Snaga dolara gura svjetsku ekonomiju dublje u usporavanje

(Bloomberg) – Rastući dolar tjera globalnu ekonomiju dublje u sinkronizirano usporavanje povećavajući troškove posudbe i podstičući volatilnost financijskog tržišta – a malo je predaha na horizontu.

Najčitanije s Bloomberga

Pomno praćeni pokazatelj dolar porastao je za 7% od siječnja na najvišu razinu u dvije godine dok Federalne rezerve kreću u agresivnu seriju povećanja kamatnih stopa kako bi obuzdale inflaciju, a investitori su kupovali dolare kao utočište usred ekonomske neizvjesnosti.

Rastuća valuta trebala bi pomoći Fed-u u hlađenju cijena i podržati američku potražnju za robom iz inozemstva, ali također prijeti povećanjem cijena uvoza stranih gospodarstava, dodatno podstičući stopu inflacije i oduzimajući im kapital.

To je posebno zabrinjavajuće za gospodarstva u nastajanju, koja su prisiljena ili dopustiti slabljenje svojih valuta, intervenirati kako bi ublažili svoje klizanje ili podići vlastite kamatne stope u pokušaju da ojačaju svoju deviznu razinu.

I Indija i Malezija iznenađujuće su povećale stope ovog mjeseca. Indija je također ušla na tržište kako bi poduprla svoj tečaj.

Nisu pošteđene ni napredne ekonomije: u proteklom tjednu euro je dosegao novu petogodišnju najnižu vrijednost, švicarski je franak oslabio kako bi postigao paritet s dolarom prvi put nakon 2019., a Monetarna uprava Hong Konga bila je prisiljena intervenirati kako bi obranila svoje vezanje valute. Jen je također nedavno pao na najnižu razinu od dva desetljeća.

“Fedov brzi tempo povećanja stopa uzrokuje glavobolje mnogim drugim gospodarstvima u svijetu, pokrećući odljeve portfelja i slabljenje valute”, rekao je Tuuli McCully, voditelj azijsko-pacifičke ekonomije u Scotiabank.

Dok će kombinacija usporavanja rasta SAD-a i očekivanog hlađenja američke inflacije u konačnici dovesti do usporavanja uspona dolara — što će zauzvrat smanjiti pritisak na druge središnje banke da se pooštre — možda će trebati mjeseci da se pronađe ta nova ravnoteža.

Priča se nastavlja

Barem zasad trgovci nerado pozivaju na vrhunac rasta dolara. To djelomično odražava opklade na kraju 2021. da će dobici dolara nestati jer su povećanja stope već bila uračunata.

Gospodarstva u razvoju su u opasnosti od "valutne neusklađenosti", koja se događa kada su vlade, korporacije ili financijske institucije posudile u američkim dolarima i posudile ih u svojoj lokalnoj valuti, kaže Clay Lowery, bivši pomoćnik američkog ministra financija za međunarodne poslove koji je sada izvršni potpredsjednik Instituta za međunarodne financije.

Globalni rast ove će se godine u osnovi smanjiti jer Europa pada u recesiju, Kina naglo usporava, a financijski uvjeti u SAD-u značajno se zaoštravaju, prema novoj prognozi IIF-a. Ekonomisti u Morgan Stanleyju očekuju da će rast ove godine biti manji od polovice tempa u 2021.

Kako stope nastavljaju rasti usred stalne globalne volatilnosti - od rata u Ukrajini do kineske blokade Covida - to je navelo investitore da skaču za sigurnost. Gospodarstva koja njeguju deficit tekućeg računa izložena su riziku od veće volatilnosti.

"Sjedinjene Države su uvijek bile sigurno utočište", rekao je Lowery. “S rastućim kamatnim stopama i Fed-a i tržišnih stopa, još bi više kapitala moglo pritjecati u SAD. A to bi moglo biti štetno za tržišta u nastajanju.”

Prema IIF-u, u travnju su zabilježeni odljevi od 4 milijarde dolara iz vrijednosnih papira zemalja u razvoju. Valute tržišta u nastajanju su oslabile, a azijske obveznice u nastajanju ove su godine pretrpjele gubitak od 7 posto, što je više od pogotka koji je zabilježen tijekom bijesa 2013. godine.

“Stroža američka monetarna politika imat će velika prelijevanja na ostatak svijeta”, rekao je Rob Subbaraman, voditelj istraživanja globalnih tržišta u Nomura Holdings Inc. SAD same.”

Mnogi proizvođači kažu da visoki troškovi s kojima se suočavaju znače da ne dobivaju veliku dividendu od slabijih valuta.

Toyota Motor Corp. predviđa pad operativne dobiti od 20% za tekuću fiskalnu godinu unatoč tome što je objavila robusnu godišnju prodaju automobila, navodeći "neviđeno" povećanje troškova logistike i sirovina. Rečeno je da ne očekuje da će oslabljeni jen donijeti "veliko" povećanje.

Kineski juan je pao dok su rekordni tokovi kapitala povukli s financijskih tržišta zemlje. Za sada ostaje izoliran od šireg učinka dolara jer niska inflacija kod kuće omogućuje vlastima da se usredotoče na potporu rastu.

Ali to uzrokuje još jedan izvor krhkosti za zemlje u razvoju navikle na jak juan koji svojim tržištima nudi sidro.

"Nedavni nagli pomak u trendu renminbija ima više veze s kineskom ekonomskom perspektivom nego politikom Feda", rekao je Alvin Tan, strateg u Royal Bank of Canada u Singapuru. “Ali to je definitivno rascijepilo štit koji izolira azijske valute od rastućeg dolara i ubrzalo brzo slabljenje azijskih valuta kao skupine u posljednjih mjesec dana.”

U naprednim ekonomijama, slabljenje valuta je postavilo "zamršenu dilemu politike" za Banku Japana, Europsku središnju banku i Banku Engleske, napisao je u nedavnoj bilješci Dario Perkins, glavni europski ekonomist u TS Lombard u Londonu.

Član Upravnog vijeća ECB-a Francois Villeroy de Galhau istaknuo je ovog mjeseca da bi "preslab euro bio protiv našeg cilja stabilnosti cijena".

“Dok je domaće 'pregrijavanje' uglavnom američki fenomen, slabiji tečajevi doprinose pritiscima na uvozne cijene, držeći inflaciju znatno iznad ciljanih 2% središnjih banaka", napisao je Perkins. "Monetarno pooštravanje moglo bi ublažiti ovaj problem, ali po cijenu daljnje domaće ekonomske boli."

Najčitanije s Bloomberg Businessweeka

© 2022 Bloomberg LP