'Rub močvare': strateg JPMorgana vidi 'samo jednokratnu prodaju' u fiksnim prihodima dok američko gospodarstvo usporava

Federalne rezerve su prošle godine počele ubrzano povećavati kamatne stope u nastojanju da smanje porast inflacije u SAD-u koji je zabilježen tijekom pandemije. Fed je smanjio svoju referentnu stopu do nule ožujak 2020 usred krize izazvane COVID-19 kako bi podržao gospodarstvo, a nije ga počeo povećavati za rješavanje rastuće inflacije do 2022. ožujka.

Sada je Fed-ova stopa u rasponu od 4.5% do 4.75%, dok su prinosi američkih državnih obveznica znatno iznad razina viđenih prije godinu dana. No neki ulagači očekuju da bi Fed ove godine mogao pauzirati svoja povećanja kamata - ili ih čak potencijalno smanjiti - dok se inflacija hladi, a američko gospodarstvo usporava. 

Posljednje tri godine imale su "nevjerojatan tobogan", prema Kellyju.

Prinos na 10-godišnjem zapisu Riznice
TMUBMUSD10Y,
3.637%
porasla u ponedjeljak na 3.632%, dok su prinosi na dvije godine
TMUBMUSD02Y,
4.466%
popeo se na 4.454% nakon iznenađujuće snažnog izvješća o zapošljavanju, prema Dow Jonesovim tržišnim podacima. Prinosi i cijene obveznica kreću se u suprotnim smjerovima.

"Dakle, trenutno nismo u recesiji", rekla je Kelly, ali "mi smo na rubu" neke vrste gospodarskog usporavanja. Dok američko gospodarstvo nije na "rubu litice", po njegovom mišljenju, ono je na "rubu močvare" koja možda nije duboka, ali bi se iz nje moglo teško izvući.

"Potrošnja će se sigurno usporiti", rekao je.

U međuvremenu, tržište rada u SAD-u ostalo je jako do sada usred Fedovih agresivnih povećanja stopa, sa stopom nezaposlenosti koja je u siječnju pala na 3.4%, najnižu razinu od 1969.

Vidi: Izvješće o zapošljavanju pokazuje skokovito povećanje broja zaposlenih u SAD-u od 517,000 u siječnju

Kelly je opisala tržište rada kao "stvarno čudno", s više otvorenih radnih mjesta nego nezaposlenih koji traže posao. Postoji “ogromna prekomjerna potražnja za radnom snagom”, rekao je, ukazujući na nedovoljnu ponudu radnika nakon pada imigracije, bejbi boomera koji napuštaju radnu snagu i dugotrajnog COVID-a što rezultira gotovo nikakvim rastom ljudi koji su spremni za rad. 

'Graciozan'

Iznenađujuće snažno izvješće o zapošljavanju za siječanj, koje je bilo objavio je američki Zavod za radnu statistiku 3. veljače, pokazala je znakove hlađenja pritisaka na plaće. Prosječna satnica u siječnju usporila je na 4.4% u odnosu na prethodnu godinu. To je ispod stope inflacije u SAD-u, rekla je Kelly. 

Inflacija, mjerena indeksom potrošačkih cijena, iznosila je po stopi od 6.5%. u 12 mjeseci do prosinca, prema izvješću Zavoda za statistiku rada prošlog mjeseca. CPI podaci za siječanj trebali bi biti objavljeni 14. veljače.

"Sve što taj rast plaća čini je usporavanje tempa pada inflacije", rekao je Kelly. Inflacija mjerena CPI podacima je tekla čak 9.1% u lipnju.

Umjesto strahovite "spirale" plaća, gdje rastuće plaće potiču daljnju inflaciju, zarade po satu više se doimaju poput "šmrklja" koji se kreće niz stepenice, rekla je Kelly, misleći na igračku proljeća. 

Rekao je kako očekuje da će se inflacija na kraju vratiti na 2% i izrazio zabrinutost zbog toga što će Fed nastaviti stezati monetarnu politiku u usporavanju gospodarstva. "Pretjerano su zategnuti", rekao je. 

Ekonomska pozadina niske inflacije i sporog gospodarskog rasta općenito je "dobra za svu financijsku imovinu", prema Kellyju.

Što se tiče dionica, očekuje da će međunarodne dionice nadmašiti američke 2023.

Međunarodno s prekomjernom težinom?

"Nitko nije debeo internacionalac jer nas internacionalac razočarava godinama i godinama", rekao je Kelly. "Mislim da će internacionala pobijediti SAD i ove godine." International je "puno jeftiniji" i isplaćuje bolje dividendne prinose, rekao je. 

I dionice i obveznice prošle su godine pale zbog rastućih kamata.

U 2023. iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX,
-0.08%,
koji osigurava izloženost dionicama u razvijenim tržištima i tržištima u nastajanju, ali isključuje SAD, porastao je za 7.1% do ponedjeljka, prema podacima FactSeta. To je u usporedbi s dobitkom od 7.2% za SPDR S&P 500 ETF Trust
ŠPIJUN,
+ 0.16%
u istom razdoblju. 

Prošle je godine SPDR S&P 500 ETF Trust pao 19.5%, potonuvši dublje od pada iShares MSCI ACWI ex US ETF-a od 18.2%, pokazuju podaci FactSeta.

"Tijekom sljedećih nekoliko godina dolar bi trebao pasti i povećati povrat međunarodnih ulaganja", rekao je Kelly.

Pročitajte: Zašto BlackRock preferira 'odabrane' dionice na tržištima u razvoju dok američki dolar slabi