Rizik gornje granice duga prijeti tržištima 2023

Kada su SAD bile blizu toga da ne podignu gornju granicu duga 2011., burze su pale za preko 10%, a S&P je smanjio ocjenu duga američke vlade s AAA na AA+. Sada postoji strah od rizika gornje granice duga za tržišta ponovno u 2023. Političko okruženje je slično kao 2011., iako su političari možda naučili lekciju.

Plafon duga se prijeti 2023

Trenutačno je gornja granica duga malo ispod $ 31.4 trilijun dolara. Državni dug SAD-a, koji nije točno usporediv, budući da je dio duga isključen iz izračuna gornje granice duga, iznosi $ 31.3 trilijuna. Većina procjena kaže da će gornja granica duga biti dosegnuta početkom 2023. Očito se približavamo.

Ministar financija mogao bi upotrijebiti izvanredne mjere kako bi kupio nekoliko mjeseci dodatnog vremena nakon toga. Ipak, gornja granica duga vjerojatno će se približiti u nekom trenutku 2023.

Planovi šepave patke propadaju

Demokrati su predložili da će gornja granica duga biti podignuta tijekom sjednice lame duck nakon sredine mandata. To sada izgleda manje vjerojatno.

Demokrati bi mogli iskoristiti pomirenje za podizanje gornje granice duga, ali možda nemaju dovoljno vremena za taj proces. Pregovori se nastavljaju kako bi se pronašao mogući dogovor, ali ovo je ključna točka utjecaja za republikance, koji će kontrolirati Zastupnički dom od siječnja 2023. U Senatu je kontrola demokrata i dalje vrlo slaba, a senator Joe Manchin naznačio je da možda neće podržati povećanje gornje granice duga bez potencijalnih proračunskih rezova i dvostranačke potpore. Svi ovi pregovori bi potrajali.

Tržišna reakcija

Ako imate dug, očekujete da će vam se vratiti i primiti isplatu kamata. Tržište zaduživanja vlade SAD-a ogroman je dio financijskog sustava, a mnogi drugi financijski instrumenti cijene se od američkih državnih obveznica kao takozvana imovina bez rizika. Dosezanje gornje granice duga prvo otežava, a onda konačno blokira, sposobnost američke vlade da plaća kamate i podiže novi dug.

Ako vlada ne plati kamate na državni dug, to ima široke posljedice za financijska tržišta. Neplaćanje kamata je nešto više uobičajeno za tvrtke koje se bore s bankrotom nego za vladu SAD-a.

Što se dogodilo 2011

Američka vlada došla je u roku od nekoliko dana od neplaćanja duga u kolovozu 2011., što je dovelo do snižavanja rejtinga njezina duga. To je također potaknulo rasprodaju na burzi. Rasprodaja je nastala u posljednjim tjednima srpnja 2011., a zatim se nastavila u danima nakon što je gornja granica podignuta zbog S&P snizio rejting američke vladekreditna ocjena.

Mnoge zemlje, uključujući Kanadu, Njemačku i Australiju, sada imaju viši S&P rejting duga od SAD-a, kao i dvije američke tvrtke – MicrosoftMSFT
i Johnson i Johnson. Ovaj ishod djelomično je odraz pregovora o gornjoj granici duga iz 2011.

Naravno, nije slučajnost da su pitanja gornje granice duga iz 2011. došla nakon što su republikanci osvojili kontrolu nad Zastupničkim domom i Senatom 2010. na sredini mandata pod demokratskim predsjedništvom, što je dovelo do političkog zastoja. Iako su demokrati ovaj put zadržali Senat, republikanci su preuzeli Dom. To bi moglo dovesti do sličnog političkog zastoja 2023. godine. Važno je da će pregovori o gornjoj granici duga vjerojatno biti ključna točka utjecaja za republikance.

Vjerojatno nakon događaja iz 2011. godine, rizik pregovora o gornjoj granici duga sada je malo više "pricijenjen" financijskim tržištima, a političari ga možda bolje razumiju. Čini se vjerojatnim da se može pronaći kompromis za povećanje gornje granice duga.

Također, trebali bismo primijetiti da su mnoge rasprave o gornjoj granici duga prošle od 2011. sa sličnim razinama zabrinutosti, ali manjim konačnim utjecajem na tržište. Međutim, rizik gornje granice duga mogao bi opteretiti tržišta 2023., a ne može se zajamčiti pozitivan ishod.