Komentari predsjednika Feda Powella razlog su za optimizam, a ne za strah

Zaboravite "bolnu" prognozu Jeromea Powella i pad burze od 1000 bodova. Značajno optimistična vijest je da 12 članova Odbora za otvoreno tržište Federalnih rezervi (FOMC) konačno bacaju ručnik. Neće više odugovlačiti 13-godišnji, neuspjeli pokušaj Bena Bernankea da potakne rast držeći kamatne stope nenormalno niskim.

Zašto je to razlog za optimizam? Jer dopuštanje da kamatne stope određuju tržišta kapitala SAD-a oslobodit će trenutno neiskorišteni potencijal rasta američkog kapitalizma. Ovo gomilanje sretnih mogućnosti proizlazi iz pogrešno usmjerenih niskih stopa FOMC-a koje su ekstravagantno nagrađivale zajmoprimce i ozbiljno kažnjavale štediše i ulagače.

Važno je da su Powellove izjave u petak (26. kolovoza) završile čvrstom obvezom: "Nastavit ćemo s time dok ne budemo sigurni da je posao obavljen." To znači da možemo računati na to da će kratkoročne kamatne stope moći porasti do razine koju određuju potražnja i ponuda kapitala. Takve tržišno određene stope potiču karakterističan proces kapitalizma raspodjele kapitala na najkorisnije (aka rast) aktivnosti, dok pružateljima kapitala pruža puni potencijal tržišnog povrata.

Powell otkriva slabost FOMC-a

Tijekom svojih primjedbi, predsjednik Feda Powell iznenađujuće je priznao da su članovi FOMC-a naučili tri lekcije – lekcije koje su bile očite tijekom i nakon inflacijskog razdoblja 1965.-1982.:

• "Prva lekcija je da središnje banke mogu i trebaju preuzeti odgovornost za postizanje niske i stabilne inflacije"
• "Druga lekcija je da očekivanja javnosti o budućoj inflaciji mogu igrati važnu ulogu u određivanju putanje inflacije tijekom vremena"
• "To me dovodi do treće lekcije, a to je da mi [FOMC] moramo nastaviti s tim dok posao ne bude obavljen"

Iako je dobro što FOMC prepoznaje ta tri pitanja, obeshrabrujuće je saznati da su ih ti članovi Federalnih rezervi morali iznova učiti.

Powellovo predviđanje "boli" otkriva ozbiljne zablude

Powell je nastavio predviđati bol od Fed-ovih akcija podizanja stopa. “Iako će više kamatne stope, sporiji rast i blaži uvjeti na tržištu rada smanjiti inflaciju, oni će također donijeti bol kućanstvima i poduzećima.”

Toliko zabluda:

• “Više kamatne stope” – Ne. Odmicanje od niskih stopa koje postavlja FOMC (AKA, nenormalno) prema kamatnim stopama koje određuje tržište kapitala (AKA, normalno) otvorit će prilike za rast, a ne smanjiti ih
• „Sporiji rast” – Ne. Bolja raspodjela i poboljšani financijski prihodi potaknut će više i zdravije mogućnosti rasta
• „Mekši uvjeti tržišta rada” – Ne. Povećani rast omogućuje bolju raspodjelu ljudskih resursa kako bi se poboljšale strategije i produktivnost i poslodavaca i zaposlenika
• "Bol za kućanstva i poduzeća" - Ne. "Bol" će biti usmjerena na korisnike s niskim stopama kao što su tvrtke s visokom zaduženošću, fondovi i pojedinci

Tom popisu dodajte još jednu zabludu: da su učinci podizanja kamatnih stopa u današnjem okruženju neuobičajeno niskih stopa usporedivi s onima iz prethodnih razdoblja kada su Federalne rezerve podizale kamatne stope više od razine određene tržištem kapitala. Izlazak iz nenormalno niskih stopa i ulazak u nenormalno visoke stope daju suprotne rezultate.

Zamislite usporedbu na ovaj način. Trenutačno podizanje kamatne stope rezultat je popuštanja Fed-ovih kontrola. Suprotno tome, podizanje stopa iznad tržišne stope rezultat je primjene kontrola od strane Fed-a.

Što je s Wall Streetom?

Wall Street će se podijeliti i promijeniti, kao i uvijek kada se trend preokrene. Gubitnici će biti oni koji su vezani za strategije niskih stopa. Povratak na normalne kamatne stope šteti njihovoj profitabilnosti, pa čak i njihovom razlogu postojanja. Primjeri su fondovi privatnog kapitala s prekomjernom zaduženošću, fondovi za nekretnine, hedge fondovi i fondovi s fiksnim prihodom. (Naravno, upravitelji tih fondova najglasnije viču da su rastuće stope Fed-a recept za recesiju – što znači njihovu vlastitu dobrobit.)

S druge strane su pobjednici – mjesto gdje će ostatak Wall Streeta prirodno gravitirati.

Zaključak – Budite optimistični jer stope rastu

Sve u svemu, ono što dolazi bit će uzbudljivo, dinamično i zabavno. Postojat će nova područja rasta koja će napredovati u tadašnjem normalnom gospodarskom i financijskom razdoblju. Štoviše, štediše i "sigurni" ulagači bit će dobrodošli natrag za stol tržišta kapitala, moći će u potpunosti uživati ​​u nagradama koje im pripadaju.

Zapravo, taj novi segment "rasta" bit će svi oni pojedinci, organizacije i vlade koji drže 20+ trilijuna dolara kratkoročne imovine. Nakon 13 godina izgubljenog prihoda, oni će zaraditi pune, pravične povrate na svoj novac. Osim prihoda, dobit će veliko povećanje samopouzdanja s efektom bogatstva.

Koliko je taj segment važan? Vrlo. Više od 20 bilijuna dolara usporedivo je s godišnjim BDP-om SAD-a. Štoviše, ako ključni prinos na 3-mjesečne trezorske zapise SAD-a dosegne 5% (razumna povijesna i trenutna razina okruženja), godišnji prihod mogao bi biti oko 1 trilijun dolara. To su vrtoglave brojke za primarni izvor kapitala, posebno u usporedbi s gubitkom kupovne moći od 20% koji je pretrpio tijekom Bernankeovog 13-godišnjeg eksperimenta s 0% prinosa.