Nakon godina od jeftin novac pomogao je potaknuti porast špekulativnog ulaganja i bez profita poslovnih modela u SAD-u tijekom prošlog desetljeća, tvrdoglava inflacija prisilila je Federalne rezerve da povećaju kamatne stope brže nego ikad prije u 2022. Sada, nova era viših troškova posuđivanja i opreznijih zajmodavaca – zajedno s usporavanjem rasta i strahovima od recesije – zamrznula je nekoć užarene segmente američkog gospodarstva.
Korištenje električnih romobila ističe početna javna ponuda (IPO) tržište je u biti zatvoreno; tehnološke tvrtke su otpuštanja radnici i pauziranje zapošljavanja; tržište nekretnina doživljava "reset” nakon godina snažnog rasta; i prostor rizičnog kapitala (VC) dramatično je usporen, s privatnim tržišnim procjenama gimnastika.
Ali unatoč zamrzavanju u ključnim sektorima—i dosljednom sudnjem danu predviđanja s Wall Streeta—gospodarstvo u cjelini nastavilo je rasti uz otporno tržište rada. U četvrtom tromjesečju prošle godine američki bruto domaći proizvod (BDP) porastao je po godišnjoj stopi od 2.9%, nadmašivši procjenu analitičara prognoze. A stopa nezaposlenosti u prosincu se približila najnižoj razini prije pandemije na 3.5%.
Međutim, mnogi ekonomisti predviđaju da će se to promijeniti ove godine. Glavna američka ekonomistica Morgan Stanleya Ellen Zentner , rekao je ovog tjedna da će godišnji rast BDP-a pasti na samo 0.2% u prvom kvartalu, dok Wells Fargo očekuje pad na 0.4 posto. A neki izvršni direktori, milijarderi investitori i investicijske banke vjeruju da čista recesija na putu je.
Još uvijek je nejasno hoće li ključni zamrznuti aspekti gospodarstva naposljetku puknuti pod teretom rastućih kamatnih stopa – što će izazvati recesiju – ili će se duboko zamrzavanje otopiti – što će omogućiti spor, ali pozitivan rast. Ali kreditna tržišta mogu sadržavati odgovor.
"Kad se kreditna tržišta povuku i ne možete dobiti financiranje za transakcije ili ulaganja, tada se stvari zamrznu", rekao je Jim Cahn, glavni direktor za ulaganja i razvoj poslovanja u Wealth Enhancement Group, tvrtki za upravljanje imovinom Fortune. “Kredit je tajna. To je gorivo rasta. I to je uvijek bilo gorivo rasta, budući da su se kreditna tržišta razvila prije 400 godina na početku industrijske revolucije.”
Smrzavanje i zamrznuti segmenti gospodarstva
Nova era viših kamatnih stopa, inflacija i strahovi od recesije doveli su do dramatičnog usporavanja raznih segmenata američkog gospodarstva tijekom prošle godine.
Na primjer, VC prostor je bio napunjen tijekom cijele pandemije. U 2021. godini globalni volumen VC financiranja dosegao je rekordnih 681 milijardu dolara, više nego dvostruko više od brojki iz 2019. godine.
"[A] način razmišljanja o rastu po svaku cijenu potaknut jeftinim kapitalom 2020. i 2021. i eksplozivnim interesom ulagača uzrokovanim strahom od propuštanja (FOMO) doveli su do velikih ulaganja u startupe u svim fazama", Alex Warfel, PitchBook analitičar, objasnio je u bilješci od petka.
No 2022., s rastom kamatnih stopa, došlo je do pada ulaganja u vrijednosni kapital od 35% na 445 milijardi dolara, prema Crunchbase. Warfel je rekao da su dani "nebesko visokih procjena za startupe i lakih prilika za prikupljanje sredstava" prošli, da je sentiment u VC prostoru "slomljen", a kapital je presušio. Što se tiče njegove točke, procijenjeni iznos kapitala koji su zahtijevali američki startupi nadmašio je iznos isporučenog za 42.8 milijardi dolara u četvrtom kvartalu, prema PitchBooku datum.
