Europsko gospodarstvo raste, ali to bi moglo biti loše...

Čudno je vrijeme kada se dobre vijesti ne mogu slaviti jer, pa, dobra vijest je loša vijest.

Međutim, to je neobičan scenarij s kojim se tržište suočilo posljednjih mjeseci. Kako je inflacija naglo porasla, središnje banke motre na ekonomske vijesti za dijagnosticiranje znakova usporavanja. Kako bi se uhvatilo u koštac s neobuzdanim rastom troškova života, mora doći do barem malog usporavanja potražnje, ili barem tako kaže teorija.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

To je razlog zašto dionice trgovali sa smiješnim odnosom u odnosu na ekonomske podatke posljednjih mjeseci. Dobri brojevi zaposlenosti mogu biti predobro, što znači da više stope nemaju željeni učinak na tržište. To zauzvrat može povećati vjerojatnost novih povećanja stopa u budućnosti, što je, kao što svi znamo do sada, smrtna kazna za dionice.

I tako smo svi igrali ovu smiješnu igru ​​čekanja važnih podataka - brojke CPI-a, brojke poslova, industrijske brojke i sve što vam se nađe na stolu. A onda dolazi vrlo važna vježba pogađanja kako će središnji bankari reagirati.

Tržišta su porasla u 2023

Do sada ove godine tržište je bilo optimističnije.

Zanimljivo, u ovoj velikoj igri pokera koju nazivamo tržište dionica u 2023., ovo je bio slučaj ulagača koji su središnje banke nazivali blefom.

Kreatori politike bili su nepokolebljivi da će stope nastaviti rasti, ali su ulagači odlučili vjerovati da će ih pozitivniji podaci o inflaciji i veća prijetnja nadolazeće recesije natjerati da se predomisle.

Uostalom, inflacijska očekivanja potiču još veću inflaciju kroz svojevrsno samoispunjavajuće proročanstvo, dio razloga zašto tržište misli da Jerome Powell i co. blefiraju. Powell se rugao pozitivnim tržišnim potezima, ne skrivajući svoje nezadovoljstvo.

Povijesni zapisi snažno upozoravaju protiv preranog labavljenja politike. Ostat ćemo pri tom, sve dok posao ne bude obavljen

Jerome Powell u prosincu

Aktivnost u eurozoni raste

Ali da se vratimo na dobre vijesti su loše vijesti. Danas je istraživanje pokazalo da je eurozona vratio se pozitivnom rastu prvi put od prošlog lipnja. Jači brojevi od očekivanih došli su u indeksu menadžera nabave, koji mjeri aktivnost u proizvodnji i uslugama. To je bilo potpuno neočekivano, a sada se ulagači plaše da bi to moglo potaknuti ECB da brže podigne stope, koje su porasle najbrže od uspostave eurozone.

Predsjednica ECB-a Christine Lagarde zauzela se vrlo oštroumno prije Božića:

Ne vrtimo se, ne kolebamo se, pokazujemo odlučnost.

Christine Lagarde

ECB je znatno sporiji od US s obzirom na podizanje stopa. To je djelomično zbog nedostataka jedinstvene monetarne unije, ali više različitih fiskalnih pristupa između zemalja.

Dugovima opterećene zemlje kao što je Italija još više su pogođene rastućim kamatama, budući da plaćanja kamata na njihov dug postaju sve opterećujuća, što nije dobar problem kada je kontinent već na rubu recesije. No, s druge strane, fiskalno discipliniranije nacije poput Njemačke žele više stope kako bi obuzdale inflaciju.   

Ovaj članak mog kolege Shivama Kaushika lijep je dubinski pogled na dinamiku. Razlika između prinosa na obveznice Njemačke i Italije dobar je način za mjerenje ovoga, kao i zdravlja cijele eurozone. Dok dijagram u nastavku pokazuje da se spread smanjio od razdoblja najveće zabrinutosti prošlog ljeta, ostaje na 1.8%, nakon što je 2021. bio blizu nule.

Što će se dogoditi sljedeće?

Za sada se tržište kreće s opreznim optimizmom da bi se uz ublažavanje inflacije moglo pojaviti svjetlo na kraju tunela. Drugo je pitanje je li to svjetlo moguće postići samo nakon probijanja kroz recesiju, i ako jest, koliko će loše biti?

Razgovor o mekom prizemljenju ostaje živ, iako ostaje zabrinutost da bi moglo doći do skokova nezaposlenosti, velikog pada potražnje i da je monetarni ciklus pooštravanja otišao predaleko, s bolnom recesijom koja je sada neizbježna.

Sljedeći ključni datum je 1. veljače^st kada će Fed objaviti svoju najnoviju politiku kamatnih stopa. I opet će tržišta igrati svoju igru ​​mačke i miša. Nije li zabavno?