Nacrt pravila o inozemnim IPO-ima primjenjivat će se na Hong Kong

PEKING – Predstojeća kineska pravila o inozemnim IPO-ima primjenjivat će se na kineske tvrtke koje žele ući u Hong Kong, izjavila je u petak za CNBC Kineska regulatorna komisija za vrijednosne papire.

U ekskluzivnom intervjuu za CNBC, glavni direktor Odjela za međunarodne poslove Komisije, Shen Bing, govorio je o tome što će nacrt pravila značiti za kineske tvrtke koje planiraju izlazak na tržište SAD-a i na drugim tržištima nakon suzbijanja prošlog ljeta.

"Pod inozemstvom mislimo, naravno, bilo gdje osim kontinentalne Kine", rekao je Shen u širokom intervjuu. “Naravno da uključuje Hong Kong.”

Shen je rekao da će se pravila primjenjivati ​​ne samo na kineske tvrtke koje žele ponuditi H-dionice u Hong Kongu, već i na kategoriju pod nazivom "crveni čipovi", za koju prethodno nije trebalo odobrenje CSRC-a. H dionice se odnose na dionice koje su izdale tvrtke iz kontinentalne Kine koje trguju u Hong Kongu, a crveni žetoni su dionice trgovačkih društava u Hong Kongu koje većinu svog poslovanja obavljaju na kopnu, ali su registrirane izvan kontinentalne Kine.

Od srpnja 2021., navala kineskih IPO-a u SAD je prestala. U posljednjih nekoliko mjeseci, Peking je revidirao proces dopuštanja domaćim tvrtkama da prikupljaju novac izvan svojih granica putem ponude dionica.

Jedan od razloga za promjene je nacionalna sigurnost, koju je Washington također naveo kada je stavio neke kineske tvrtke na crnu listu i krenuo u smanjenje izloženosti američkih ulagača dionicama koje su navodno povezane s kineskom vojskom u posljednjih nekoliko godina.

Od 15. veljače, sve moćnija kibernetička administracija Kine službeno će zahtijevati preglede sigurnosti podataka za određene tvrtke prije nego što im bude dopušteno izlistati u inozemstvu.

CSRC i Državno vijeće - najviše izvršno tijelo u Kini - objavili su sveobuhvatniji nacrt pravila, a razdoblje javne rasprave završilo je u nedjelju. Kao što je predloženo, pravila će zahtijevati da kineske tvrtke podnose prijave CSRC-u prije nego što uvrštaju na inozemstvo, a komisija je rekla da će odgovoriti u roku od 20 radnih dana od primitka svih materijala.

Nacrt pravila navodi da su inozemni oglasi zabranjeni u nekim od sljedećih situacija:

1. kada drugi vladini odjeli smatraju da je ponuda prijetnja nacionalnoj sigurnosti;
2. ako postoje sporovi oko vlasništva nad većom imovinom društva; ili
3. ako postoji kazneno djelo od strane kontrolnog dioničara ili izvršne vlasti u posljednje tri godine.

Međutim, Shen je rekao da pravila "ne moraju nužno" spriječiti kinesku tvrtku da kotira u inozemstvu ako posluje u industriji koja podliježe ograničenjima ili zabranama stranih ulaganja unutar kontinentalne Kine.

Prioritet CSRC-a u 2022. je dalje otvaranje kineskog tržišta strancima, rekao je Shen. “Uvrštavanje u inozemstvo jedan je dio režima otvaranja, pa mislim da bi [to] samo po sebi također bio naš prioritet.”

U travnju 2021. oko 60 kineskih tvrtki htjelo je izaći na burzu u SAD-u. Ta je navala listinga u New Yorku u biti zaustavljena tijekom ljeta.

Samo nekoliko dana nakon što je kineska aplikacija za vožnju Didi krajem lipnja objavila IPO vrijednu otprilike 4 milijarde dolara, kineski regulator za kibernetičku sigurnost naredio je tvrtki da obustavi registraciju novih korisnika i ukloni svoju aplikaciju iz trgovina aplikacija.

Regulator je rekao da je jedan od razloga za istragu kibernetičke sigurnosti očuvanje nacionalne sigurnosti. Nije jasno kada će Didi nastaviti s dodavanjem novih kupaca.

