Ne kladite se na obećanja predsjednika Bidena da će cijene nafte pasti

Administracija predsjednika Joea Bidena očekuje da će cijene benzina nastaviti padati prema 4 dolara po galonu, ali većina promatrača tržišta se ne slaže s tim.

Cijene nafte ponovno su porasle u ponedjeljak zbog straha od opskrbe, s referentnom sirovom naftom Brent udobno iznad 100 dolara na 103 dolara po barelu.

Prosječne maloprodajne cijene benzina u SAD-u pale su gotovo 50 ¢ po galonu na 4.65 dolara po galonu otkako su u lipnju dostigle vrhunac iznad 5 dolara. Ipak, postoji dovoljno razloga za vjerovanje da će trenutna energetska kriza potrajati i da su cijene spremne ponovno porasti.

Cijene nafte i benzina u posljednje vrijeme padaju zbog sve većeg straha od gospodarske recesije, koja bi smanjila potražnju za gorivom.

No unatoč rekordno visokim cijenama, potražnja za benzinom u SAD-u tek je 4-5% ispod razine prije Covida za ovo doba godine. Drugim riječima, erozija potražnje nije bila dramatična jer je želja većine potrošača da nastave sa svojim navikama putovanja nakon pandemije nadjačala bol viših troškova na pumpama.

Dakle, iako bi se potražnja za naftom mogla smanjiti zbog ekonomske krize, vjerojatno neće pasti toliko ozbiljno kao što je možda bila u prethodnim ciklusima pada. Doista, najveći divlji karton ovdje je stalna kineska politika "nulte kovida", koja prijeti dodatnim izolacijama najvećeg pokretača rasta globalnog tržišta nafte.

Što se tiče ponude, postoji nekoliko razloga za optimizam.

OPEC+ ima ograničen rezervni proizvodni kapacitet, možda 2 milijuna barela dnevno – što je malo na globalnom tržištu nafte od 100 milijuna barela dnevno. Većina njih živi u Saudijskoj Arabiji i Ujedinjenim Arapskim Emiratima. Saudijski prijestolonasljednik Mohammed bin Salman tijekom vikenda je jasno dao do znanja da neće spasiti Bidena proizvodnjom više nafte unatoč opetovanim molbama administracije.

Svatko može nagađati kako će se OPEC+ ponašati nakon što njegov trenutni ugovor o opskrbi istekne u rujnu, ali jasno je da kapacitet grupe za veću proizvodnju gotovo da i ne postoji izvan Bliskoistočnog zaljeva. OPEC+ sada proizvodi više od 3 milijuna barela dnevno ispod ciljanih razina zbog raznih tehničkih, operativnih, geopolitičkih i investicijskih problema u slabijim državama članicama poput Nigerije, Angole, Kazahstana, Ekvadora i Malezije.

Zatim je tu Rusija. Do sada su ruska proizvodnja i izvoz bili nevjerojatno otporni suočeni sa zapadnim sankcijama i drugim (neuspješnim) nastojanjima da se smanji dotok petrodolara u Moskvu nakon njezine invazije na Ukrajinu 24. veljače.

Ali nema jamstva da ruska proizvodnja neće i dalje posustati. The Međunarodna agencija za energiju smatra da bi se ruski gubici proizvodnje "mogli povećati na oko 3 milijuna barela dnevno u drugoj polovici godine."

To je zato što EU se nedavno složila postupno ukinuti uvoz ruske nafte do kraja godine uz neke iznimke. Taj težak posao dogodit će se u nadolazećim mjesecima, stavljajući veći pritisak na Moskvu da pronađe alternativna tržišta.

Kina i Indija troše ruske barele po sniženim cijenama, ali mogu uzeti samo toliko ruske nafte jer ne žele raskinuti dugoročne ugovore o opskrbi s dobavljačima s Bliskog istoka. Raznolikost – a time i sigurnost – opskrbe ostaje najvažnija za ove velike uvoznike energije. Gotovo su maksimalno iskoristili ruski uvoz.

Proizvodnja nafte iz škriljevca u SAD-u brzo raste i osigurat će dodatne kritične zalihe u bilanci ove godine. Neki misle da bi proizvodnja nafte u SAD-u 2022. mogla biti veća za oko 1 milijun barela dnevno nego što je počela, gurajući je na oko 12.8 milijuna barela dnevno.

To je dramatično povećanje – ali doći će kao golema, dosad neviđena izdanja iz Američke strateške rezerve nafte (SPR) kraj ove jeseni. To će ukloniti 1 milijun barela dnevno s globalnih tržišta, ostavljajući Bidenovu administraciju bez stvarnih poluga za smanjenje cijena.

Također ne možemo zaboraviti manjak globalnih rafinerijskih kapaciteta. Svijet je zatvorio oko 4 milijuna barela dnevno u rafinerijskim kapacitetima od 2019. zbog pada potražnje povezanog s pandemijom, uključujući 1 milijun barela dnevno u SAD-u. Bliski istok i Azija jedine su regije koje ulažu u nove kapacitete. To se neće promijeniti – ne s Bidenom i Europom koji pritiskaju brži prijelaz energije na čišća goriva.

Doista, nedostatak ulaganja u naftnoj industriji dugo je tema. Općenito, ulaganja u proizvodnju i projekte rafiniranja značajno su se smanjila posljednjih godina. To se prevodi u niži očekivani proizvodni kapacitet sirove i gotovih goriva, kako iz OPEC-a tako i iz zemalja izvan OPEC-a.

Zbog toga je teško ne povjerovati da su glavni rizici za cijene nafte i dalje nagnuti prema gore.