Fed povećava stope za 75 bps; dostiže dvije prekretnice ispred podataka o BDP-u

U skladu s tržišnim očekivanjima, predsjednik Powell i članovi FOMC-a podigli su stopu saveznih fondova za 0.75%, drugi put zaredom.

Jednoglasnim glasovanjem, koridor politike podignut je na 2.25% – 2.50%, što je najbrži tempo pooštravanja od 1981. kao odgovor na porast u lipnju inflacija na malo do 9.1%.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

Fed je ponovio da se u skladu sa svojim lipanjskim sažetkom ekonomskih projekcija očekuje podizanje referentne stope na 3.25 – 3.5%, što sugerira da institucija želi povećati još 100 bps do kraja godine, iako je tempo još nije jasno.

Ono što je ključno, Fed je dosegao dvije važne prekretnice:

• Usklađivanje stope saveznih fondova s ​​neutralnom stopom, teoretska točka u kojoj ekonomisti očekuju da kamatne stope nisu preniske da bi stimulirale ili previsoke da bi ograničile gospodarsku aktivnost. Ovo se često smatra okolo 2.4% za Sjedinjene Države.
• Dosezanje vrhunca prethodnog ciklusa povećanja, tj. 2.5% u 2019., prije ulaska u preokret politike.

Osim povećanja stopa, Fed će također nastaviti s kvantitativnim pooštravanjem u iznosu od 47.5 milijardi dolara mjesečno, uključujući i državne obveznice i hipotekarne vrijednosnice. Očekuje se da će se ta količina u rujnu udvostručiti.

Trenutni učinci

S višim kamatama, dug poduzeća i kućanstava postaje skuplji, osobito za nositelje kredita s promjenjivom kamatnom stopom.

Kako stopa Fed fondova raste, dug postaje sve skuplji, a s obzirom na to da je SAD društvo koje uglavnom pokreće dug, troškovi posudbe rastu za osobnu potrošnju i potrošnju kućanstava, kao i za troškove poduzeća. Budući da lokalne banke nose velik dio tereta u SAD-u, lokalne, regionalne i nacionalne banke vjerojatno će pooštriti praksu kreditiranja, posebno za mala poduzeća.

Sa strožim bankovnim mjerama ne samo u pogledu kamatnih stopa, već i s uvođenjem strožih mjera za upravljanje rizikom i kapitalnih zahtjeva, malim poduzećima bi mogao presušiti pristup financiranju.

Kućanstva bi se suočila sa sličnim izazovima s naglim povećanjem troškova duga s 0% ranije ove godine, a pomoć u slučaju pandemije bila je uvelike iscrpljena.

Strahovi od inflacije ustupaju mjesto zabrinutostima od recesije?

Narativ politike počeo se mijenjati, a tržišta su sve više zabrinuta zbog recesijske budućnosti u usporedbi s inflacijskom.

Na primjer, nedavno pregled pokazalo je da 63% ispitanika očekuje da će Fedova politika od 2% dovesti do recesije, dok 22% ne vjeruje u to. Osim toga, 55% anketiranih sudionika na financijskom tržištu, uključujući upravitelje fondova i financijske analitičare, smatra da će SAD biti u recesiji u sljedećih 12 mjeseci.

Jedan od ključnih elemenata koji pridonose recesijskom raspoloženju je kontinuirani pad cijena roba.

Kako bismo obuzdali inflaciju, koja je još uvijek vruća u Sjedinjenim Državama, Powell je izjavio: "Smatramo da je neophodno usporiti rast... trebamo razdoblje rasta ispod potencijala kako bismo stvorili malo zastoja kako bi ponuda mogla sustići." Kao rezultat toga, on vjeruje da drugi “neobično velik” povećanje stope moglo bi se dogoditi na sastanku u rujnu kako bi se smanjila potražnja potrošača ako "inflacija nastavi razočaravati".

Međutim, dodao je da su vjerojatno neka "dodatna pooštravanja u pripremi" zbog odgođene gospodarske reakcije na odluke o monetarnoj politici. Jednostavno rečeno, monetarna transmisija nije trenutačni proces i zahtijevat će nadzor Fed-a kako bi se spriječilo klizanje u recesiju

Transmisija je mehanizam kojim se promjene stope Fed-a odražavaju u cijelom gospodarstvu sve dok ne ispune planirane ciljeve politike u vezi s rastom i inflacijom.