Logan Allin, osnivač Fin Capitala, VC-a i privatnog kapitala usmjerenog na fintech, rekao je Bogatstvo da ne vidi potpuni oporavak prostora VC-a do 2024. dijelom zbog kreditne krize, te je ustvrdio da bi za tehnološke startupe 2023. mogla biti posebno izazovna godina.
"Naše je stajalište da će 2023. i dalje biti godina iznimno akutne boli, i zapravo bolnija od 2022. i iz perspektive privatnih tržišta i iz perspektive javnog kapitala u tehnologiji", rekao je.
Allin je dodao da bi oštar pad tržišta trebao biti "pomalo poziv na buđenje" za VC investitore koji su razvili neodgovorne navike tijekom pandemije, propustivši napraviti odgovarajuću dubinsku analizu svojih ulaganja. Naveo je primjer sada već ugašene kripto mjenjačnice, FTX, koju je "proslijedio" jer nisu prošli kroz osnovne "stavke popisa" u procesu dubinske analize, uključujući nedopuštanje neovisnom revizoru da pregleda njihove financije. Ali drugi rizični kapitalisti uložili su milijune u tvrtku, a da nisu ni pogledali svoje knjige.
"Tražili su financijske podatke i tim u FTX-u im je slao proračunske tablice u Excelu", rekao je. “Bilo je jednostavno apsurdno.”
Ali sada, s rastućim kamatama i propadanjem mnogih manjih vrijednosnih kapitala, Allin vjeruje da će se tržište vratiti rigoroznijem pristupu ulaganju.
"Mislim da će to sada biti mnogo zdravije, održivije okruženje rizičnog kapitala, jer ulažemo u procjene i višestruke vrijednosti koje imaju smisla i koje omogućuju tvrtki da u njih preraste na puno bolji način", rekao je. “To je pravi povratak osnovama. To je ponovno fokusiranje na stvarnu marljivost.”
Kad su kamatne stope u SAD-u bile blizu nule, a potrošači su bili preplavljeni novcem od poticajnih čekova tijekom pandemije, IPO tržište doživio sličan porast u VC prostoru.
Samo u 2021. bilo je rekordnih 1,033 nova javna uvrštenja u SAD-u. Ali 2022. — s rastom kamatnih stopa i padom S&P 500 za otprilike 20% — došlo je do smanjenja broja IPO-a za 50% u usporedbi, prema EY-jevom 2022. Izvješće o globalnim IPO trendovima. A u Americi je pad bio još izraženiji, s padom broja IPO-a za 86% prošle godine u odnosu na 2021., dok su ukupni prihodi pali za 96% u istom razdoblju.
"Aktivnost i obujam poslova naglo su pali tijekom 2022. godine. IPO-i su potpuno obustavljeni", rekao je Allin. “Bilo je vrlo malo apetita javnog tržišta za bilo što, čak i za one tvrtke koje su bile potencijalno profitabilne.”
Ove godine Allin je rekao da vidi samo "djelić IPO prozora", i to samo za tvrtke koje mogu dokazati svoju sposobnost zarađivanja.
"U suprotnom će se trgovati znatno niže, kao što je to učinila bilo koja kompanija koja je izašla na burzu prošle ili 2021. godine", rekao je. "Još uvijek imamo inflaciju, visoke kamatne stope, geopolitičku neizvjesnost i značajnu volatilnost, a to ne stvara toplo tržište za IPO-e."
Cijene kuća u SAD-u su skočile preko 45% između drugog tromjesečja 2020. i trećeg tromjesečja prošle godine, budući da su niske kamatne stope i trendovi rada od kuće potaknuli procvat tržišta nekretnina. No rastuće kamatne stope pogurale su prosječnu 30-godišnju fiksnu hipotekarnu stopu — najčešću vrstu u SAD-u — s 3.45 % u veljači 2020. na nešto više od 6.1 % danas.
Veći troškovi posudbe i visoke cijene kuća doveli su do krize pristupačnosti i velikog "reset” na tržištu nekretnina. Hipotekarna kupnja aplikacije prošlog su tjedna pale 39% u odnosu na prošlu godinu.
Ne osjećaju se samo potencijalni vlasnici kuća isključenima – institucionalni ulagači u nekretnine također osjećaju bol zbog rastućih kamatnih stopa, kaže Jay Hatfield, osnivač i izvršni direktor tvrtke za upravljanje investicijama Infrastructure Capital Advisors. Više stope i strahovi od recesije uzrokovali su "presušivanje" kreditiranja banaka, rekao je Bogatstvo, čineći stjecanje novih nekretnina—i/ili tvrtki u sektoru nekretnina—izazovom.
