Titani Wall Streeta postali su glasni zagovornici ulaganja u okoliš, društvo i upravljanje (ESG) – uključujući čelnike najvećih svjetskih upravitelja imovinom, banaka i drugih financijskih institucija.
Manje poznati zagovornici, ali možda čak i utjecajniji, su proxy savjetodavne tvrtke ISS i Glass Lewis, koje kontroliraju 97 posto proxy savjetodavnog tržišta. Proxy savjetodavne tvrtke savjetuju institucionalne ulagače (kao što su Vanguard, BlackRock i State Street) i desetke državnih mirovinskih sustava o tome kako glasovati o tisućama odluka dioničara koje se pojavljuju svake godine.
Unatoč svom tom entuzijazmu, ima razloga za skepticizam. Kao što sam dokumentirao ovdje, ovdje, ovdjei ovdje, ESG ulaganje daleko je od lijeka za sve kako tvrde njegovi zagovornici.
Ono što vrijedi za ulaganje također se odnosi na mnoga ESG proxy pitanja koja se postavljaju na godišnjim sastancima tvrtki. Institucionalni ulagači moraju (ili vjeruju da su dužni) glasovati o svim mjerama opunomoćenika na sastancima dioničara i oslanjaju se na savjetodavne tvrtke proxy za upravljanje ovim herkulovskim zadatkom.
Problem nastaje jer ESG proxy mjere često imaju negativan utjecaj na poslovanje tvrtki. Unatoč tome, preporuke ISS-a i Glassa Lewisa većinu vremena podržavaju ESG proxy mjere – i mnogo češće nego najveći upravitelji imovinom. To je zabrinjavajuće jer te savjetodavne tvrtke imaju značajne sukobe interesa u pogledu ESG-a.
Počevši s ISS-om, tvrtka je bila jedan od prvih kreatora ESG metrike kao što su rezultati kvalitete okoliša i društva (E&S). Početkom 2018. ISS opisan ove metrike kao a
pristup koji se temelji na podacima za mjerenje kvalitete korporativnih objava o ekološkim i društvenim pitanjima, uključujući upravljanje održivošću, te za prepoznavanje ključnih propusta u objavama.
Tvrtka trenutno ima program poznat kao ISS ESG. Prema njihovoj web stranici,
ISS ESG rješenja (ISS-ethix, ISS-climate i ISS-oekom) pružaju ESG pregled, ocjene i analitiku osmišljene kako bi omogućile ulagačima da razviju i integriraju politike i prakse odgovornog ulaganja u svoje investicijske strategije.
Što se tiče Stakleni Lewis, tvrtka je sklopila strateško partnerstvo sa Sustainalyticsom, kojeg Glass Lewis opisuje kao "vodećeg neovisnog pružatelja usluga globalnog upravljanja". Stakleni Lewis
sadrži podatke i ocjene iz Sustainalyticsa u odjeljku ESG Profile naših standardnih izvješća Proxy Paper. Cilj je pružiti sažete podatke i uvide koje klijenti mogu učinkovito koristiti kao dio svog procesa za integraciju ESG čimbenika u cijelom svom investicijskom lancu, uključujući učinkovito usklađivanje glasovanja putem opunomoćenika i prakse angažmana s razmatranjima upravljanja ESG rizikom.
Glass Lewis' Smjernice ESG inicijativa za 2021 eksplicitno izrazili svoje pristranosti kada su tvrdili da su klimatske promjene toliko važne da
općenito ćemo preporučiti u korist rezolucija dioničara kojima se od tvrtki traži poboljšano objavljivanje o pitanjima povezanima s klimom, kao što je zahtjev da tvrtka provede analizu scenarija ili izvješće koje je u skladu s preporukama Radne skupine za financijska objavljivanja vezana uz klimu.
Ovi programi predstavljaju primjer njihovih jasnih sukoba interesa u pogledu njihovih savjeta klijentima o proxy pitanjima vezanim uz ESG. Unatoč tom sukobu interesa, duopol savjetodavnog opunomoćenika ima neprimjeren utjecaj na glasačko ponašanje upravitelja imovinom. Prema 2021 Pravni fakultet Harvarda publikaciji, institucionalni ulagači koji su upravljali imovinom većom od 5 trilijuna dolara automatski su glasali za preporuke ISS-a ili Glass Lewisa bez ikakvog daljnjeg pregleda (praksa koja se naziva robovoting).
Kombinacija upitnih rezultata ESG-a, jasnog sukoba interesa proxy savjetodavne tvrtke i njihovog utjecaja na način na koji upravitelji mirovinskih fondova glasaju sada izaziva opravdano ispitivanje. Dvadeset i jedan republikanski državni odvjetnik ima ispitivanje obiju savjetodavnih tvrtki posrednika o tome krši li zagovaranje ESG-a svake tvrtke njihove fiducijarne odgovornosti. Izričito citirajući politiku duopola o klimatskim promjenama, AG sugeriraju da tvrtke potencijalno krše svoje "povjereničke obveze", "ugovorne obveze" i "zakonske obveze".
Postoji jednostavno rješenje za sukobe koje stvara proxy savjetodavni duopol. Budući da upravitelji imovinom ulažu u ime stvarnih ulagača – običnih radnika, ulagača i umirovljenika koji ulažu svoj novac u fondove – pravo glasa o svim opunomoćenim mjerama trebalo bi prenijeti na te dioničare. Kao rezultat toga, stvarni investitori bi mogli glasati za svoje dionice i izraziti svoja osobna uvjerenja o ovim važnim poslovnim pitanjima.
Prema ovom kraju, Blackrock nedavno su proširili svoje napore u "dioničarskoj demokraciji", navodeći
Vjerujemo da odabir glasovanja može osnažiti više vlasnika imovine da imaju dublju i izravniju vezu s tvrtkama u koje su uložili i omogućiti menadžmentu tvrtke da bolje razumije stavove tih vlasnika imovine o kritičnim pitanjima upravljanja.
Osnaživanje stvarnih dioničara tvrtke da izraze svoje stavove o ESG pitanjima pomoći će u uklanjanju pretjeranog utjecaja proxy savjetodavnog duopola na korporativnu sobu za sastanke, uključujući ESG pitanja. Također će prisiliti pitanja ESG-a da prođu ili padnu na temelju sposobnosti njihovih zagovornika da uvjere dioničare u njihovu vrijednost, a ne na temelju pristranosti zastupnika savjetodavnih tvrtki. U konačnici, takav proces stvara učinkovitije okruženje korporativnog upravljanja.
Izvor: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/