Kraj ere prelijevanja evaluacija? Jedinstvena metoda za ulagače za određivanje početne vrijednosti

Relativno nova generacija poduzetnika vjerojatno je poznavala samo eru “lakog novca”, vrijeme koje je također učinilo investitore konkurentnijima, manje pedantno u svojim procesima donošenja odluka, a više su požurili sklapati poslove. Sve to za dio akcije prošlog desetljeća. Sve za obećanje koje je sada teško ispuniti.

Vremena se mijenjaju i ulagači su sada shvatili da opadanje tržišne likvidnosti zahtijeva novu i drugačiju strategiju za procjenu ulaganja.

titan Capital Partners, koji je upravo najavio novi globalni fond od 100 milijuna dolara, tvrdi da stvarnost koja se brzo mijenja može biti i prilika. Kako je likvidna imovina posebno važna zaštita, oni svoja ulaganja temelje na ovom ključnom čimbeniku.

“Transakciona strategija omogućuje nam da iskoristimo volatilnost tržišta. Dionici stavljaju premiju na likvidnost koja je lako dostupna, a ne na dobit 12 godina kasnije od lošeg ugovora o spajanju i preuzimanju,” kaže izvršni direktor Ben Topor. “Pratimo tisuće točaka podataka koji se odnose na svakog od dioničara u tvrtkama na koje gledamo; što nam, uz poznavanje strukture dionica poduzeća i preferencija za likvidaciju, omogućuje predviđanje i predviđanje sekundarnih situacija brže od drugih.”

Kroz svoj sekundarni program, fond planira riješiti potrebe za likvidnošću dioničara. Sekundarne transakcije služe kao važan alat za ponovno usklađivanje i uravnoteženje baza dioničara.

Prema Toporu, sadašnja dinamika dovodi različite investitore da vrše pritisak na izvršnog direktora i osnivački tim te dovodi do prijevremene prodaje. Sekundarne transakcije, inzistira, omogućuju, više nego ikad, interno usklađivanje tih sukobljenih interesa.

Očekuje se da će fond izvršiti između 10 i 15 transakcija, uz ulaganje do 15 milijuna dolara po transakciji. Usredotočuje se prvenstveno na softverske i internetske tvrtke koje podižu seriju B ili više i ima rigorozne kriterije financijskog ulaganja koji uključuju samo tvrtke koje imaju najmanje 10 milijuna dolara u prodaji i najmanje 80% godišnjeg rasta. “Vrlo smo selektivni u vezi s tvrtkama s kojima se udružimo i stoga ispitujemo financijska mjerila koja je teško sakriti.”

Jedna od najznačajnijih Titanovih ulaganja je ulaganje primarnog i sekundarnog kapitala od 14 milijuna dolara. u Verbit.AI, izraelskoj najbrže rastućoj tehnološkoj tvrtki.

“Tajna rizičnog kapitala,” kaže Topor, “je pristup. Fleksibilnost strukture i kombinacija ulaganja u pogone tvrtki i fondova značajan je multiplikator na tržištu.”

Za razliku od tradicionalnih fondova koji se prvenstveno bave menadžerskim timovima, oni njeguju odnose s dioničarima i ograničenim partnerima. “Pružamo likvidnost anđeoskim ulagačima, fondovima, LP-ovima, osnivačima i zaposlenicima koji žele dobiti likvidnu imovinu koja nije povezana s učinkom temeljne tvrtke.”

Ruski afekt

Topor tvrdi da je sekundarno tržište pod velikim utjecajem politike koja neminovno počinje preoblikovati tržište: „Jedan od zanimljivih trendova kojima smo svjedočili u posljednjih nekoliko mjeseci koji su utjecali na sekundarno tržište bile su promjene propisa protiv nekih rizičnog kapitala. Kineska vlada sada obeshrabruje strana ulaganja u fondove i tvrtke, a nedavno smo čuli i za globalne sankcije protiv Rusije. Zbog ovih okolnosti bilježimo porast potražnje za likvidnošću u kineskim i ruskim ulaganjima.”

Rekavši to, tvrdi da dioničari koji su povezani s ruskim ulaganjima sada istražuju svoje strateške opcije. “Također se susrećemo s upravljačkim timovima tehnoloških tvrtki koje su zainteresirane za smanjenje angažmana nekih od ruskih ulagača. Do sada nismo bili svjedoci dinamike “prisilnih prodavača”, kaže on, misleći na situaciju u kojoj su investitori zainteresirani za prodaju po bilo kojoj cijeni.

Uz prelijevanje procjena posljednjih nekoliko godina, fond sugerira da postoji nova metoda za ulagače za određivanje intrinzične vrijednosti i prave vrijednosti za ulazak. “Previše fondova je pasivno i imaju stroge politike vrednovanja koje ograničavaju njihovu fleksibilnost. Radimo ažurnu procjenu vrijednosti tvrtke i ne oslanjamo se samo na zadnji krug. Krećemo se vrlo brzo, potrebno nam je rekordna dva-tri dana da donesemo odluku nakon što dobijemo potrebne informacije. Ono što je najvažnije, partneri fonda osobno procjenjuju tvrtke i fondove i ne delegiraju zadatke mlađim analitičarima bez osobnih veza ili iskustva.” Topor dodaje: „Koristimo povijesne, ciklusno otporne, javno usporedive tvrtke za analizu tvrtki u svakom području stručnosti. Fokusiramo se na softversku i internet industriju koja se povijesno trgovala između 1-5 višestrukih prihoda ovisno o zamahu rasta i profitabilnosti. Danas su javne procjene pale s 12x unaprijed prihoda na 5x ili manje od maksimuma iz listopada 2021. U budućnosti,” dodaje, “očekujemo da će tržište nastaviti opadati kako bi nam pružilo iznimne prilike za kupnju u godini koja je pred nama.”

Kažu da biti pun nade znači biti nesiguran u budućnost, biti otvoren za mogućnosti i biti posvećen promjenama iz dna svog srca. Kada se čini da je financijska budućnost prilično nepredvidiva, to bi mogla biti dobra prilika za preispitivanje strategija, drugačiju procjenu ulaganja i postavljanje novih ciljeva. Budućnost bi mogla doći brže nego što mislite.