Europska tržišta i energetska sigurnost narušeni sankcijama Rusiji

Ovih je dana europsko tržište dionica najgore u zapadnom svijetu. Slabije je od SAD-a za gotovo 10 baznih bodova, što je pad od 22% od početka godine. Čak su i tržišta u razvoju bolja. Ima smisla. Europska inflacija, u zemljama poput Velika Britanija i Njemačke, gore je nego što jest Meksiko.

Zašto? Uglavnom je sve to posljedica ruskih sankcija na energetiku kao kazne za rat s Ukrajinom. To je najznačajniji čelni vjetar. Te su sankcije pokrenule a veliki skok cijena robe to je najviše štetilo europskom gospodarstvu.

Neki kažu da je to dobro za Europu jer napuštanjem ruske nafte i plina čelnici Europske unije signaliziraju svojim državama članicama i građanima da se kreće u postfosilno gospodarstvo. To je nešto što Europljani uglavnom žele. Ursula von der Layen, predsjednica EK, uspoređuje europska je misija na Mjesecu nadilaziti fosilna goriva. (A neki aktivisti su se zalijepili za slike oko borbe protiv stakleničkih plinova. Drugi, poput Greta Thunberg, imaju osvojio visoka priznanja kao globalni lideri mladih za njihov aktivizam.)

Ali ove akcije i retorika neće odvratiti Europu od fosilnih goriva. Ništa nije dalje od istine. Morali su se vratiti ugljenu kako bi se odrekli ruskog plina i spaljuju ga više kako bi svjetla ostala upaljena. Oni su uvozi saudijsku naftu kao što Saudijci uvoze rusku naftu za vlastite potrebe.

Ugljen se vratio u Europu opreznu prema klimi. Tko je ovo uopće mogao zamisliti?

Klimatske promjene: Neki ugljen bolji za planet od drugih

Zeleni – drugi po redu u vladajućoj njemačkoj koaliciji iza njemačke Socijaldemokratske stranke – sretni su koristeći više ugljena. Iako oni prestao kupovati ruski ugljen, ovo nije bio potez za smanjenje fosilnih goriva. Možda je prodan kao takav, a politički čelnici govore da će ovo općenito odviknuti Europu od fosilnih goriva. Ali ovo mjesečna zabrana ruskog ugljena samo znači da će ga Njemačka dobiti od drugdje.

Na primjer, EU sada kupuje ugljen iz Južne Afrike.

Grupe za izvoz ugljena u SAD-u žele sudjelovati u akciji.

Izvoz ugljena iz SAD-a u Europu porastao je za više od 140% u svibnju u usporedbi s godinom ranije — i nastavlja se na toj povećanoj razini jer Europi očajnički treba ugljen za proizvodnju električne energije kako bi zamijenio ruski plin. Do listopada će isporuke ugljena u SAD-u morati porasti mnogo više nego što već jesu kako bi u Europi bilo dostupno dovoljno ugljena za održavanje topline do zime, kaže Američka koalicija za izvoz ugljena, dio Nacionalnog rudarskog udruženja.

Poput neobjavljenog rata američke vlade protiv ruskog prirodnog plina na europskom energetskom tržištu, industrija ugljena vidi isto s ugljenom koji Washington ne želi. I ako Bruxelles nije želio ruski ugljen prije rata u Ukrajini, sada bi ga sigurno mogao koristiti. Samo ruski izvoz ugljena u energetskom smislu ekvivalentan je 165 milijardi kubičnih metara (bcm) prirodnog plina – što je jednako ukupnom izvozu plina iz plinovoda Rusije u cijelu Europu (i članice EU-a i one koje nisu), ali osiguravaju mnogo manji dio prihoda ruske vlade od poreza u usporedbi s Gazpromovim prirodnim plinom.

Američka koalicija za izvoz ugljena rekla je da se Europa ove zime suočava s "rizikom nestašice električne energije na cijelom kontinentu".

SAD je četvrti najveći svjetski proizvođač ugljena. To uključuje ugljen koji se koristi za proizvodnju energije i ugljen koji se koristi za metalne radove, kao što je proizvodnja čelika, tržištem kojim dominira Australija. Godine 2021. SAD je proizveo 539 milijuna tona ugljena, nešto manje od drugog proizvođača Indonezije i više od Rusije s 2 milijuna, prema Međunarodnoj agenciji za energiju (IEA).

Prognoza rasta proizvodnje ugljena od strane IEA-e sugerira da bi svijet mogao zamijeniti samo 80 milijuna tona ruskog izvoza ugljena, ili oko 30% u sljedeće tri godine, čak i ako SAD i Indonezija postanu veliki izvoznici na tržište EU.

