Ekonomisti kažu da Moskva i Putin neće uskoro isprazniti ratna prsa

Nadolazeći mjeseci bit će ključni za utvrđivanje kako se rusko gospodarstvo drži suočeno s novim paketom sankcija i koliko dugo može nastaviti ulijevati novac u svoj vojni napad na Ukrajinu.

Ruski proračunski deficit u siječnju je dosegao rekordnih 1.8 trilijuna ruskih rubalja (24.4 milijuna dolara), s rastom potrošnje od 58% u odnosu na prethodnu godinu, dok su prihodi pali za više od trećine. 

Industrijska proizvodnja i maloprodaja u prosincu su pale na najgoru međugodišnju kontrakciju od početka pandemije Covid-19 početkom 2020., pri čemu je maloprodaja pala za 10.5% na godišnjoj razini, dok je industrijska proizvodnja pala za 4.3%. u usporedbi sa smanjenjem od 1.8% u studenom. 

Rusija tek treba izvijestiti o podacima o rastu BDP-a za prosinac, za koje se očekuje da će biti uključeni u podatke za cijelu 2022. koji su planirani za ovaj petak.

Prema Svjetskoj banci, Međunarodnom monetarnom fondu i OECD-u, ruski BDP pao je za najmanje 2.2% prema najboljem scenariju u 2022. i do 3.9%, a očekuje se da će se ponovno smanjiti 2023.

Međutim, i rusko ministarstvo financija i središnja banka tvrde da je sve to unutar njihovih modela. 

Prema Chrisu Weaferu, izvršnom direktoru moskovskog Macro Advisoryja, nekoliko jedinstvenih okolnosti i računovodstvenih tehnikalija donekle objašnjavaju razmjere deficita u siječnju.

Veliki pad poreznih prihoda najvećim je dijelom posljedica promjena poreznog režima koje su stupile na snagu početkom siječnja, tvrdi Ministarstvo financija. Tvrtke su prije plaćale poreze dva puta mjesečno, ali sada vrše jednu konsolidiranu uplatu 28. u mjesecu. 

Ministarstvo financija je sugeriralo da većina isplata poreza za siječanj još nije bila obračunata do 31. siječnja te će se umjesto toga unijeti u brojke za veljaču i ožujak.

Weafer je također istaknuo promjenu u manevru ruskog poreza na naftu koji je stupio na snagu u siječnju i očekuje se da će se izgladiti u nadolazećim mjesecima, dok priroda raspodjele ruske javne potrošnje znači da je jako koncentrirana na kraju godine, proširujući fiskalni deficit.

Christopher Granville, direktor globalnog političkog istraživanja na TS Lombard, primijetio je još dva čimbenika koji iskrivljuju najnovije podatke o deficitu.

Prvo, ovo je bio prvi ispis otkako je 5. prosinca na snagu stupio embargo država koje su uvele sankcije na uvoz ruske nafte.

“Prije tog datuma, Europa se punila Urals sirovom naftom, a zatim ravno do nule, tako da je ruska pomorska izvozna trgovina morala biti preusmjerena preko noći”, rekao je Granville za CNBC. 

“Očito je učinjeno mnogo priprema za to preusmjeravanje (Rusija kupuje tankere, dobiva veći pristup 'sjeni' ili 'mračnoj' floti itd.), ali prijelaz je morao biti neravan.”

Stvarna cijena Urala je zbog toga pala, u prosjeku samo 46.8 dolara po barelu u razdoblju od sredine prosinca do sredine siječnja, prema ruskom ministarstvu financija. To je bila porezna osnovica za veći dio siječanjskih prihoda federalnog proračuna povezanih s naftom i plinom, koji je također patio od nestajanja neočekivanog prihoda u četvrtom tromjesečju zbog povećanja poreza na prirodni plin.

Ministarstvo financija također je označilo velika plaćanja predujma za državnu nabavu u siječnju, koja su ukupno pet puta veća od one u siječnju 2022.

"Iako ne kažu što je to, odgovor je savršeno očit: plaćanje unaprijed vojnom industrijskom kompleksu za proizvodnju oružja za rat", rekao je Granville.

Koliko dugo mogu trajati rezerve?

Za mjesec siječanj u cjelini, prosječna cijena nafte Urals porasla je na 50 dolara po barelu, a i Granville i Weafer rekli su da bi bilo važno izmjeriti utjecaj na cijenu nafte Urals i ruski izvoz kao puni učinak posljednje runde sankcije postaje jasnije.

Zemlje koje su sankcionirale proširile su zabrane brodovima da zabrane prijevoz naftnih derivata ruskog porijekla od 5. veljače, a Međunarodna agencija za energetiku očekuje pad ruskog izvoza dok se bori pronaći alternativne trgovinske partnere.

Izvozna cijena za rusku sirovu naftu smatra se središnjom odrednicom za to koliko brzo će ruski Nacionalni fond bogatstva biti povučen, ponajviše njegova ključna rezervna rezerva od 310 milijardi kineskih juana (45.5 milijardi dolara), od 1. siječnja.

Rusija je povećala svoju prodaju kineskih juana jer su prihodi od energije pali i planira prodati dodatnih 160.2 milijarde rubalja u stranoj valuti između 7. veljače i 6. ožujka, gotovo tri puta više od prodaje deviza u odnosu na prethodni mjesec.

Međutim, Rusija još uvijek ima dosta u rezervoaru, a Granville je rekao da će Kremlj prestati iscrpljivati ​​svoje rezerve juana mnogo prije nego što se potpuno iscrpe, umjesto da će pribjeći drugim sredstvima.

