Ne dopustite da vas prevare—evo zašto obveznički fondovi nisu obveznice

Možda ste primijetili niz članaka koji se pojavljuju tijekom godine koji žale propast klasične strategije raspodjele imovine 60/40. Ova investicijska filozofija zahtijeva da se portfelji sastoje od 60% dionica i 40% obveznica. U teoriji, ova diverzifikacija klase imovine trebala bi zaštititi ulagače od loših strana.

Kako su stope rasle, a gospodarstvo zastalo, nije bilo sigurnog mjesta za skrivanje za ulagače (osim gotovine, koja donedavno nije nudila baš ništa u smislu kamata).

Dok ulagači možda opraštaju dionicama njihove gubitke, pad obveznica možda ih je šokirao. Ovaj šok je, međutim, možda bio izraženiji za vlasnike obveznica uzajamnih fondova nego za investitore koji drže pojedinačne obveznice.

Za to postoji dobar razlog.

"Aktivno upravljanje korištenjem pojedinačnih obveznica najbolji je način za ublažavanje rizika od okoliša budući da upravitelj može pozicionirati rizik kamatne stope i poziciju krivulje prema okruženju", kaže Rob Williams, direktor, generalni direktor, Sage Advisory Services i Austin, Texas . "Individualne obveznice omogućuju veću fleksibilnost u strukturiranju novčanih tokova, a pojedinci nemaju svoju troškovnu osnovu i porezne posljedice pomiješane s drugim ulagačima u fond."

Možda će vas iznenaditi da se ova nijansa - razlika između pojedinačnih obveznica i obvezničkih fondova - često zanemaruje.

“Ovo je fascinantan detalj koji investitori ne razumiju najbolje. Kada su u izravnom vlasništvu, ulagači mogu držati pojedinačne obveznice do dospijeća,” kaže Gregory DiMarzio, potpredsjednik i upravitelj portfelja u Rockland Trustu u Worcesteru, Massachusetts. “Ulagač ima kontrolu i diskrecijsko pravo eliminirati učinke rastućih stopa držeći obveznicu do dospijeća, a tada se glavnica isplaćuje u cijelosti. U međuvremenu, fond, budući da je pomiješan među mnogim ulagačima, ne može to učiniti za svakog ulagača—tako da su ti ulagači prepušteni kupnji i prodaji tih sredstava bez znanja o temeljnom dospijeću.”

Ulaganjem u pojedinačne obveznice možete upariti određene datume dospijeća sa svojim zahtjevima za novčanim tokom. Ne možete to učiniti s obvezničkim fondovima. Time se uklanja velik dio, ako ne i sav, negativnog rizika, pod pretpostavkom da izdavatelj vaše obveznice ne izvrši neispunjavanje obveza. Nikada ne možete eliminirati negativni rizik obvezničkog fonda, a ovisno o određenim problemima dioničara tog fonda, negativni rizik može biti povećan.

“Ulagači mogu uskladiti dospijeća s nadolazećim novčanim potrebama”, kaže Hao Dang, investicijski strateg pri Consilio Wealth Advisors u Bellevueu, Washington. “Obveznica koja nije u statusu neispunjenja obveza dospjevat će po nominalnoj vrijednosti, tako da će, bez obzira na fluktuacije cijene, vlasnici pojedinačnih obveznica dobiti tu vrijednost po dospijeću. Obveznički fondovi morat će se pridržavati proxy-a, pa ako trebaju prodati obveznice koje su izvan tog proxy-a, ne smiju biti previše selektivni. Tržište obveznica nije tako likvidno kao tržište dionica, pa prodaja putem fonda znači pronaći trgovinske partnere. Ako fond ima odljeve, to može biti problem jer upravitelj treba brzo likvidirati."

Ulaganje u pojedinačne obveznice predstavlja izazove slične ulaganju u pojedinačne dionice. Neke se obveznice (tj. one koje je izdala Vlada SAD-a) mogu smatrati gotovo bezrizičnim, ali obveznice koje su izdale neke općine kao i privatne tvrtke nose veći rizik. Obveznički fondovi, budući da često sadrže stotine vrijednosnih papira, mogu diversificirati ovaj rizik na načine na koje pojedinačni ulagači općenito ne mogu.

