(Bloomberg) — Središnje banke europodručja objavit će svoje prve značajne gubitke nakon desetljeća tiskanja novca u nadolazećim tjednima, najavljujući novu eru nadzora i izglede za spašavanje poreznih obveznika.
Najčitanije s Bloomberga
Kada Europska središnja banka u četvrtak objavi godišnje rezultate, očekuje se da će dužnosnici upozoriti na velike manjkove u ovoj i sljedećoj godini u cijeloj regiji jer više kamatne stope čine troškove servisiranja depozita izgrađenih kroz kvantitativno popuštanje.
Objava ECB-a nagovijestit će niz neugodnih nacionalnih izvješća, a njemačka Bundesbank potencijalno će se suočiti s najvećim udarom od svih.
"Rezultati će za mnoge banke postati negativni već 2022. godine zbog neusklađenosti kamatnih stopa na imovinu i obveze", rekao je u intervjuu guverner Banke Portugala Mario Centeno. "Sada se financiramo po višim kamatama, koje ne odgovaraju povratu obveznica i svih vrsta duga u bilanci središnje banke."
Gubici u europodručju dodali bi se popisu primjera na globalnoj razini, a susjedna Švicarska nacionalna banka ističe se svojim rekordnim manjkom prošlog mjeseca. Izgledi su neke dužnosnike učinili nervoznima zbog svjetla kojim riskiraju da obasju financijsko stanje regije i moguće fiskalne implikacije.
Banka za međunarodna poravnanja inzistirala je ovog mjeseca da takvi ishodi nisu važni, da središnje banke mogu poslovati s negativnim kapitalom i da ne mogu bankrotirati. Iznad svega, dužnosnici tvrde da gubici nemaju utjecaja na monetarnu politiku.
Unatoč tome, ECB je kritizirao manjkove novca drugdje u Europskoj uniji, a njezina vlastita pravila mogu zahtijevati od vlada da izdvajaju novac za nacionalne središnje banke. Čak je moguće da bi i sama institucija sa sjedištem u Frankfurtu trebala pomoć.
Bundesbank će vjerojatno zabilježiti male gubitke za 2022., koji će porasti na 26 milijardi eura (28 milijardi dolara) 2023. ako stope ECB-a ostanu na sadašnjim razinama, prema Danielu Grosu, članu odbora Centra za europske političke studije u Bruxellesu.
To bi izbrisalo 20 milijardi eura rezerviranja za gubitke u programima kupnje imovine, kao i njegovih 5 milijardi eura kapitala i rezervi. Za normalno poduzeće to bi moglo značiti stečaj.
Glasnogovornik Bundesbanke odbio je odmah komentirati kada ga je Bloomberg kontaktirao.
Gros očekuje upozorenje u godišnjim financijskim izvješćima i da će Bundesbank "pokušati tiho pregovarati o kapitalnoj infuziji iz Berlina" kasnije ove godine.
Međutim, u posljednjoj epizodi ponovljenih gubitaka u 1970-ima, dužnosnici su prenijeli manjak u naredne godine, povećavajući izglede da bi to mogli učiniti opet.
Ostali partneri također se suočavaju s velikim gubicima u 2023., ali nedovoljno da izbrišu kapital. Gros očekuje da će to biti ukupno 17 milijardi eura u Francuskoj, 9 milijardi eura u Italiji i 5 milijardi eura u Nizozemskoj. Ako stope ostanu visoke 2024., nizozemska i francuska središnja banka također bi bile u opasnosti od negativnog kapitala.
U rujnu je šef nizozemske središnje banke Klaas Knot upozorio svoju vladu na "kumulativne gubitke koji će biti znatni" u narednim godinama. "U ekstremnom slučaju, kapitalni doprinos" poreznih obveznika "može biti potreban", rekao je.
Jerome Haegeli, glavni ekonomist Swiss Re-a i bivši dužnosnik SNB-a, rekao je da će gubici vjerojatno izložiti središnje banke i njihove programe tiskanja novca strožem političkom i javnom nadzoru.
Kombinacija visoke inflacije - za koju neki djelomično krive QE - i bilo kakvih transfera poreznih obveznika potrebnih za poništavanje negativnih kapitalnih pozicija može se smatrati "super porezom na gospodarstva", rekao je.
"Zajedno sa središnjim bankama koje više ne osiguravaju neočekivane dobitke znači da se javni deficit povećava", rekao je. U najgorem slučaju, popunjavanje financijskih rupa u središnjim bankama moglo bi značiti da će vlade "trebati još veće poreze".
Dvostruki učinak dovodi u opasnost "najvažniju imovinu središnjih banaka, a to je njihova de facto neovisnost", rekao je Haegeli.
Gubici nastaju jer je ECB stvorio likvidnost kupnjom 5 trilijuna eura u pretežno državnim obveznicama kako bi potaknuo inflaciju i stabilizirao financijska tržišta tijekom pandemije. Veliki dio tih sredstava vratio se kao depoziti.
Nacionalne središnje banke na njih plaćaju kamate po stopi ECB-a, koja sada iznosi 2.5%. Odgovarajuća imovina su obveznice s fiksnim kuponom koje u prosjeku plaćaju samo 0.5%, prema Grosu.
Iako monetarne odluke donosi ECB, operacije se vode na nacionalnoj razini. Bundesbank je najviše pogođena jer su njemačke državne obveznice smatrane sigurnom lukom, s niskim ili čak negativnim prinosima. Banka Grčke, čije su kupnje bile puno manje i nacionalnih obveznica s višim prinosima, vjerojatno će ostati profitabilna.
Institucije europodručja doista su predvidjele manjkove. Prema ECB-u, ukupni kapital i rezervne rezerve za gubitke u cjelokupnom sustavu iznose 229 milijardi eura. "Središnje banke napravile su ogromnu količinu rezervacija tijekom ovog kratkog ciklusa vrlo dobrih rezultata", rekao je Centeno.
Godinama je ta dobit također pomogla u financiranju državne potrošnje, a preokret sada znači da bi javna sredstva mogla biti potrebna za obnovu bilance.
U obližnjem primjeru, Ujedinjeno Kraljevstvo je već odobrilo transfer od 11 milijardi funti (13.2 milijarde dolara) Engleskoj banci prema unaprijed dogovorenoj odšteti.
Švicarskoj središnjoj banci nije bilo potrebno povećanje kapitala nakon njezinog najvećeg gubitka u povijesti — što je otprilike petina švicarskog BDP-a. Ali SNB je tek drugi put preskočio godišnje plaćanje vlastima, a dužnosnici su počeli smanjivati bilancu, ograničavajući buduće nedostatke.
Gubitak od 36.7 milijardi australskih dolara (25.1 milijarda dolara) u Reserve Bank of Australia ostavio ju je s negativnim kapitalom od 12.4 milijarde australskih dolara. U lipnju je rečeno da se nada obnoviti rezerve zadržavanjem budućeg profita i da nije tražila državnu gotovinu.
Prema riječima šefa BIS-a Agustina Carstensa, to je u redu. Rekao je ovog mjeseca da središnje banke "mogu i jesu djelovale učinkovito" čak i s negativnim kapitalom. "Suština za središnje banke nije profit, već javno dobro."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html