Prema San Francisco Fed, “…glavni učinci na proizvodnju mogu trajati od tri mjeseca do dvije godine. A učinci na inflaciju obično uključuju čak i duža kašnjenja, možda jednu do tri godine ili više.”

U FOMC-u priopćenje za tisak, uvodna rečenica kaže da je “Recent Pokazatelji potrošnje i proizvodnje su omekšali”, što sugerira da predsjednik Powell vjeruje da odbor također treba aktivno pratiti rizike recesije.

Greg McBride, glavni financijski analitičar u Bankrateu, vjeruje da je ovo prerano da bi Fed smanjio svoja povećanja kamata, budući da je CPI još uvijek na najvišoj razini u četiri desetljeća, a PPI, vodeći pokazatelj CPI-a, zabilježen je na 11.3% na godišnjoj razini. Međutim, očekuje da će se tempo povećanja kamatnih stopa usporiti ako inflacija počne biti umjerena.

Podržavajući stajalište da se povećanje stopa mora nastaviti u doglednoj budućnosti, Chris Hurn iz Fountainheada, zajmodavca za mala poduzeća, navedeno da "Nekoliko stotina baznih bodova, ljudi mogu izdržati."

Put naprijed i smjernice naprijed

Zanimljivo je da je Jerome Powell odstupio od davanja pažljivih i namjernih smjernica, rekavši da FOMC neće dati "jasne smjernice kao što smo to učinili na putu do neutralnosti", dok će nastaviti pooštravati do umjerenih razina.

Ponovio je tijekom sesije pitanja i odgovora da će se odluke o politici donositi od sastanka do sastanka, a prilagodbe planiranog puta ovisit će o pristiglim podacima.

To je djelomično zato što su tržišta znatno neizvjesnija s obzirom na globalna geopolitička trzavica, širenje covida i druge potencijalne šokove u ponudi.

Sljedeći sastanak Fed-a trebao bi se održati nakon 8-tjedne pauze u mjesecu rujnu, prije čega će FOMC imati koristi od mnoštva svježih ekonomskih podataka uključujući podatke o BDP-u za 2. tromjesečje, dva ispisa CPI-a, dva ažuriranja tržišta rada i duži vremenski niz cijena roba.

Iako se daljnje povećanje očekuje u rujnu, s obzirom na to da su fiskalni poticaji uzrokovani pandemijom i količina duga, kao i maloprodajna inflacija, puno viši nego 2018., bit će zanimljivo vidjeti hoće li Fed moći povisiti stope kao što uglavnom planira učiniti ili ako će biti prisiljeno na preokret kao 2019. usred recesijskih zabrinutosti.

Ekonomisti Bank of America Securities već su revidirali svoja očekivanja Fed-ove stope prema dolje i predviđaju da će Fed promijeniti kurs početkom 2023.

Nadolazeći podaci

Podaci o BDP-u SAD-a bit će objavljeni sutra i dat će ključni smjer za sljedeća povećanja.

U prvom tromjesečju američki BDP je zabilježen na -1%. Promatrači tržišta bit će znatiželjni vidjeti hoće li doći do kontrakcije iu drugom tromjesečju godine.

Dva uzastopna kvartala kontrakcije često se smatraju značenjima da je gospodarstvo u recesiji. Strogo govoreći, to nije točno. Recesije u SAD-u identificira Nacionalni ured za ekonomska istraživanja (NBER).

NBER države da se “Određivanje mjeseci vrhova i padova temelji na nizu mjesečnih mjera ukupne stvarne ekonomske aktivnosti koje objavljuju savezne statističke agencije. To uključuje stvarni osobni dohodak umanjen za transfere, zaposlenost na nepoljoprivrednom sektoru, zaposlenost mjerenu anketom kućanstava, stvarne izdatke za osobnu potrošnju, prodaju na veliko i malo prilagođenu za promjene cijena i industrijsku proizvodnju. Ne postoji fiksno pravilo o tome koje mjere doprinose informacijama procesu ili kako su ponderirane u našim odlukama.”

Dakle, američke definicije recesije zapravo su predmet prosudbe stručnjaka zaduženih za datiranje poslovnog ciklusa.

Podaci o zaradi koji će biti objavljeni kasnije ovog tjedna također će pružiti unaprijed pokazatelj trenda kupnje potrošača i koliki bi opseg mogao biti za korporativna ponovna ulaganja.