rusija ima nuklearne bombe... Nadamo se da je sve to ništa, ali kako su dionice pogled u budućnost, ne bi li nešto što je potencijalno nešto moralo biti procijenjeno?
Kina je u većini slučajeva najveće neameričko tržište za američku proizvodnju, a njezin najprosperitetniji grad u Šangaju neočekivano ostaje zatvoren. Možda još jedno iznenađenje za investitore?
Proteklog je tjedna također procurilo nadolazeće mišljenje Vrhovnog suda; mišljenje koje bi samo moglo potaknuti demokratsku glasačku bazu za koju se očekivalo da će biti relativno blazno u vezi s nadolazećim poluizborima. Osobito budući da je očekivani poraz republikanaca već neko vrijeme utjecao na cijene dionica, nije li nerazumno spekulirati da je preokret Roe v. Wade. Zagaziti samo bi mogao promijeniti jednadžbu u studenom?
To su stvari koje treba uzeti u obzir dok se stručnjaci povlače na narativ središnje banke kojem se uvijek povlače. To je tako banalno, tako je bilo prije pet minuta, i toliko je ukorijenjeno u obliku financiranja koji je možda bio važan prije stotina godina. Mudri umovi gledat će dalje od Fed-a koji logično nije priča u ovom trenutku, a realno nikad nije.
Izvor: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/05/08/to-simpleton-pundits-the-fed-is-the-answer-to-every-stock-market-question/