“Čak i kada šokovi ponude izblijede, malo je vjerojatno da će se vratiti dezinflacijska dinamika prošlog desetljeća. Kao rezultat toga, prikladno je da se politika vrati na normalnije postavke, a ne na one koje imaju za cilj podizanje inflacije s vrlo niskih razina.”
Tako je rekla Christine Lagarde, predsjednica Europske središnje banke, pokušavajući uskladiti inflatorno okruženje koje nije povezano s viškom potražnje. Rekla je:
“Eursko područje očito se ne suočava s tipičnom situacijom viška agregatne potražnje ili pregrijavanja gospodarstva. I potrošnja i ulaganja ostaju ispod razine prije krize, a još više ispod svojih prijekriznih trendova.”
U situaciji u kojoj postoji višak potražnje, oni bi podigli stope iznad onoga što bi smatrali neutralnim, rekla je, ali iako vjerojatno postoji nedostatak "neutralne" razine potražnje, ciljat će na "neutralne" stope, rekla je.
Neutralno u ovom slučaju iznosi 2% ako se inflacija stabilizira na toj razini, a Lagarde je izjavila da bi ostavljanje referentnih stopa nepromijenjenim u trenutnom okruženju "predstavljalo ublažavanje politike, što trenutno nije opravdano".
Ona će također biti okretna poput Fed-a, iako je u ovom slučaju to fleksibilnost, opcionalnost i postupnost, kao:
“Šokovi ponude podižu inflaciju i usporavaju rast u bliskoj budućnosti. To znači da se normalizacija politike mora pažljivo kalibrirati prema uvjetima s kojima se suočavamo.”
Jedan argument koji ona daje prema pomicanju kamatnih stopa na vjerojatno 2% na kraju je da uvoz postaje skup:
“Veliki udio inflacije koju danas doživljavamo uvozi se izvan europodručja. To djeluje kao 'porez' na trgovinu, koji smanjuje ukupni prihod gospodarstva – čak i ako uzmemo u obzir više cijene koje zarađuju izvoznici.
Kumulativno od drugog tromjesečja 2021. do prvog tromjesečja ove godine, europodručje je prenijelo 170 milijardi eura, ili 1.3% svog BDP-a, ostatku svijeta.”
To je kompromis između uvoza i izvoza, a budući da se čak i Armani japanke sada proizvode u Kini, a ne u Europi, uvoz je veći od izvoza.
Taj je potez ipak bio neizbježan jer, između ostalog, poslovnim bankama je potreban profitni motiv za kreditiranje, što bi trebala osigurati kamate od 2%.
Osim toga, Europa sada bilježi odgovarajući rast od 5.1% u prvom tromjesečju, u usporedbi s tvrdim smanjenjem u SAD-u, a ECB još uvijek ostavlja vremena za drugo tromjesečje prije nego što krene prema onome što će se nadamo biti povratak trendu neke inflacije uz pristojnu rast.
Za razliku od Jeromea Powella, predsjednika Fed-a, koji se vjerojatno kretao prebrzo sa kontrakcijom u prvom tromjesečju da bi to dokazao, ovdje ECB ide po stopi koju smo mislili.
Stoga europsko gospodarstvo ne bi trebalo puno brinuti i nadamo se da će apsorbirati izborni postupnost, ali kako će se upravljati ovom tranzicijom, ostaje za vidjeti.
Izvor: https://www.trustnodes.com/2022/05/23/disinflationary-dynamics-unlikely-to-return-says-lagarde-rate-hike-in-july