Od Wall Streeta do Main Streeta, strahovi da bi američka ekonomija mogla kliziti u "stagflaciju" u stilu 1970-ih su se širili.
Cijeli su se tjedan u naslovima vijesti pojavljivali reference na zaostalu situaciju. Associated Press nazvao je "strašnom 'S' riječju". The Vol Strit novine podsjetio je čitatelje na podrijetlo neologizma kao privlačnog načina da se opiše okruženje usporavanja ili stagniranja gospodarskog rasta, gubitka radnih mjesta, plus inflacija.
Korištenje električnih romobila ističe I Svjetska banka je to dočarala kada je u utorak upozorio na "dugotrajno razdoblje slabog rasta i povišene inflacije", istovremeno najavljujući da je upravo smanjio izglede za globalni gospodarski rast za gotovo cijeli postotni bod.
Onda su stvari u petak stvarno krenule na kraj. Svibanjsko čitanje američkog indeksa potrošačkih cijena - pomno praćenog mjerača cjenovnih pritisaka u gospodarstvu - smanjilo je nade na Wall Streetu, au Washingtonu, DC, da je inflacija već dosegla "vrhunac". Umjesto toga, ukupna inflacija u svibnju iznosila je 8.6% na godišnjoj razini, što je rekord u novom ciklusu.
Mnogi su ekonomisti brzo primijetili da SAD još nije kliznuo u stagflaciju. Ne s obzirom da je tržište rada još uvijek iznimno robusno. Američko gospodarstvo također ugovoreno u prvoj četvrtinir, ali malo tko očekuje da će se to ponoviti tijekom druge četvrtine.
S obzirom na znakove upozorenja, važno je znati kako bi stagflacija mogla utjecati na portfelje i štednju.
Zaključak je sljedeći: iz dionica
SPX,
do zlata
GC00,
ako stagflacija postane stvarnost, ulagači imaju depresivno malo dostupnih opcija za zaštitu od negativnih reakcija, prema nekolicini ekonomista, portfelj menadžera i tržišnih stručnjaka.
Zašto bi stagflacija trebala biti briga?
Zabrinutost zbog stagflacije često se usredotočuje na inflacijsku stranu jednadžbe. Kao što je broj CPI u petak potvrdio, tempo inflacije u svibnju se ubrzao na novi maksimum ciklusa.
Podaci su izazvali niz reakcija ekonomista, uključujući timove u Capitol Economics, Barclays i Jeffries, koji su sugerirali da bi se Federalne rezerve mogle odlučiti povećati stopa federalnih fondova za 75 baznih bodova kada se njegov odbor za utvrđivanje politike sastane sljedeći tjedan, ili možda na sljedećem sastanku u srpnju.
Drugi su ismijavali pojam "vršne inflacije", ideju da su pritisci na cijene dosegli vrhunac u ožujku, a zatim počeli popuštati kao odgovor na mjere Fed-a. Federalci prvi pohod na svoju referentnu stopu od 2018. došao je u ožujku, ali su ga pratili planovi za puno veće kamate ove godine.
Podaci o CPI-u nisu jedini u smislu alarmantnih podataka objavljeni u petak. The Istraživanje potrošača Sveučilišta u Michiganu, također je pokazao da su potrošači sada još pesimističniji nego što su bili u dubinama financijske krize.
Što se tiče tempa gospodarskog rasta, postoje znakovi da bi američko gospodarstvo moglo biti u smjeru negativnog rasta u prvoj polovici godine. Prognoza GDPNow Atlanta Fed-a predviđa gospodarski rast u drugom tromjesečju na 0.9%, nakon smanjenja od 1.5% tijekom prva četvrtina.
Većina ekonomista recesiju definira kao dva uzastopna tromjesečja ekonomske kontrakcije, pa čak i ako se obistine prognoza Atlanta Fed-a, SAD tehnički ne bi bio u recesiji, čak i ako se gospodarstvo na kraju smanji u prvom dijelu godine.
Što govori tržište rada
Zaposlenost je trenutno jedina svijetla točka u gospodarstvu: stopa nezaposlenosti ostala je na 3.6% u svibnju dok je američko gospodarstvo dodao 390,000 radnih mjesta.
Unatoč tome, rastući troškovi robe široke potrošnje uzimaju danak. Revolving potrošački kredit u SAD-u - u biti zamjenski za korištenje kreditnih kartica - eksplodirao je na blizu rekordne razine ranije ovog mjeseca.
"Je li to znak zdravlja potrošača - ili bolje rečeno potrošača koji viče od boli na kraju ciklusa dok su njihovi prihodi slomljeni krizom troškova života?" Albert Edwards iz Société Généralea upitao je u nedavnoj bilješci klijentima.
Tom Porcelli, američki ekonomist u RBC Capital Markets, složio se da bi to mogao biti razlog za zabrinutost. “Došlo je do prilično brzog ubrzanja u korištenju kredita, mislim da to nije dobar razvoj događaja”, rekao je tijekom telefonskog razgovora s MarketWatchom.