Europa ne želi ruski ugljen.

Ali Indiji, Kini i Turskoj to odgovara. Rusija preusmjerava ono što obično prodaje u Europu i tamo šalje. Međutim, nije jasno hoće li to nadoknaditi sve ono što su izgubili na tržištu EU. Samo će vrijeme pokazati. Više o tome znat će se sredinom jeseni. Ono što je trenutno poznato jest da je kineski uvoz ruskog ugljena pao petogodišnji maksimum.

Unatoč svim pričama o klimatskim promjenama i Pariškom sporazumu koji je Bidenova administracija ponovno potpisala u njegovoj prvoj godini na dužnosti, najveći svjetski zagađivači ne slušaju. rekla je Indija odgodilo bi zatvaranje elektrana na ugljen prošli tjedan kako bi se održali niski troškovi energije. Energija ima puno veći udio u indijskoj potrošačkoj košarici nego u Europi.

Bloomberg je to nazvao "udarcem klimatskim akcijama", ali oni samo moraju pogledati u Europu kako bi vidjeli gdje su klimatske akcije najopasnije. Kao zagovornici politike klimatskih promjena, Europa izgleda kao potpuni promašaj.

U međuvremenu, Rusija nije u tako lošem stanju kao što su ljudi mislili. Gospodarstvo se u drugom kvartalu smanjilo za 4 posto. Tržište - ono što je od njega ostalo - prije toga je pretpostavljalo dvoznamenkastu kontrakciju. Povećanje cijena roba pomoglo je, unatoč ogromnim financijskim sankcijama protiv ruskog gospodarstva.

Cijene termo ugljena porasle su 306% u odnosu na prethodnu godinu od drugog tromjesečja. Prirodni plin je porastao za 276% u istom razdoblju za fjučerse EU nizozemskog TFF plina.

U 2021. plin i ugljen činili su 74% primarnih energetskih potreba bez nafte, prema zaštićenom izvješću koje je objavio Goldman Sachs.

Ruski ugljen nije dobrodošao

Sankcije Rusiji bile su katastrofa za europsku robu i blagodat za trgovce robom, brodarske tvrtke i investitore u naftu i plin.

Nitko ne tvrdi da Rusiju ne treba kazniti za invaziju na Ukrajinu. Međutim, te sankcije moraju biti ciljane. Umjesto sankcioniranja privatnih tvrtki koje izvoze robu od vitalnog značaja za globalno gospodarstvo i nemaju značajnih veza s ruskom vladom ili ratnim strojem, sankcije bi trebale biti usmjerene na najviše donositelje odluka, vojsku i sigurnost, izvođače obrane i financijski sektor. Umjesto toga, Zapad je prije svega sam sebi pucao u nogu energentima, nanio veliku štetu inicijativama za klimatske promjene i riskirao rast cijena hrane zbog pada proizvodnje gnojiva, također zahvaljujući sankcijama protiv ruskih dobavljača i višim cijenama energije.

Ruska Siberian Coal Energy Company, ili SUEK, četvrti je najveći svjetski izvoznik ugljena, nije u državnom vlasništvu, ali je kažnjeni Štoviše. SUEK je odgovoran za otprilike 18% ruskog izvoza ugljena i jedina je kompanija ugljena koju je Ujedinjeno Kraljevstvo pojedinačno sankcioniralo. Te sankcije ciljaju na osnivača SUEK-a i Milijarder Andrej Igorevič Meljničenko s Forbesove liste.

Ugljen je sankcioniran potpuno iz Rusije.

Izvoz SUEK-a opadao je tijekom cijele godine, pao je za 18% u siječnju u odnosu na godinu prije, a onda je stvarno pao kada su sankcije udarile u ožujku za oko 27%. Isti je održan i u travnju. U svibnju je došlo do blagog povećanja zbog izvoza na druga tržišta u nastajanju, ali u lipnju je ruski div ugljena još uvijek u padu od 9% u obujmu izvoza u odnosu na isto vrijeme prošle godine.

Drugi istaknuti igrači također su izvan nekoć unosnog europskog tržišta. Grupa Sibanthracite nije ni na jednom popisu sankcija za cijelu EU, ali metalurški ugljen koji izvozi sada je zabranjen. U veljači, prije nego što je izbio rat, točno u vrijeme kada su predsjednici Vladimir Putin i Xi Jinping dogovarali dugoročnu predanost međusobnoj ekonomskoj i političkoj sigurnosti, tvrtka , rekao je očekivao je da će izvoz u Kinu ove godine porasti za više od 30%.

