Predsjednik Fed Powell odlazi na Capitol Hill i ima pune ruke posla

Predsjednik Federalne rezerve Jerome Powell pojavljuje se pred Kongresom s teškim zadatkom: uvjeriti zakonodavce da je predan snižavanju inflacije, a da u isto vrijeme ne sruši ostatak gospodarstva.

Tržišta su bila napeta pitajući se može li on to izvesti. Osjećaji su posljednjih dana bili optimističniji, ali to bi se moglo promijeniti u žurbi ako čelnik središnje banke posrne ovaj tjedan tijekom svog polugodišnjeg svjedočenja o monetarnoj politici.

“Ovdje mora uvući konac u iglu s dvije poruke. Jedan od njih je ponavljanje nekih komentara koje je dao da je došlo do određenog napretka u pogledu inflacije”, rekao je Robert Teeter, voditelj investicijske politike i strategije Silvercrest Asset Managementa.

“Druga stvar je biti stvarno uporan u pogledu izgleda da stope ostanu visoke. Vjerojatno će ponoviti poruku da stope ostaju povišene još neko vrijeme dok se inflacija jasno ne riješi”, dodao je Teeter.

Bude li zauzeo takav stav, vjerojatno će se suočiti s kritikama, prvo od strane Senatskog odbora za bankarstvo u utorak, a zatim od strane Odbora za financijske usluge Predstavničkog doma u srijedu.

Osobito su demokratski zakonodavci bili zabrinuti da Powell Fed riskira povlačenje gospodarstva, a posebno onih na donjem kraju ljestvice bogatstva, svojom odlučnošću u borbi protiv inflacije.

Fed je povisio svoju referentnu kamatnu stopu osam puta tijekom prošle godine, posljednji put povećanje od četvrtine postotnog boda početkom prošlog mjeseca što je dovelo stopu prekonoćnog zaduživanja do ciljanog raspona od 4.5%-4.75%.

Tržišta su također bila rastrzana između želje da Fed smanji inflaciju i zabrinutosti da će ona pretjerati. Spor početak središnje banke u rješavanju rastućih troškova života pojačao je strahove da praktički ne postoji način na koji može sniziti cijene, a da ne izazove barem skromnu recesiju.

“Inflacija je opasan problem. Pogoršalo ga je to što ga Fed nije priznao 2021.”, rekao je Komal Sri-Kumar, predsjednik Sri-Kumar Global Strategies.

Sri-Kumar smatra da je Fed trebao napasti ranije i agresivnije - na primjer, povećanjem od 1.25 postotnih bodova u rujnu 2022. inflacija mjerena indeksom potrošačkih cijena kretala se po godišnjoj stopi od 8.2%. Umjesto toga, Fed je u prosincu počeo smanjivati ​​povećanje svojih stopa.

Sada, rekao je, Fed će vjerojatno morati podići svoju kamatnu stopu na oko 6% prije nego što se inflacija smanji, a to će uzrokovati ekonomsku štetu.

"Ne vjerujem u ovaj scenarij bez slijetanja", rekao je Sri-Kumar, pozivajući se na teoriju da gospodarstvo neće doživjeti ni "tvrdo slijetanje", koje se smatra strmom recesijom, niti "meko slijetanje", koje bi biti plići pad.

“Da, gospodarstvo je snažno. Ali to ne znači da ćete proći bez ikakve recesije”, rekao je. “Ako ćete imati scenarij bez slijetanja, tada ćete prihvatiti inflaciju od 5%, a to je politički neprihvatljivo. Mora raditi na smanjenju inflacije, a budući da je gospodarstvo tako snažno, to će se odgoditi. Ali što više odgađate recesiju, to će ona biti dublja.”

Sa svoje strane, Powell će morati pronaći mjesto za slijetanje između suprotstavljenih pogleda na politiku.

A izvještaj monetarne politike Kongresu Fed objavio u petak koji služi kao uvod u Powellovo svjedočenje ponavljajući često korišteni jezik da kreatori politike očekuju "stalna povećanja" stopa.

Stolica će vjerojatno "imati ton koji je i odlučan i odmjeren", rekao je Krishna Guha, voditelj globalne politike i strategije središnje banke u Evercore ISI-u, u bilješci klijenta. Powell će primijetiti "otpornost realne ekonomije" upozoravajući da su podaci o inflaciji postali viši i da će put do njezina ukroćenja "biti dug i neravan".

Međutim, Guha je rekao da je malo vjerojatno da će Powell povećati stopu za pola boda, ili 50 baznih bodova, kasnije ovog mjeseca, čega se neki ulagači plaše. Tržišne cijene u ponedjeljak ukazivale su na oko 31% vjerojatnosti za veći potez, prema Podaci CME grupe.

“Mislimo da Fed povećava 50 bp u ožujku samo ako se inflacijska očekivanja, plaće i inflacija usluga ponovno opasno povećaju i/ili su dolazni podaci toliko jaki da srednja vršna stopa na kraju poraste na 50”, napisao je Guha. "Fed ne može završiti sastanak dalje od odredišta nego što je bilo prije početka sastanka."

Tumačenje podataka ubuduće će biti teško.

Ukupna inflacija zapravo bi mogla pokazati strmoglavi pad u ožujku jer skok cijena energije prošle godine u ovo vrijeme iskrivljuje usporedbe iz godine u godinu. The Cleveland Fed-ov tragač pokazuje pad inflacije po svim stavkama sa 6.2% u veljači na 5.4% u ožujku. Međutim, predviđa se da će temeljna inflacija, isključujući hranu i energiju, porasti na 5.7% s 5.5%.

Guha je rekao kako je vjerojatno da bi Powell mogao usmjeriti Fed-ovu krajnju točku za povećanje kamatnih stopa - "terminalnu" stopu - do raspona od 5.25%-5.5%, ili oko četvrtinu boda više nego što se predviđalo u prosinačkim ekonomskim projekcijama kreatora politike.