Ipak, trebat će više od samo rastuće inflacije i pada gospodarskog rasta: tržište rada u SAD-u također bi trebalo pretrpjeti udarac, vraćajući nezaposlenost bliže 5%.
Ako Federalne rezerve nastave podizati kamatne stope i egzogeni čimbenici poput rata u Ukrajini i povišenih cijena roba
CL00,
nastavljaju dizati cijene roba, jedući korporativne profite, moguće je da bi američke tvrtke mogle biti prisiljene početi smanjivati. Tek tada bi se ekonomisti općenito složili da je "stagflacija" stigla.
Kako bi tržišta mogla reagirati?
Najteži aspekt pozicioniranja portfelja za ovu vrstu okruženja je da dionice i obveznice vjerojatno neće imati dobre rezultate.
U stagflatornom okruženju, u osnovi imate recesiju, koja je negativna za potražnju potrošača i profite poduzeća, kao i visoku nezaposlenost, što bi moglo utjecati na maloprodajne tokove u dionice.
Na strani jednadžbe s fiksnim dohotkom, tvrdoglavo visoka inflacija mogla bi prisiliti Federalne rezerve da održe povišene kamatne stope dok pokušavaju smanjiti pritiske na cijene. Rastuća inflacijska očekivanja često tjeraju premiju na rok na višu – to jest, iznos koji ulagači zahtijevaju da im nadoknade rizik držanja obveznica s duljim rokom trajanja.
Mark Zandi, ekonomist u Moody's Analyticsu, istaknuo je u nedavnoj bilješci istraživanja da je premija na dugotrajne trezorske obveznice premašila 5% tijekom stagflatornog vala 1970-ih i ranih 1980-ih. Upravo sada, prinos Trezora
TMUBMUSD10Y,
krivulja je u osnovi ravna, što znači da bi se dugotrajnije cijene trezora morale kretati znatno niže, a prinosi veći, ako se ovakvo okruženje materijalizira.
“Zaista se nema gdje sakriti”, rekao je Mohannad Aama, portfelj menadžer u Beam Capital Management.
U prošlosti, zlato
GLD,
bio je preferirano sigurno utočište za ulagače u vrijeme previranja na tržištima. Zlato rezervirao svoj najbolji dan u otprilike tjedan dana u petak, unatoč tome što je u početku pao na najslabiju razinu u tri tjedna nakon CPI izvješća u petak.
Iako su, prema podacima Dow Jones Market Data, oko 1,875.50 USD za uncu, terminske ugovore za žuti metal i dalje su bile više od 8% niže od 2,040.10 USD najviše u godini u ožujku, ostavljajući mnoge ulagače razočaranima u njegovu učinkovitost od početka 2022. Ipak, sjajni metal zadržao je svoju vrijednost bolje od dionica.
Trezorski vrijednosni papiri zaštićeni od inflacije
SAVJET,
su jedna od opcija za investitore koji žele zaštititi svoj novac od razaranja inflacije. Prema podacima Tradeweba, TIPS je, kao što je poznato, završio na najvišoj razini od ožujka 2020.
Ulaskom u stagflacijsko okruženje, također bi bilo razumno očekivati da će američki dolar nastaviti jačati kako kamatne stope rastu.
No kada dođe do stagflacije, Fed će vjerojatno biti prisiljen napraviti izbor: nastavlja li središnja banka povećavati kamatne stope kako bi se uhvatila u koštac s inflacijom ili će dužnosnici Fed-a smanjiti stope kako bi pokušali oživjeti gospodarstvo?
U ovom scenariju, Steven Englander, globalni voditelj G-10 FX istraživanja u Standard Charteredu, očekuje da će izabrati potonje.
"Mislim da će Fed napraviti kompromis u tom svijetu", rekao je za MarketWatch.
Američke dionice završile su tjedan u petak naglo niže, padajući nakon objave podataka o inflaciji. Indeks S&P 500
SPX,
pao je za 5.1% za tjedan dana, zabilježivši najveći dvotjedni pad postotka od 27. ožujka 2020., prema Dow Jones Market Data. Dow
DJIA,
pao je 4.6% za tjedan dana, dok je Nasdaq Composite Index
COMP,
izgubio 5.6% od ponedjeljka.
Gledajući naprijed, jest naporan tjedan za SAD ekonomskih podataka. Ali sve će oči biti uprte u dvodnevni sastanak Fed-a o politici, koji završava u srijedu, a predsjednik Fed-a Jerome Powell slijedi konferenciju za tisak u 2:XNUMX ET.
Izvor: https://www.marketwatch.com/story/stagflation-fears-reign-after-may-cpi-shock-what-investors-need-to-know-11654900929?siteid=yhoof2&yptr=yahoo