Dionice Discoveryja rastu nakon nadogradnje analitičara. Zašto bi se dionice mogle udvostručiti.

Veličina teksta

Dionice Discovery Communications rastu u petak, nakon što je analitičar nadogradio dionice i objavio ciljnu cijenu za 75% iznad zaključne cijene u četvrtak u izvješću na 30 stranica.

Jessica Reif Ehrlich iz BofA vidi da se Discovery uskoro spaja s

AT & T

Podružnica WarnerMedia stvara "globalnu medijsku moć" koja će se takmičiti s takvima

Netflix

i

Walt Disney
.

Dionice Discovery (ticker: DISCA) skočile su za 17% na trgovanju u petak ujutro. Taj pop vrijedi nekih 1 dolar po dionici za AT&T (T), koji je Wells Fargo u petak također nadogradio na ekvivalent Hold—od Sell—a. Dionice AT&T-a porasle su 3% na jutarnjem trgovanju u petak. Dionice s pravom glasa Discoveryja (DISCK) također su dodale 17%.

Reif Ehrlich je nadogradila dionice Discoveryja na Buy, s neutralne, i podigla svoju ciljnu cijenu na 45 dolara, s 34 dolara prije. To se može usporediti s cijenom dionice od 25.72 dolara na zatvaranju u četvrtak i iznosi oko 30 dolara nakon skoka u petak ujutro.

Prošlog svibnja, AT&T je najavio planove za izdvajanje i spajanje WarnerMedia s Discoveryjem u transakciji poznatoj kao Reverse Morris Trust. Dioničari AT&T-a posjedovat će većinu kombinirane medijske tvrtke – koja će se zvati Warner Bros. Discovery – dok će sadašnji izvršni direktor Discoveryja David Zaslav voditi entitet. Američke kabelske mreže tvrtke uključivat će Discovery Channel, Food Network, CNN, TNT, Cartoon Network i još mnogo toga. Ostala imovina uključuje filmski studio Warner Bros. i europske mreže Discoveryja. No, njegova će budućnost biti usmjerena na streaming: HBO Max i Discovery+ trenutne su ponude.

Reif Ehrlich očekuje da će Warner Bros. Discovery imati dovoljno sadržaja i financijskih razmjera za natjecanje na konkurentnom globalnom tržištu streaminga.

“Ostaje vidjeti na koliko će se usluga u konačnici potrošači pretplatiti i kako će se pružatelji subscale-a natjecati s gigantima... koji sve ubrzavaju potrošnju na sadržaj”, kao što su Netflix (NFLX), Dinsey (DIS),

Amazon.com

(AMZN) i

jabuka

(AAPL), napisala je u izvješću objavljenom u petak. “U konačnici, veličina uspjeha ovisit će o uspjehu globalne strategije izravnog potrošača ili DTC-a kombiniranog subjekta. Naše je mišljenje da će se WBD na kraju kombinirati u jednu uslugu (u odnosu na paket) koja poboljšava dubinu i širinu ponude sadržaja, smanjuje odljev, povećava [životnu vrijednost] i poboljšava učinkovitost [izlaska na tržište].”

Spajanje također obećava eliminaciju suvišnih troškova, u iznosu od 3 milijarde dolara godišnje, prema početnoj procjeni uprave (u odnosu na kombinirane prihode od oko 45 milijardi dolara u 2021.). Reif Ehrlich vidi taj cilj kao konzervativan, te je optimističan u pogledu sposobnosti uprave da iscijedi više ušteda. Discoveryjeva akvizicija Scrippsa, koja je zatvorena 2018., premašila je početna predviđanja sinergije. 

Investitori još nisu kupili tu tezu. Dionice AT&T-a izgubile su 16%, nakon dividendi, od dana kada je najavljeno spajanje, a dionice Discoverya pale su za 28%. Ugovor bi trebao biti zatvoren sredinom 2022. godine.

Nova ciljana cijena Reifa Ehrlicha za dionice Discoveryja temelji se na procjeni sumom-of-the-parts (SOTP) budućeg poslovanja WBD-a sa streamingom i njegovih naslijeđenih TV i filmskih poslova. Ona očekuje ukupno 148 milijuna pretplatnika za streaming u kombiniranoj tvrtki na kraju 2024., u odnosu na procijenjenih 97 milijuna danas.

Na zatvaranju u četvrtak, dionice Discoverya trgovale su se za manje od osam puta više od cilja menadžmenta od 14 milijardi dolara u operativnom prihodu za 2023. godinu prije deprecijacije i amortizacije, ili Oibda, za tvrtku nakon spajanja. Reif Ehrlich cijeni DTC streaming poslovanje na 14 puta više od njezine procjene Oibda-e iz 2030. godine, što implicira otprilike četiri puta višestruki Oibda-e za naslijeđene tvrtke. To je previše jeftino, tvrdi ona.

Prema Reifu Ehrlichu, još uvijek postoji rizik od spajanja i izvršenja, ali ova procjena danas predstavlja atraktivan kompromis između rizika i nagrade. Njezin scenarij koji uključuje veću uštedu troškova i brži rast pretplatnika na streaming, ima dionice koje rastu na 57 dolara. Njezin slučaj - sporiji rast DTC-a, manje sinergije - daje cilj od 25 dolara, ili otprilike gdje su se dionice trgovale u četvrtak.  

Pišite Nicholasu Jasinskom na [e-pošta zaštićena]