Kreditni pokolj potiče nagodbe oko obveznica povezanih s hrpom duga američkih kućanstava od 16 trilijuna dolara

Ali metež također navodi ulagače u obveznice povezane s američkim potrošačkim i hipotekarnim dugom koji traže prilike, dok se prinosi penju na razine iz razdoblja krize, čak i dok Američko tržište rada ostalo je jako uz stopu nezaposlenosti od 3.7 posto u listopadu.

"Mislim da se ne cijeni koliko su obveznice jeftine", rekao je John Kerschner, voditelj američkih sekuritiziranih proizvoda u tvrtki Janus Henderson Investors, koja nadzire otprilike 15 milijardi dolara vrijedne hipotekarne, automobilske i srodne imovine. od oko 80 milijardi dolara fiksnog prihoda na globalnoj razini.

Pokolj u brojkama

Kada potrošači uzimaju kredit za automobil, koriste svoju kreditnu karticu ili primaju stambeni kredit, cijene često ovise o uvjetima na tržištu sekuritizacije, gdje je Wall Street desetljećima pakirao dugove kućanstava i poduzeća za prodaju kao poslove s obveznicama.

Nakon globalne financijske krize 2007.-08., zamrznulo se financiranje svega, od drugorazrednih hipoteka do kreditnih kartica, sve dok Fed nije smanjio stope i poduzeo druge mjere ponovno pokrenuti kreditna tržišta.

Kredit tek treba presušiti u ovom ciklusu, ali rastuće kamatne stope otkako je Fed počeo podizati kamatne stope dovele su do porasta obveznica investicijskog razreda, dug ocijenjen s AAA do BBB, kako bi se postigli visoki jednoznamenkasti prinosi, rekao je Kerschner. Za rizičnije obveznice, s BB i nižim rejtingom, prinosi su bili bliži 13%.

Izvršni direktor DoubleLinea, Jeffrey Gundlach, u intervjuu za CNBC rekla je slične prinose u vrijednosnim papirima osiguranim imovinom i drugim dijelovima kreditnih tržišta koji su ove godine teško pogođeni, unatoč rastućim rizicima recesije.

Vidi: Sada je vrijeme za kupnju 'bombardiranih kreditnih tržišta', kaže Jeffrey Gundlach iz DoubleLinea

Konkretno, trogodišnje autoobveznice s ocjenom BBB, najniži razred investicijskog razreda, vezane su za raspon od 410 baznih bodova iznad referentne vrijednosti bez rizika u listopadu (vidi grafikon), što je porast u odnosu na najnižu jednogodišnju razinu od 96 baznih bodova , prema istraživanju Deutsche Bank.

Dodavanje raspona od 400 baznih bodova više od 4% referentnog prinosa 10-godišnjih obveznica
TMUBMUSD10Y,
4.163%
otprilike odgovara 8% prinosa na obveznice.

Na rizičnije hipotekarne obveznice pod nazivom “Non-QM” Wall Streeta koji nemaju državna jamstva, spreadovi su u listopadu dosegnuli najviši nivo od oko 625 baznih bodova s ​​12 najnižih u 205 mjeseci.

Prema istraživanju BofA Global i dalje postoji opasnost da se marže šire, s obzirom na "ustrajno visoku inflaciju, jastrebov Fed i slabije ekonomske izglede".

Iako se čini da neki dijelovi kreditnih tržišta odražavaju određeni stupanj cijena na razini recesije, pri čemu su drugorazredne auto obveznice špekulativnog razreda s kreditnim rejtingom BB imale prinose od 12% do 13% u listopadu, u odnosu na 5% u siječnju, prema praćenje izdavanja obveznica Finsight.

Drugorazredni automobili dugo su se smatrali najavom duga kućanstva, jer često odražavaju neposredne ekonomske poteškoće koje osjećaju zaposlenici i zajmoprimci s nižim kreditnim rezultatom kada cijene i troškovi posudbe rastu.

Čitaj: Zašto bi tržište automobila moglo biti 'najava' kada bi se Fed mogao okrenuti

Ali s vrućim tržištem poslova, Deutsche Bank je u listopadu okarakterizirala kašnjenje od 60 i više dana drugorazrednih zajmova u poslovima s obveznicama za automobile na 4.55%, što je više nego prije godinu dana, ali bliže razinama prije pandemije.

Vidi: Američko tržište rada previše je 'jako', kaže Fed. Dakle, očekujte rast nezaposlenosti.

Fed je zatezao financijske uvjete u nastojanju da spusti inflaciju s gotovo 40-godišnjeg vrha na ciljanih 2%, a ovaj je tjedan zabilježenother jumbo povećanje stope od 75 baznih bodova i središnji bankari koji signaliziraju da bi stope mogle ostati više dulje nego što se isprva očekivalo.

"Nešto će se sigurno pokvariti kada to učinite", rekao je David Petrosinelli, izvršni direktor prodaje i trgovanja u InspereXu, brokersko-dilerskoj tvrtki, ističući da su prinosi u dijelovima tržišta sekuritizacije najviši u desetljeću ili više.

"Nešto se sprema, ali ne znam hoće li postati tako ružno kao 2008.", rekao je.

Ovo je već bila godina povijesnih gubitaka u obveznicama i bolnih gubitaka u dionicama, budući da je Wall Street bio prisiljen promijeniti cijenu imovine jer se prinos 10-godišnjih državnih obveznica brzo popeo iznad granice od 4%, s najniže razine u prosincu od 1.34%. 10-godišnji prinos koristi se za određivanje cijene duga potrošača i poduzeća.

Ulagači su se nadali da bi 10-godišnji prinos mogao biti blizu vrhunca, što bi potencijalno pomoglo i obveznicama i dionicama da pronađu uporište. Indeks S&P 500
SPX,
+ 1.36%
pala je otprilike 21% u odnosu na godinu do petka, prema FactSet-u. Kao proxy za šire tržište obveznica, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
fond kojim se trguje na burzi bio je oko 17% niži za isto razdoblje.

Ali s prinosima na obveznice koji su sada viši, to bi moglo značiti i bolje dane za ulagače, osobito ako Fed uspije postići svoj cilj izbjegavanja dugog, oštrog gospodarskog pada i visoke nezaposlenosti.

"To vjerojatno postavlja investitore za vrlo dobar povrat za 2023., jer je 2022. bila više nego užasna", rekao je Kerschner iz Janusa.

Pročitajte sljedeće: Bilance kućanstava 'ostale su jake', a ranjivost duga je umjerena, pokazalo je istraživanje Feda