"Kada investitor kupi pojedinačnu obveznicu, kupujete dug određene tvrtke, vlade, općine itd. koji ima svoje jedinstvene rizike uključujući, ali ne ograničavajući se na rizik neispunjavanja obveza, rizik poziva i rizik ponovnog ulaganja", kaže Mary Popovic, Viši analitičar ulaganja u Wealth Enhancement Group u Madisonu, Wisconsin. “Kada kupujete obveznički fond, kupujete portfelj pojedinačnih obveznica, koje se, ako se njima učinkovito upravlja, mogu pokazati kao sigurnije ulaganje od pojedinačnih obveznica. Uz to, imajte na umu obrnuti odnos između kamatnih stopa i cijena obveznica. Vidjeli smo kako obveznički fondovi smanjuju vrijednost jer kako se stope povećavaju, cijene padaju, što uzrokuje trgovanje NAV-om po sve nižim cijenama, zbog čega vaše ulaganje gubi vrijednost. Kada kupite pojedinačnu obveznicu, dobit ćete prinos na investiciju sve dok je držite do dospijeća.”

Postoji još jedna prednost koju je lakše shvatiti ako posjedujete pojedinačne obveznice, a ne obveznički fond. Baš kao i dionice, možete koristiti određene pakete za upravljanje porezima. Ipak, trebali biste potražiti profesionalni savjet prije nego što krenete prema bilo kojoj strategiji trgovanja.

"Ako posjedujete pojedinačne obveznice, možete prodati obveznicu niže vrijednosti kako biste pokupili porezni gubitak i kupiti novu obveznicu koja plaća višu kamatu", kaže Mark D. Kinsella iz Family Financial Planning Services u Wheatonu, Illinois. “Ili možete zadržati svoje obveznice i pričekati dok se vrijednost ne vrati na prethodnu vrijednost. Investitor može imati veću kontrolu nad svojom zaradom od kamata. Međutim, ako posjedujete pojedinačne obveznice, mogli biste pretrpjeti značajan gubitak ako je bilo koju obveznicu koju posjedujete izdala tvrtka na koju je negativno utjecao porast kamatne stope. Na primjer, ako je AAA korporacija izdala obveznice prije porasta kamatne stope; a potom je otjerana u stečaj zbog viših kamata. Možda nećete dobiti natrag punu vrijednost obveznice koju ste posjedovali. Kupnja pojedinačnih obveznica može biti rizična. Većina ljudi nema vještinu procijeniti korporaciju kako bi utvrdila održivost njezinih obveznica.”

Trebate li se odreći obvezničkih fondova za pojedinačne obveznice? Već znate odgovor.

"Ovisno o vašoj financijskoj situaciji, vaš savjetnik za mirovinski portfelj može odlučiti ulagati u obvezničke fondove ili pojedinačne obveznice", kaže Bill Lyons, izvršni direktor Griffin Fundinga u Incline Villageu, Nevada. “Individualne obveznice obično su sigurnije ulaganje za mirovinske portfelje jer vam je zajamčeno da ćete dobiti natrag svoju potpunu glavnicu, kapitalizirati kamate i držati ih do dospijeća vaše obveznice. Kod obvezničkih fondova postoji tendencija većeg rizika povezanog s promjenjivim kamatnim stopama. S obvezničkim fondovima, ako cijena padne, vaša glavna investicija također može pasti.”

Osim brojeva, koji su bili u središtu većeg dijela ovog članka, možda ćete smatrati da je izvjesnost koja se obično povezuje s pojedinačnim obveznicama mnogo privlačnija od nepoznanice potencijalne vožnje toboganom koju bi obveznički fond mogao ponuditi.

"Pojedinačne obveznice imaju određenu nominalnu vrijednost (iznos glavnice za otplatu) i određeni datum dospijeća", kaže Herman (Tommy) Thompson, Jr., financijski planer u Innovative Financial Group u Atlanti. “Posjednik pojedinačne obveznice pretpostavlja da će po dospijeću (osim stečaja temeljnog izdavatelja) investitoru biti isplaćena nominalna vrijednost. Obveznički uzajamni fondovi nemaju nominalnu vrijednost i dizajnirani su za trajno upravljanje. Ulagači u obvezničke fondove nemaju istu psihološku dobrobit koju imaju ulagači u pojedinačne obveznice znajući da će im glavnica biti vraćena jednog dana.”

U konačnici, trebate shvatiti da obveznički fond nije obveznica. To je zajednički fond. A Zakon o investicijskim društvima iz 1940., kojim su stvoreni zajednički fondovi, definira ove proizvode kao dionice, čak i ako posjeduju samo obveznice.