"Događa se malo privatnog pozajmljivanja, ali to je pod uvjetima koji su preteški da bi se više obavljali LBO-ovi (otkupi uz financijsku polugu)," rekao je, govoreći o tome kada jedna tvrtka pokuša kupiti drugu tvrtku koristeći posuđeni novac. “I onda također, tvrtke koje su bile kupci poput Crni kamen. Vjerojatnije je da će sada biti prodavači nego kupci. Tako da su aktivnosti spajanja i preuzimanja presušile.”
Cahn iz Wealth Enhancement Groupa kaže da zajmodavci ne samo da nude puno više kamatne stope, već također provode mnogo više jamstava—ili istražuju i procjenjuju rizik—prije posuđivanja novca kako bi izbjegli rizik neplaćanja. Napomenuo je da je to još jedan primjer da je trenutno zamrzavanje u nekim sektorima gospodarstva sve "odraz onoga što se događa na kreditnim tržištima".
“U 2021. i 18 mjeseci prije ljudi su samo bacali novac na bilo što što su brže mogli jer je bilo toliko gotovine, ali 2022. kreditna tržišta su se zapravo zamrznula”, naglasio je. "I zato vidite kako se ove industrije smrzavaju."
Smrznuta ekonomija koja će samo što nije puknuti?
Hoće li se gospodarstvo polako otopiti i izbjeći recesiju ili će pukotine uzrokovane rastućim kamatama i visokom inflacijom tek puknuti? To ovisi o tome koga pitate.
Cahn je rekao da je njegov "predosjećaj" da ćemo imati recesiju "negdje u zadnjoj polovici 2023. "Mislim da je stvarno, znate, možda 2024., prije nego što se vratimo u posao kao i obično", rekao je.
Nije on jedini s pesimističnim izgledima. Mnoge vodeće investicijske banke predviđaju "blaga recesija” ove godine, a neki prognostičari tvrde da je „teška recesija” ili čak „druga varijanta a Velika depresija” mogao biti na putu.
"Definitivno ćemo ući u sve teže i teže razdoblje s ekonomskog i makro stajališta, to može biti recesija velikim "R" ili malim "r", ali bit će loše", rekao je Allin.
Iako mnogi stručnjaci vjeruju da je recesija na pomolu, neki tvrde da neće biti tako razorna kao prijašnji padovi, a zamrznuti sektori gospodarstva počet će se odmrzavati do kraja 2023. i 2024. godine. Hatfield iz Infrastructure Capital Advisorsa rekao je da ćemo do druge polovice ove godine "imati normalnije IPO tržište i oporavak spajanja i preuzimanja te tržište dionica."
Ustvrdio je da su "postpandemijski vjetrovi u leđa" održali tržište rada zdravim - osobito u uslužnom sektoru gdje su se mnoge tvrtke borile pronaći radnike tijekom pandemije - i bez opsežnih otpuštanja koja uništavaju potrošačku potrošnju, malo je vjerojatno da će doći do ozbiljnog pad u gospodarstvu. Također je istaknuo da su, unatoč brzom rastu kamatnih stopa prošle godine, zalihe nekretnina blizu najniže razine svih vremena, što će, vjeruje, omogućiti tom sektoru da se odmrzne tijekom cijele godine.
"Ipak, trebamo da Fed pauzira [povećanje kamata]", rekao je. "I mogli bismo dobiti negativnu četvrtinu ili dvije [BDP-a], ali ne mislimo da ćemo imati značajnu recesiju."
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Više od Fortune:
Olimpijska legenda Usain Bolt izgubio je 12 milijuna dolara ušteđevine zbog prijevare. Na njegovom računu ostalo je samo 12,000 dolara
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ga ne mogu razumjeti
'Jednostavno ne radi.' Najbolji restoran na svijetu se gasi jer njegov vlasnik moderan fine dining model naziva 'neodrživim'
Bob Iger je samo spustio nogu i rekao zaposlenicima Disneyja da se vrate u ured
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html