Diverzificirani prihodi jačaju zaradu za Voyager Digital

Ranije ovog tjedna, Voyager Digital, kripto platforma sa sjedištem u SAD-u, objavila je svoj puni tromjesečni prihod od 2021 milijuna dolara u prosincu 164.8. To je u skladu s unaprijed objavljenom procjenom od 165 milijuna dolara objavljenom 5. siječnja i više od 3.6 milijuna dolara u tromjesečju prosinca 2020. Dionicama se trenutno trguje po 10.35 C$.

Dionica je skliznula u raspon od 11 C$, a čini se da ulagači sada Voyager tretiraju kao dionicu vođenu trgovanjem. S obzirom na podrijetlo tvrtke, kao i neuspjeh u prepoznavanju moći svoje platforme koja se brzo razvija, to je za očekivati.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

Više od polovice prihoda dolazi od trgovanja

52 posto prihoda F2Q22 (164.8 milijuna dolara) potaknuto je Voyagerovim trgovačkim operacijama, što je pad u odnosu na 53 posto u tromjesečju F1Q22 i 58 posto u miksu u F2Q21, gdje višestruki doprinositelji čine drugu polovicu. 

Analitičar HC Wainwrighta Kevin Dede komentirao je u istraživačkom izvješću kako je otprilike 16 milijuna dolara dodano u tromjesečni prihod kroz svoje poslovanje s trgovačkim uslugama, dok je izrazio povjerenje u nedavnom pozivu u generiranje tromjesečnog prihoda od 40 milijuna dolara kroz svoj program pozajmljivanja i uloga. Otprilike 60% Voyagerovog poslovanja s pozajmljivanjem vodi se kroz Alameda Research, kvantnu kripto tvrtku koja podržava FTX-ovu trgovačku platformu; saldo Voyagerovih zajmova čini se dobro raznolikim. 

Voyager se oslanja na Blockdaemon za ulaganje, iako je nedavno sklopio sporazum sa Figmentom kako bi iskoristio njihovu infrastrukturu za ulaganje. Oboje pomaže u povećanju prihoda od 5.9 milijardi dolara imovine na Voyagerovoj platformi na kraju godine, u odnosu na 4.3 milijarde dolara na kraju rujanskog tromjesečja. Dede očekuje da Voyager počne pokretati svoje vlastite čvorove validatora—pokrenuti čvorovi generiraju čak 100 bps više prinosa— u proširenju operacija ulaganja koje sada uključuje 11 kovanica. 

Voyager trenutno nudi 85 novčića

Broj novčića na platformi za trgovanje proširio se na 85 od ovotjednog poziva s dizajnom menadžmenta koji namjerava ponuditi čak 100 na platformi. Svaki novi novčić pridonosi povećanju mogućnosti prihoda i većoj profitabilnosti na manje priznatim kovanicama, s obzirom na to da su rasponi veći na kovanicama male količine. Iako nisu ponuđeni konkretni datumi, Voyager nastavlja s pripremama za pokretanje svoje trgovačke operacije u Europi, najvjerojatnije počevši u Francuskoj i Danskoj, negdje ove kalendarske godine. Voyager je također siguran u otvaranje Kanade za svoju platformu, ali napredak na NY Bit License nije riješen. 

Dede nastavlja u svom izvješću: “Uz jake objavljene rezultate i komentare koji signaliziraju porast aktivnosti trgovanja do sada u ovom tromjesečju, i dalje vidimo da je Voyagerovo multidimenzionalno poslovanje zanemareno po trenutnoj cijeni dionica, posebno u odnosu na procjene drugih kripto-poduzeća koji se preklapaju s Voyagerovim aktivnostima ulaganja i posudbe. 

Zamišljamo da nedostatak procjene narušava bolje razumijevanje koje dolazi s dosljedno prijavljenim rezultatima. U međuvremenu, vidimo da je naša teza potvrđena na snažnim tromjesečnim rezultatima i nastavljamo zvati Voyager našim omiljenim izborom dionica ove godine.”

Očekivanja vrijednosti
Voyager je potrošio 43 milijuna dolara više od onoga što je HC Wainwright pretpostavio na SG&A trošak, pri čemu je većina bila vezana za nagrade isplaćene kupcima, marketingu i prodaji. Troškovi su smanjili EPS na 0.01 USD u tromjesečju u odnosu na našu procjenu od 0.18 USD, a sumnjaju da će razina troškova Voyagera ostati u trenutnom rasponu ako ne i porasti. Stoga svoje procjene prihoda ostavljaju relativno nepromijenjenim u odnosu na posljednje izvješće, no oni ipak uzimaju u obzir veće razine u budućnosti. Njihove nove procjene za fiskalnu 22. godinu iznose 552.4 milijuna USD i (0.14 USD), promijenjene sa 529.5 milijuna USD i 0.50 USD. Za 23. fiskalnu godinu prodaja ostaje nepromijenjena na 752 milijuna USD, ali zarada po dionici pada na 0.61 USD sa 1.20 USD. 

Ocjena za kupnju stoji s nepromijenjenom ciljnom cijenom od 28 C$. 

HC Wainwright je odredio cijenu za Voyager na 36x P/E višestrukoj vrijednosti, i vjeruju da je to opravdano s obzirom na Voyagerov rast budući da je prodaja za fiskalnu 2021. od 175.1 milijun porasla u odnosu na prodaju u lipnju 2020. od 1.1 milijun dolara.

Njihova predviđanja imaju trostruku prodaju ove godine koja završava u lipnju 2022., te porast od 1.4x, ili 36%, u 2023. u odnosu na 2022. – i strukturu operativne marže od 30-50%; nejasno je gdje se ta marža taloži. Njihov cilj od 28 C$, ili 22.00 $, na 36x P/E ($1=C$1.27 od 15. veljače) opravdan je procijenjenim rastom prodaje u lipnju 2022., uz dodatak profitabilnosti u financijskom modelu, kao što je navedeno. 

Voyager nosi sav špekulativni rizik koji neki vide u kriptovaluti plus volatilnost kriptovaluta, uz još veću izloženost riziku u tvrtkama s malim kapitalom, kao što su: povećanje razrijeđenog kapitala, kratka povijest poslovanja, teška konkurencija i regulatorne promjene. Dede dodaje da ugovor o financiranju Alameda Researcha vrijedan 75 milijuna dolara, namijenjen iskorištavanju mogućnosti NFT-a, povezuje Voyager s FTX Exchangeom koji djeluje izvan jurisdikcije kanadskih i američkih regulatora. Voyager bi se mogao suočiti s većim propisima kako se širi geografski opseg njegovih operacija.