EURUSD I USDJPY mogu se preokrenuti unatoč agresivnom Fed-u

Američki dolar napravio je nevjerojatan napredak u najavi Federalnih rezervi u svibnju. Središnja banka je priopćila da će dramatično eskalirati svoj režim monetarne politike povećanjem raspona referentnih kamatnih stopa za 50 baznih bodova i pokrenuti program za pomicanje svoje ogromne bilance. Greenback je zaradio svoj skup.

Za investitore koji se pitaju kamo ide odavde, postoji poslovica: kupujte glasine, prodaj vijesti. Tržišta već predstavljaju ponor između monetarne politike Fed-a u odnosu na njegove primarne golubove kolege – euro i jen. Ipak, ta razlika se neće nastaviti zauvijek. Kada se jaz počne polako zatvarati, mogu se očekivati ​​ozbiljni preokreti EURUSD i USDJPY
PY
.

Osnove monetarne politike

Kada je riječ o glavnim temeljnim utjecajima na devizna tržišta, najdosljedniji pokretači obično su makro faktori poput relativnog rasta ili protoka trgovine iz jedne zemlje u drugu. Iako su oboje elementi trenutne cjenovne akcije, najsnažniji pokretač valuta je prognoza tržišta za monetarnu politiku.

Na jednoj krajnosti imamo 'gobuljinu' politiku u kojoj središnje banke snižavaju kratkoročne kamatne stope i proširuju programe poticaja. U suprotnom je ekstremu 'jastrebov' režim u kojem kamatne stope rastu, a poticaji se smanjuju.

Uz sve ostale jednake, golubljina politika gura valutu na niže, a politika jastreba potiče je da raste.

Jastrebovi polijeću

U 2022. politika jastreba proširila se na više tijela monetarne politike razvijenog svijeta. Promjena je nanijela znatan teret na tržišta kapitala s povlaštenim rizikom.

Da biste procijenili utjecaj iste te evolucije na devizno tržište, razmotrite relativni položaj dviju valuta koje čine par. Krenimo od zelenih novčanica. Na njega utječe Fed, od kojeg se očekuje da će do kraja godine podići referentnu kamatnu stopu na 2.83 posto zajedno s uvođenjem smanjenja bilance, odnosno 'kvantitativnog pooštravanja'. Ako je dolar uparen s valutom koja nudi golublji kontrast kao s japanskim jenom kojeg podržava Banka Japana, tržište će favorizirati rast USDJPY. To se i dogodilo – osobito u posljednja dva mjeseca jer je Fed primjetno eskalirao svoj signal.

Što slijedi?

Ako se očekivanja kamatne stope protežu predaleko u danom smjeru, moguće je da ostvareno jastrebovo ažuriranje od strane tijela za politiku može dovesti valutu do povlačenja. Ili, naprotiv, velika očekivanja za golublji potez mogu neočekivano pokrenuti skup. Uzmite u obzir posljedice najave FOMC-a 4. svibnja o povećanju stope za 50 baznih bodova. Ovo je bio prvi put u 22 godine da je središnja banka podigla toliku maržu. Po svemu sudeći, bio je to vrlo jastrebovski potez. Ipak, nakon događaja, ne samo da dolar nije ojačao na pohodu; ali je zapravo naglo pao kada je predsjednik Fed-a Jerome Powell odbio pitanje hoće li banka razmotriti povećanje od 75 baznih bodova u budućnosti. Dakle, iako je Fed objavio veliku nevjerovatnu nadogradnju, tržište je pretjerano povećalo svoja očekivanja i dolar je naglo pao nakon što su naslovnice prešle.

Kupite glasine, prodajte vijesti

Tržišna poslovica svakako vrijedi za trgovanje valutama. Ako jedna od najjastrebovitijih središnjih banaka može potaknuti valutu na klizanje unatoč izrazito jastrebskom potezu, isto se može dogoditi na drugom kraju krivulje.

Dvije su glavne valute opterećene golubinjom pozadinom: euro i japanski jen. Euro je druga najlikvidnija valuta na svijetu, a njegov pad vrijednosti u 2022. bio je značajan. EURUSD je na pragu guranja do najnižih vrijednosti koje nisu viđene u 19 godina.

Oči u srpnju

U ovoj fazi bilo bi razumno reći da su tržišta postigla velike cijene za dolar i jastreb Fed, te značajan popust na euro preko svoje golubinje Europske središnje banke. Ipak, u posljednje vrijeme postoji retorika više od nekoliko članica ECB-a koja podržava povećanje kamatnih stopa do ljeta ili rane jeseni, možda već u srpnju. Ako se nagađanja pojačaju za taj potez, mislim da tržište nije uzelo u obzir natjecanje za stope. Ako se smatra određenom vjerojatnošću za povećanje tečaja u ranoj drugoj polovici, mogao bi doći do preokreta od EURUSD iznad 1.0650 ili čak 1.0800. Trajni skup trebao bi proizaći iz upornog zatvaranja jazova u politici jastrebova protiv golubova. To je malo vjerojatno, ali početna kratkoročna spekulativna prilagodba može stvoriti priliku.

Preokret za USDJPY?

Još jedna valuta koja je možda još više opterećena za mogućnost preokreta je japanski jen. U otprilike dva mjeseca, USDJPY je napredovao za nevjerojatnih 14 posto. To je izvanredno dosljedan potez za tako tekući križ. Suprotstavljanje napora Fed-a za pooštravanje s ponovnom obvezom Banke Japana da zadrži svoju referentnu 10-godišnju državnu obveznicu usidrenom – čini jasan kontrast. Retorika BOJ-a je jasna, ali zato je malo vjerojatno da je tržište zaslužno za mnogo (ako je uopće bilo) za tržišne poteze ako središnja banka pokuša zatvoriti jaz sa zapadnim programima normalizacije. USDJPY je usred 9-tjednog napredovanja, što odgovara samo nekolicini takvih poskupljenja u povijesti tečaja. Ova situacija je prilično uprizorena za bilo kakve primjedbe koje ukazuju na to da se politika pomjera na povećanje trenutačne negativne stope Japana.