Brojke CPI inflacije za veljaču stavljaju fokus na cijene kuća

12-mjesečna inflacija u SAD-u za veljaču iznosila je 6.0% i 5.5% nakon što se izuzmu hrana i energija. To je općenito u skladu s očekivanjima, ali znatno iznad cilja Fed-a od 2%. Na mjesečnoj razini inflacija je u veljači iznosila 0.4 posto, odnosno 0.5 posto bez hrane i energenata. To podržava narativ da inflacija ne opada brzo, unatoč smanjenju s najviših razina u ljeto 2022.

Troškovi stanovanja

Dio razloga zašto je inflacija i dalje visoka su cijene kuća. Troškovi skloništa iznosili su 0.8% mjesečno za veljaču i 8.1% godišnju prema podacima CPI-a. Mjerenje CPI-ja je u suprotnosti s drugim izvorima podataka u industriji zbog metodologije izračuna.

Podaci o industriji

Zillow procjenjuje da su vrijednosti kuća porasle za 6.8% na godišnjoj razini do veljače. CrvenperkaRDFN
cijene kuća porasle su 1.4% na godišnjoj razini do siječnja. Nacionalni indeks cijena nekretnina S&P/Case Shiller ima cijene koje su porasle za 5.8% u godini zaključno s prosincem, a zbog trenda pada, podaci za veljaču mogli bi biti niži. Zillow je jedini od ovih drugih pružatelja podataka koji u ovom trenutku prikazuje podatke do veljače, ali većina drugih procjena je ispod CPI-jevog izračuna troškova skloništa. Ne radi se samo o cijenama kuća, Rent.com ima cijene najma porasle za 2.4% na godišnjoj razini do siječnja 2023., što je najmanji porast u 20 mjeseci. Sve ove brojke znatno su ispod broja CPI-ja od 8.1%.

Metode izračuna

Ovo je vjerojatno odraz načina na koji CPI izračunava troškove smještaja, oni koriste panelni pristup uzorkovanja tijekom razdoblja od šest mjeseci, što uvodi kašnjenje u trenutne troškove stanovanja. U mjeri u kojoj CPI gleda na podatke o cijenama kuća od prije šest mjeseci, to znači da cijene nekretnina nisu omekšale od ljeta. Sada to znači da bi inflacija mogla biti precijenjena u CPI podacima. To je zato što troškovi skloništa čine više od trećine pondera indeksa inflacije. Također je posebno relevantan u prekretnicama u cijenama kuća kakve trenutno vidimo. To također, shodno tome, implicira da je inflacija bila podcijenjena na najvišim razinama, budući da porast cijena nekretnina u to vrijeme nije bio u potpunosti obuhvaćen.

Fed reakcija

Fed je svjestan ovog problema, a predsjednik Fed-a Jerome Powell rekao je da očekuje da će se troškovi smještaja ove godine smanjiti u CPI podacima. Pod pretpostavkom da se to dogodi, slika inflacije mogla bi izgledati drugačije.

Ipak, vrijeme je neizvjesno. Ilustrativno, ako su troškovi smještaja nepromijenjeni u podacima CPI-ja, tada bi mjesečna inflacija bila na razini mnogo bližoj Fed-ovom cilju, iako bi godišnjoj inflaciji još uvijek trebalo neko vrijeme da se smanji. Čak i pretpostavka fiksnih mjesečnih troškova skloništa može biti netočna u vrijeme kada izvori iz industrije vide pad cijena kuća i stanarina.

Današnji podaci neće umiriti Fed jer je inflacija i dalje znatno iznad cilja i ne pada tako brzo kako se nadalo. Ipak, jedinstveni tretman troškova skloništa unutar izračuna CPI postaje sve odgovorniji.

Unatoč tome, odluka Fed-a da na sljedećem sastanku odredi kamatne stope 22. ožujka dodatno je komplicirana bankarskom krizom. Fed je nagovijestio da su na cilju značajnog povećanja stope, ali nedavni poremećaji u bankarskom sektoru, uključujući propast Silicon Valley Bank i Signature Bank, doveli su to u pitanje jer Fed možda neće htjeti izazvati daljnje poremećaje, ovisno o tome kako problemi u bankarskom sektoru se razvijaju. Fjučersi kamatnih stopa trenutačno zahtijevaju povećanje od 0.25 postotnih bodova što je najvjerojatnije, s nekim izgledima da Fed drži stope stabilnima. To je manje od smislenih očekivanja rasta od 0.5 postotnih bodova prošlog tjedna.