“Okus ovoga je ideja koju je iznio MinFin da se usporedi oporezivanje nafte za Brent umjesto za Urals (tj. značajno povećanje poreznog opterećenja ruske naftne industrije, za koje se onda očekuje da će ublažiti udarac ulaganjem u logistiku za sužavanje deficit prema Brentu) ili prijedlog prvog zamjenika premijera Andreja Belousova da bi velike tvrtke s profitom iz 2022. trebale dati 'dobrovoljni doprinos' saveznom proračunu (razmjer između 200 i 250 milijardi rublija),” rekao je Granville.

Nekoliko prošlogodišnjih izvješća sugeriralo je da bi Moskva mogla investirati u još jedan val juana i drugih rezervi "prijateljske" valute ako prihodi od nafte i plina to dopuste. Ipak, s obzirom na trenutnu fiskalnu situaciju, možda neko vrijeme neće moći popuniti svoje devizne rezerve, kaže Agathe Demarais, globalna direktorica predviđanja u Economist Intelligence Unit.

“Statistika je državna tajna ovih dana u Rusiji, posebno u vezi s rezervama državnih imovinskih fondova — vrlo je, vrlo teško znati kada će se to dogoditi, ali sve što vidimo iz fiskalnog stajališta je da stvari ne idu dobro vrlo dobro, pa je jasno da Rusija mora povući iz svojih rezervi”, rekla je za CNBC.

“Također, planira izdati dug, ali to se može učiniti samo na domaćem terenu, tako da je to kao zatvoreni krug — ruske banke kupuju dug od ruske države, itd. itd. To baš i nije najučinkovitiji način financiranja, a očito ako nešto padne onda pada i cijeli sustav.”

Rane runde sankcija nakon invazije na Ukrajinu imale su za cilj isključiti Rusiju iz globalnog financijskog sustava i zamrznuti imovinu u zapadnim valutama, a zabraniti ulaganja u zemlju.

Sankcije ne govore o 'kolapsu' ruskog gospodarstva

Jedinstveni sastav ruskog gospodarstva — posebice značajan dio BDP-a koji generiraju poduzeća u državnom vlasništvu — ključni je razlog zašto se čini da sankcije relativno ne utječu na ruski domaći život i ratne napore, barem na prvi pogled. , prema Weaferu.

"To znači da je, u teškim vremenima, država sposobna uložiti novac u državne sektore, stvoriti stabilnost i subvencije te održati te industrije i usluge", rekao je. 

"To osigurava stabilizirajući faktor za gospodarstvo, ali jednako tako, naravno, u dobrim vremenima ili u razdobljima oporavka, to djeluje kao sidro."

U privatnom sektoru, primijetio je Weafer, postoji daleko veća volatilnost, što dokazuje nedavni pad aktivnosti u ruskom sektoru proizvodnje automobila. 

Međutim, sugerirao je da je sposobnost vlade da subvencionira ključne industrije u državnom sektoru održala nezaposlenost na niskom nivou, dok su paralelna trgovačka tržišta kroz zemlje kao što su Indija i Turska značila da životni stil ruskih građana još nije bio značajno pogođen.

“Mislim da sve više ovisi o tome koliko novca vlada mora potrošiti. Ako ima dovoljno novca koji može potrošiti na pružanje socijalne potpore i ključne potpore industriji, ta situacija može trajati jako, jako dugo”, rekao je Weafer.

„S druge strane, ako proračun bude pod pritiskom i znamo da vlada ne može posuditi novac, da će morati početi rezati i donositi odluke između vojnih izdataka, ključnih potpora industriji, socijalnih potpora i to je ono što bi se situacija mogla promijeniti, ali trenutno imaju dovoljno novca za vojsku, za ključnu potporu industriji, za subvencije za radna mjesta i za socijalne programe.”

Kao takav, sugerirao je da za sada postoji mali pritisak na Kremlj od strane domaće ekonomije ili stanovništva da promijeni kurs u Ukrajini.

Smanjeni pristup tehnologiji

Demarais, autor knjige o globalnom utjecaju američkih sankcija, ponovio je da će najznačajnija dugoročna šteta doći od sve manjeg pristupa Rusiji tehnologiji i stručnosti, što će zauzvrat uzrokovati postupno iscrpljivanje njezine glavne gospodarske krave gotovine — energetskog sektora. .

Cilj napada sankcijama, objasnila je, nije bio toliko hvaljeni "kolaps ruskog gospodarstva" ili promjena režima, već sporo i postupno iscrpljivanje sposobnosti Rusije da vodi rat u Ukrajini iz financijske i tehnološke perspektive.

"Tehnološki jaz, oni sektori gospodarstva koji se posebno oslanjaju na pristup zapadnoj tehnologiji ili zapadnoj ekspertizi, u mnogim će područjima definitivno degradirati, a jaz između njih i ostatka svijeta će se povećati", rekao je Weafer .

Ruska vlada započela je program lokalizacije i supstitucije uvoza zajedno s tvrtkama u takozvanim prijateljskim zemljama, s ciljem konačnog stvaranja nove tehnološke infrastrukture u sljedećih nekoliko godina.

"Čak i optimisti kažu da je vjerojatno kraj desetljeća prije nego što se to može učiniti, to nije brzo rješenje", objasnio je Weafer.

„Mislim da čak i vladini ministri govore da je to minimalno petogodišnji program, dok sve postavite na svoje mjesto s obukom i obrazovanjem, objektima itd., a vjerojatno će proći više od sedam ili osam godina prije nego što počnete isporučivati ​​angažman, ako dobro si shvatio«.

Glasnogovornik ruskog ministarstva financija nije bio odmah dostupan za komentar kada ga je CNBC kontaktirao.