(Bloomberg) — Elon Musk možda usmjerava kajanje svog kupca na problem s botovima Twitter Inc. No, temelj dogovora je račun duga od 13 milijardi dolara koji iz dana u dan izgleda kao sve veći teret.
Najčitanije s Bloomberga
Paket, pripremljen u žurbi i potpisan od strane banaka prije kraja milijarderovog ljubljenog blagdana 20. travnja, ostavit će platformu društvenih medija s godišnjim troškom kamata koji se približava milijardu dolara, što će tvrtki dati alarmantno malu marginu za pogrešku.
Za trezvene kreditne analitičare očekivano je razmišljanje o poslu.
Kupnja će se financirati zajmom s financijskom polugom i visokoprinosnim obveznicama. CreditSights procjenjuje da će to dramatično povećati Twitterove godišnje kamate na oko 900 milijuna dolara, dok Bloomberg Intelligence predviđa 750 milijuna do milijardu dolara.
S takvim brojkama, izgleda da je Twitter spreman potrošiti novac, pojačavajući pritisak na Muska da transformira tvrtku pronalaženjem novih izvora prihoda i smanjenjem troškova. To je čak i slučaj s analitičarima s Wall Streeta koji procjenjuju rekordnu zaradu u 2022. godini, iako bi te ružičaste prognoze mogle biti ugrožene ako se predviđanja o recesiji u SAD-u – Musk je rekao da je prva već u tijeku – ostvare.
"Ovo je samo loša struktura kapitala za poslovanje poput Twittera koji se nikada nije pokazao visoko profitabilnim", rekao je John McClain, portfelj menadžer u Brandywine Global Investment Management. “To je već neko vrijeme bila javna tvrtka i činilo se da nikada nisu shvatili kako atraktivno unovčiti potrošača.”
Sam Musk dovodi u sumnju svoj vlastiti dogovor, rekavši ovog tjedna da neće nastaviti osim ako Twitter ne dokaže da botovi čine manje od 5% njegovih korisnika.
Dug je samo jedna od tri komponente Muskova financiranja. Pronašao je 19 drugih ulagača koji će mu se pridružiti u 27.25 milijardi dolara preuzetih obveza. Podigao je maržni zajam od 6.25 milijardi dolara za svoje dionice Tesle, ali trenutno to pokušava zamijeniti dovođenjem povlaštenih ulagača u dionički kapital, što bi moglo uključivati Apollo Global Management Inc. i Sixth Street.
Bankari su povukli cijelu noć i radili tijekom blagdana Uskrsa i Pashe, žureći da ispoštuju Muskov rok 20. travnja za izradu financijskog paketa. Ono što su skuhali odvući će Twitter daleko dublje u dugove, povećavši njegove troškove kamata s 53.5 milijuna dolara tijekom posljednjih 12 mjeseci.
To Musku daje malo prostora za pogreške, iako nije na udici za dug. Kao što je tipično za otkup s financijskom polugom, Twitter će zaglaviti u otplati ako nešto krene po zlu, dok Musk i njegovi kolege ulagači mogu izgubiti samo novac koji su uložili u posao.
"Poluga je stvarno visoka i slobodni novčani tok će biti negativan izvan vrata, tako da to svakako dodaje element rizika u posao", rekao je Jordan Chalfin, viši analitičar u tvrtki za kreditno istraživanje CreditSights, u intervjuu. “Twitter doista treba prerasti u njihovu strukturu kapitala i povećati zaradu kako bi pokrio i svoje kapitalne izdatke i troškove kamata.”
Zbunjen Muskovim Twitter LBO? Evo što je čudno: QuickTake
Također raste strah da bi recesija mogla biti na pomolu, što bi ovo učinilo još gorim vremenom za učitavanje duga na Twitter, budući da većina njegovih prihoda dolazi od oglašavanja. “U lošoj makroekonomskoj pozadini, prva stvar koju tvrtke povuku u smislu marketinških proračuna je potrošnja na oglašavanje”, rekao je analitičar Bloomberg Intelligence Robert Schiffman.
U međuvremenu, prodaja korporativnog duga posljednjih je tjedana postala teža. Rastuće stope najteže su pogodile junk obveznice, a prosječni prinos, zamjenski za trošak posudbe, porastao je za više od punog postotnog boda otkako su banke pristale na dogovor s Twitterom na oko 7.6%. Zahladilo se i tržište kredita s financijskom polugom.
Analitičari vide da je Twitter objavio rekordnu zaradu prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije od 1.67 milijardi dolara u 2022. Twitter je predvidio otprilike 925 milijuna dolara kapitalnih izdataka. Oduzmite to i Twitterove novo povećane kamate od njegove Ebitde, i tvrtka bi trošila novac.
Ako Musk uspješno razvije Twitter, teret duga bi s vremenom postao lakše upravljati, a tvrtka bi mogla postići neutralan novčani tok 2023. i pozitivan novčani tok 2024., rekao je Chalfin. Ako Musk ne može ispuniti svoja obećanja da će preokrenuti tvrtku, teret dugova mogao bi postati problem.
Twitter ima oko 6.3 milijarde dolara u gotovini i kratkoročnim ulaganjima koja bi mogla podržati trošenje gotovine nekoliko godina, rekao je Schiffman iz Bloomberg Intelligencea.
(Dodaje 7. paragraf o Musku koji dovodi u sumnju dogovor)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html