Mechel, kojim se nekoć javno trgovalo na NYSE, rekao je u svom nedavnom izvješću o zaradi da su svi njegovi prodaja ugljena je opala u drugom kvartalu. Tvrtka je uglavnom okrivila lokalno rusko gospodarstvo.

Raspadskaya, rudar i izvoznik termo ugljena, pokušao je raskinuti ugovor o spajanju s Evrazom, britanskim proizvođačem čelika, ali je zbog sankcija povlačenje postalo financijski neizvedivo, objavila je tvrtka u svojim financijskim izvještajima od 11. kolovoza. prijaviti.

Raspadskyja će uskoro otpuštati radnike; Šuška se da. Mijenjaju izvozne kanale i nadaju se pridobiti klijente u Indiji. Oni također "preusmjeravaju europske izvozne tokove na tržišta azijsko-pacifičke regije... i prebacuju fokus na domaće dobavljače dok također traže alternative u inozemstvu", rekla je tvrtka, kao znak utjecaja europskih sankcija na te tvrtke.

Ali Rusija barem ima grijanje, klimatizaciju i pristupačne račune za gorivo i energiju.

Rat u Ukrajini došao je u vrijeme kada su Europa – i veći dio Zapada – izlazili iz pandemije COVID-a i odustajali od karantina. Kako su tvrtke prekinule svoje politike ograničenja zbog pandemije, potražnja za energijom je porasla jer su tvornice počele raditi na svih šest cilindara.

S rastućim računima za energiju diljem svijeta, cijele industrije riskiraju racioniranje energije, europska kućanstva nameću samoracioniranje, a neke vlade ljubazno traže da to učine. Prema privatnim procjenama koje je napravila jedna tvrtka, veći dio Europe mogao bi 13. plaćati 2022% ekvivalenta BDP-a za energiju.

Nije jasno hoće li neka od ovih zabrana biti ukinuta. Na primjer, strani investitori koji su bili uključeni u tvrtke poput SUEK-a u teškoj su situaciji. Hoće li njihovo ulaganje predstavljati rizik sankcija? Mogu li posuditi poduzeću? Što će sljedeće učiniti Washington ili Bruxelles? Što će Rusija učiniti da izazove reakciju Zapada, što će dovesti do novih sankcija?

Zapadna ulaganja u Rusiju su jako stradala.

Europa: isplati li se riskirati?

Za sada makro trgovci traže dva signala za Europu i svjetsku ekonomiju. To su prekid vatre u Ukrajini ili Europa ove zime postane toliko očajna, a opskrbni lanci toliko rastegnuti da nema drugog izbora nego ublažiti neke sankcije ili uvjeriti partnere izvan EU da preoznače i pretovare rusku robu kako bi izgledala u skladu s vlastitim pravilima, ali stvarno radi kraj okolo. Tržište će to shvatiti.

Kad to učine, Europa će – kao portfeljno ulaganje – ponovno početi izgledati razumno. Do tada, kao što mi je jedan investitor nedavno rekao na Twitteru, Europa ostaje “treći svijet gospodarstava zapadnog svijeta”.

Što bi vas natjeralo da kupite FTSE Europe (VGK
) ETF?

“Da sam čuo da Kijev i Moskva vode tajne pregovore i da su Njemačka i Kina umiješane”, kaže Vladimir Signorelli, voditelj istraživanja Bretton Woods u Long Valleyju, NJ. "To bi me dovelo do toga da budem optimističan po pitanju Europe."

O tome da je Europa treći svijet zapadnih ekonomija, Signorelli se smije.

“Oni sigurno idu u tom smjeru. A imate Zelene koji se još uvijek protive nuklearnom programu u Njemačkoj. Jednostavno ih ne razumijem. Oni su na brzom putu prema trećem svjetskom energetskom programu,” kaže on.

Zapravo, od početka godine do danas, samo je Kina lošija kao investicija. Kina se suočava s žestokom političkom borbom sa SAD-om i unutarnjom političkom borbom uoči Dvadesetog kongresa Komunističke partije ove jeseni. Njihova politika "nula covida" jako je nepopularna među ulagačima, ali MSCI China pao je samo dva postotna boda niže od FTSE Europe.

Osim ako tržište ne vidi kako Europa u potpunosti istiskuje rusku energiju i to po jednakoj cijeni, europski problemi s robom snažno će opteretiti raspoloženje ulagača do kraja 2022.