Tvrtka je u prosincu objavila da se planira povući s burze u New Yorku i nastaviti s kotacijom u Hong Kongu, ali nije otkrila vremenski okvir.

“Primijetili smo usporavanje kotiranja u inozemstvu od druge polovice prošle godine i nadamo se da će se s ovim novim pravilima stvari nastaviti”, rekao je Shen, odbijajući komentirati određene tvrtke. "Nadamo se da će tvrtke u potpunosti iskoristiti ova nova pravila i nastaviti s uvrštavanjem na bilo koje inozemno tržište."

Shen je rekao da je prepoznao snagu američkog tržišta u "snažnoj uključivosti za nove start-upove u novim industrijama", čak i kada tržišta u Velikoj Kini sustižu korak.

Još jedan događaj koji je poljuljao povjerenje stranih ulagača u kineske dionice i tržišta bila je iznenadna obustava IPO-a Ant Groupa povezane s Alibabom. Vijest je stigla manje od dva dana prije popisa koji bi bio rekordan u Šangaju i Hong Kongu.

Na pitanje hoće li nova pravila eliminirati mogućnost obustavljanja bilo kakvog IPO-a dva dana prije očekivanog uvrštenja, Shen je rekao: “Jedna od svrha ovih pravila je izbjeći takvu situaciju, [s] više komunikacije i jasnijim pravilima. ”

Shen je ponovno potvrdio da bi kineski IPO-i u inozemstvu mogli koristiti strukturu entiteta s promjenjivim interesom (VIE). "Ako su u skladu s relevantnim pravilima i propisima, i dalje mogu podnijeti zahtjev CSRC-u", rekao je. "Koristit ćemo međuodjelni režim za provjeru problema s usklađenošću prije nego što damo odgovor na njihovo podnošenje."

VIE kreira kotaciju putem lažne tvrtke, često sa sjedištem na Kajmanskim otocima, što sprječava investitore u dionice koje kotiraju u SAD-u da imaju većinsko pravo glasa nad kineskom tvrtkom.

Mnoge kineske tvrtke koristile su strukturu za popis u SAD-u

Sveukupno, Shen je naglasio kako bi komisija željela zadržati proces podnošenja zahtjeva "što je moguće učinkovitijim" i rekao da komisija radi s relevantnim odjelima kako bi uključila detaljnije smjernice o tome kako bi tvrtke trebale komunicirati s regulatorima kako bi se uvrstile na popise u inozemstvu.

"Na ovom tečaju možemo pružiti regulatorne savjete tvrtkama kako ne bi gubile vrijeme da učine nešto što na kraju ne bi bilo moguće", rekao je Shen. Napomenuo je da će CSRC-ovo 20-dnevno vrijeme odgovora biti odvojeno od razdoblja pregleda drugih odjela.

Shen nije rekao kada će točno konačna pravila izaći ili biti provedena.

“Relevantna tijela su postigla prilično visok stupanj konsenzusa oko pravila, pa bismo očekivali da će proceduralni proces za odobrenje biti prilično učinkovit”, rekao je i dodao da se nada “brzoj objavi” konačnih pravila.

Neki analitičari izrazili su zabrinutost o tome kako bi predložena pravila mogla povećati probleme usklađenosti za strane banke koje žele surađivati ​​s kineskim IPO-ima.

No Shen je pravila kao da imaju pristup “vrlo malog dodira” u kojem investicijske banke moraju upozoriti CSRC kada uđu u posao preuzimanja kineskih IPO-a i godišnje otkriti koliko su od tih inozemnih projekata uvrštenih na popis završili.

"Moramo konsolidirati informacije [o inozemnim oglasima] iz različitih izvora", rekao je. "Iz ovog izvješća financijske institucije znat ćemo da nema bijega od propisa."

Prije nego što su zabrinutosti za nacionalnu sigurnost došle do izražaja u SAD-u i Kini, neke kineske tvrtke poput Luckin Coffee bile su prisiljene povući se s inozemnih tržišta zbog prijevare.

Godine 2018. američki dokumentarac “The China Hustle” procijenio je da su prije više od deset godina mirovinski fondovi i mirovinski fondovi izgubili najmanje 14 milijardi dolara zbog kineskih dionica za koje se pokazalo da su bile prijevare. Film je pozvao na veću regulaciju temeljenu na povećanom povezivanju kineskih financijskih tržišta s globalnim sustavom.