Dualne obveznice i burze izgledaju vjerojatno

Svi pričaju o višoj inflaciji i rastu kamatnih stopa, ali jesu li zabrinuti? Ne baš. Fed je na slučaju, pa se investitori pitaju: "Koje je investicije najbolje kupiti?"

Barron je ima odgovor na naslovnici od 17. siječnja (podvlačenje je moje):

“Okrugli stol 2022. – Naši stručnjaci vide snažno gospodarstvo, nestabilno tržište i dobro vrijeme za lov na jeftine."

Okrećući se članku za ideje o dionicama, nailazimo na oprezan naslov, "Vrijeme je zakopčati", na temelju ovog sažetka:

"Čini se da završava zabava iz doba pandemije na Wall Streetu. Dionice, obveznice, kriptovalute, kako to kažete – gotovo svaka klasa imovine doživjela je težak period otkako je osvanula 2022. i stvari bi se mogle pogoršati prije nego što počnu ići na bolje. To je konsenzus 10 investitora na Barronovom okruglom stolu, koji se ove godine sastao 10. siječnja na Zoomu. Grupa traži inflaciju do bijesa, a dionice posrnu u prvoj polovici 2022., jer Fed počinje podizati kamatne stope, iako bi drugo poluvrijeme godine moglo donijeti veću stabilnost i pozitivne povrate. Njihove prognoze za indeks S&P 500 kreću se od dvoznamenkastog gubitka za godinu do dobitka od oko 8%, plus dividende, s većinom panelista u sredini.”

Očito, to stajalište znači da je lov na povoljnu cijenu izazovniji od kupnje na kopnu.

Bolji zaključak: nemojte se cjenkati jer potencijalni dobitak ne nadoknađuje rizik

Pogledajte taj raspon prognoze: dvoznamenkasti gubitak do 8% dobitka. Zašto bi bilo koji investitor preuzeo rizik dionica za tu vrstu neizvjesne isplate? Štoviše, malo tko bi došao do zaključka da je sada "dobro vrijeme za lov na povoljne cijene" kada se suočavamo s šestomjesečnom inflacijom i padom dionica.

Jedini način da se uzbudite oko kupnje jest da zauzmete ovaj suprotan stav: budući da "svi" vide rast inflacije i kamatnih stopa, nedavna slabost burze je potrebna prilagodba naniže. A to znači da bi povrat s ove točke mogao biti bolji, pa sada is dobar trenutak za kupnju.

Međutim, postoji ozbiljan problem sa zauzimanjem pozitivnog suprotnog stajališta

Kao što sam objasnio u “Inflacija i kamatne stope rastu – Fed gubi kontrolu”, veličina prilagodbi Fed-a je ogromna. Štoviše, početni, veliki potezi su smanjenje ublažavanja novca Fed-a. Pooštravanje neće početi sve dok se nenormalno niske kamatne stope i nenormalno velike kupnje obveznica ne vrate u "normalno". Stoga je dug put prije nego što se Fed zapravo bori protiv inflacije.

Također, Fed je provodio svoje nenormalne akcije ublažavanja novca već četrnaest godina. Tako dugo razdoblje usađuje uvjerenja i stavove u ljude, pa se tako rezultirajući alternativni financijski sustav čini normalnim. To iskrivljeno gledište odnosi se i na profesionalce i na pojedince. Takve čvrste predodžbe čine da se promjena čini uznemirujućom, dramatičnom, pa čak i pogrešnom. Ispravljanje takvih stavova zahtijeva oštre, negativne poteze.

To nas dovodi do…

Suprotno gledište s druge strane: Dvostruka tržišta dionica i obveznica nose tržište

Prošlo je četrdeset godina otkako smo imali to strašno okruženje. Kada krene, fokus na rast nestaje, a zamjenjuje ga širenje vizija slabosti.

Na sadašnjim tržištima postoji mnogo područja koja bi se mogla promijeniti – osobito među stotinama tvrtki koje imaju negativnu zaradu i ogromnu ponudu nižih kreditnih obveznica s neumjereno niskim prinosima.

Međutim, pravi ubojica stava gledanja unaprijed za rast je kada se analitički proces Wall Streeta pomakne na kratkoročni i izbjegavanje analize rizika zamijeni entuzijazam u priči o rastu.

Potez koji sada doživljavamo možda neće doseći tako negativno okruženje. No, ide u tom smjeru, a uvjeti su dobri za njegovu ponovnu pojavu. Dakle, vrijeme je da se pripremite za potencijal gubitka novca.