(Bloomberg) — Dixit Joshi neće zaboraviti svoj prvi dan kao glavni financijski direktor Credit Suisse Group AG u žurbi. Pa ipak, to iskustvo nije bilo sasvim nepoznato za bivšeg visokog letača Deutsche Bank AG.
Najčitanije s Bloomberga
Dionice švicarskog bankarskog diva u ponedjeljak su pale 12% na najnižu razinu u povijesti prije nego što su nadoknadile gotovo sve te gubitke. Na otvaranju u utorak u Zürichu dionice su ojačale čak 5%.
Divlja vrtoglava kretanja pokazuju poteškoće za Credit Suisse u upravljanju grozničavim povjerenjem investitora dok žuri osmisliti plan popravka za svoju investicijsku banku, koja je u škripcu otkako je pretrpjela goleme gubitke prošle godine zbog podrške Archegos Capital Managementu. Cijena koju ulagači moraju platiti kako bi osigurali da dug banke dosegne rekordne razine, zbog čega se neki vraćaju na strahovite dane 2008. godine.
U stvarnosti, nekoliko analitičara kaže da je bolja usporedba s Deutsche Bankom 2016. i 2017. — vrijeme kada je Joshi pomogao u osmišljavanju vlastitog odgovora na krizu na porast kreditno-default swapova njemačke banke. Morgan Stanley prošao je slično 2011. Obojica su preživjela kalvariju.
"Ovo nije 2008.", rekao je Andrew Coombs iz Citigroup Inc.
Unatoč tome, prvotno panična burzovna reakcija u ponedjeljak na rastuće troškove CDS-a Credit Suisse ukazuje na pogoršanje niza opcija dostupnih švicarskoj tvrtki uoči njezine hitne revizije strategije 27. listopada, za koju se očekuje da uključuje opsežno povlačenje investicijskog bankarstva .
Ulagači su zabrinuti kako će banka pokriti troškove takvog plana — koji su mnogi analitičari procijenili na 4 milijarde dolara — i što bi to značilo za njezin omjer temeljnog kapitala od 13.5%, posebno u razdoblju kada investicijska banka trpi velike gubitke . Sa svojim dionicama na podu nakon što su pale više od 95% u odnosu na vrhunac, zajmodavac se nada da će prikupiti gotovinu prodajom, a ne izdavanjem vrlo razvodnjenih prava poput Deutsche Banka.
"Ako jedna od opcija uključuje povećanje kapitala, uvijek će biti teško za dionicu da ostane stabilna kada iznos potencijalnog izdavanja i razvodnjavanja nije poznat", rekla je Alison Williams, bankarska analitičarka u Bloomberg Intelligenceu. “Teška tržišta povećavaju nestrpljenje.”
Prodaja grupe strukturiranih proizvoda Credit Suisse, koja trguje sekuritiziranim dugom, privukla je interes potencijalnih kupaca, uključujući BNP Paribas SA i Apollo Global Management Inc., ali postoji skepticizam oko toga koliko će lako biti prodati takvu imovinu - ili osigurati dobre cijene — kada su ih rastuće kamatne stope stavile pod pritisak. Šira pozadina investicijskog bankarstva jedva da je ljepša: BI procjenjuje da su naknade u SAD-u možda pale za 50% ili više u trećem kvartalu.
"Da su počeli s restrukturiranjem prije godinu ili dvije tada bi lakše prodali jer je bilo više potražnje za rizičnom imovinom", rekao je Andreas Venditti, analitičar banaka u Vontobelu. Tvrtka je bila dvostruko nesretna jer je usmjerena prema aktivnostima investicijske banke koje se trenutno bore, uključujući i jedinicu za zajmove uz financijsku polugu.
Prema Vendittiju, problem glavnog izvršnog direktora Ulricha Koernera i predsjednika Axela Lehmanna — švicarskog dvojca zaduženog za osmišljavanje provedivog plana restrukturiranja — jest taj što će neposlušni dioničari loše reagirati ako njih dvojica ne poduzmu radikalne mjere za smanjenje investicijske banke, nakon što su prethodni režimi odustali od teških izbora. To bi im moglo ostaviti malo druge mogućnosti osim da se upuste u skupo restrukturiranje.
Prodaja jedinice za upravljanje imovinom - koja je pretrpjela vlastitu reputaciju zbog propasti Greensill Capitala - još je jedan potencijalni pokretač novca. Ili bi Koerner i Lehmann mogli skinuti prašinu s ideje bivše izvršne direktorice Tidjane Thiam i krenuti s inicijalnom javnom ponudom domaće švicarske banke, koja se relativno dobro držala dok su drugi dijelovi Credit Suisse progutani skandalom i haosom na tržištu. To bi, međutim, bilo nezgodno u teškom trenutku za IPO-e.
Jedna bi opcija bila odgađanje objavljivanja pregleda strategije, umjesto trpljenja još tri tjedna previranja na burzi, iako će upravljački tim biti oprezan s još jednim neuspjelim pokušajem C-suite da zapali rane. Analitičar JPMorgana Kian Abouhossein sugerirao je da bi banka mogla objaviti svoju kapitalnu poziciju u trećem tromjesečju, kako bi poduprla poruku ulagačima od vikenda da je njena bilanca stanja i dalje solidna.
Iskustvo Deutsche Bank i Morgan Stanleya moglo bi biti poučno. Kriza njemačkog zajmodavca 2016. djelomično je izazvana zahtjevom Ministarstva pravosuđa SAD-a za 14 milijardi dolara za rješavanje istrage vrijednosnih papira osiguranih stambenim hipotekama. Čak i nakon što je banka naposljetku postigla dogovor za otprilike polovicu tog iznosa, zabrinutosti nisu otklonjene sve dok nije prikupila 8 milijardi eura (7.85 milijardi dolara) svježeg kapitala sljedeće godine.
Morgan Stanley se 2011. suočio s vlastitim porastom kreditnih marži zbog tržišnih glasina, kada su uporne priče da je uvelike izložen klimavom europskom dugu opteretile njegove dionice i obveznice. Najveći dioničar tvrtke dao joj je javnu potporu, ali su bili potrebni mjeseci da cijena zamjene defaulta padne jer se strahoviti gubici nikada nisu ostvarili.
(Dodaje otvoreno dijeljenje u drugom odlomku)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html