Kritičari Sequoiinog ulaganja u Sama Bankman-Frieda nastavljaju uzdizati... Sequoiu

Vrijeme će pokazati što se tiče Sama Bankman-Frieda i FTX-a. Gledište izraženo u mojoj novoj knjizi Novčana zabuna je da s bilo kojim novim komercijalnim sektorom uvijek ima mnogo neuspjeha u ranim fazama. To je bila istina s automobilima i internetom, tako da nikoga ne bi trebalo iznenaditi da će izbacivanje kripto ili privatnog novca biti prepuno pogrešaka.

Taj napredak je neuredan objašnjava nevoljkost ovdje da se ocrni Bankman-Fried, ili primarni investitor FTX-a, tvrtka rizičnog kapitala Sequoia. Dok je svaki novi posao koji uspije malo čudo s obzirom na dinamičnu prirodu američkog gospodarstva, oni koji su skloni izmišljanju potpuno nove budućnosti posebno su čudesni. U slučaju Bankman-Frieda, njegova želja da uvede kripto ili privatni novac u mainstream natjerala ga je da se uhvati u koštac s dolarom; potonji je lako najpouzdanija i cirkulirajuća valuta na svijetu.

Dok će mišljenja izražena o Bankman-Friedu evoluirati negativnije ako je doista krao od svojih klijenata ili investitora, za sada je mišljenje o njemu pozitivno. Trebamo više neustrašivi proizvođači koji žele stvoriti drugačije sutra, a također su nam potrebni investitori poput Sequoie sa sredstvima i spremnošću izgubiti enormne svote novca na često lude pojedince koji žele isprobati nešto drugačije.

Nažalost, medijska analiza Bankman-Frieda i njegovih investitora bila je usmjerena na gomilanje pejorativa na "osramoćenog" osnivača FTX-a, u kombinaciji s izrazima čuđenja da bi Sequoia i drugi podržali tako čudnog čovjeka u početku. Ova vrsta analize je sama po sebi razočaravajuća. Vidi gore. Trebamo više ovakvih ulaganja u tuđinu, a ne manje.

Što je još gore, analiza je dala novo značenje smrti mozga. Razmotrimo nedavno New York TimesNYT
izvješće u kojem se navodi više vremena ispiranja za FTX kada je Bankman-Fried "pronašao načine za napuhavanje cijena digitalnih kovanica u korist svojih tvrtki." U redu, ali ako je Bankman-Fried bio sposoban "manipulirati" tržištima na način da je podigao određene kovanice na umjetan način, zašto to nije nastavio činiti kako bi FTX održao na površini? The Times članak nije rekao, i to s dobrim razlogom. Stvarno, što je moglo reći?

Navedeno Times izvješće je dalje pokazalo da bi podružnica FTX hedge fonda Alameda Research kupila određene kovanice "kako bi poduprla njihovu vrijednost", zatim iskoristila "utjecaj FTX-a u kripto industriji kako bi potaknula interes za te kovanice i uvjerila druge ulagače da također kupe značajne iznose." Molimo vas da nekoliko puta ponovno pročitate ono što je pod navodnicima, a zatim zastanite i razmislite.

Ako je Alameda kupovala određene kovanice i ako su ih neki kupci kupovali uz Alamedu u "značajnim količinama", onda su ih neki vlasnici kovanica prodavali u "značajnim količinama". Suprotno impliciranoj analizi Times, na svakom tržištu postoje kupci i prodavači. Budući da su Alameda i FTX navodno izazivali interes za određene kovanice, prodavači su bili u pravu prodaja. Tržišta "izmanipulirana"? Očigledno nije. Nisu svi prihvatili hype koji je Times zamišlja Bankman-Fried i dr. proizvedene.

Analiza nakon pada FTX-a i Bankman-Frieda barem za sada otkriva izvjestitelje koji traže nešto loše, samo da bi se to dogodilo na događajima koji bi se čitali kao "loše" samo onima koji nemaju ni osnovno razumijevanje tržišta. Tržište se zbog toga što je tržište sastoji od bikova i medvjedi. Da je stvarno postojalo ono što FTX-ovi detektivi zamišljaju da postoji, tada bi samo bilo kupaca. Razmisli o tome. Informacije se brzo kreću na tržištima i kad bi FTX mogao krunisati pobjednike samo stvaranjem groznice oko određenih kovanica, tada jednostavno ne bi bilo prodavača.

Što nas vodi do druge popularne priče: Sequoia je bila slijepa, ili je prevarena, ili je bila nemarna. Kombinirajući širok raspon mišljenja o Sequoii, čini se da je sve veći konsenzus da je čak i temeljna dubinska analiza od strane investitora mogla razotkriti FTX "prijevaru". Jesu li tečajevi brbljanja ozbiljni? Misle li oni iskreno da najuspješniji svjetski rizični kapitalisti (Sequoia – 85 milijardi dolara pod upravom) nemaju uspostavljene interne sustave, i umjesto toga da naslijepo hrle u investicije koje komentatori bez ikakvog ulagačkog iskustva ne bi.

Realnost je da poduzetnici i oni koji ulažu u njih nisu poput vas i mene. Dok mi, razumljivo, tragamo za utvrđenim komercijalnim konceptima za koje možemo dugoročno kupiti dionice, rizični kapitalisti u pravilu traže ono što je prema svakoj razumnoj analizi nemoguć.

To što kritičari Sequoie ne razumiju gornju istinu samo da bi tvrdili da je FTX bio "očit" ne optužuje Sequoiu, ali razotkriva kritičare VC-a kao beznadno nesvjesne poslovanja venture kapitalista. Po standardima "due diligence" koji se tvrde od strane onih koji su daleko izvan poslovične arene, nikada ne bi imali uma ili hrabrosti uložiti kapital u rad u tehnološkom prostoru.

Što je poanta, ili bi trebala biti. Iako istina o FTX-u, Samu Bankman-Friedu i Sequoiji tek treba biti izrečena, razumni se umovi mogu nadati da će se složiti da barem za sada istinu kvare pojedinci nosova čvrsto pritisnutih uz staklo.