(Bloomberg) – Kolektivni uzdah olakšanja na tržištima nakon što se predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell odbio protiv špekulacija o super-veličinama može biti kratkog vijeka.
Najčitanije s Bloomberga
Zabrinutost je da se, u nedostatku oštrog djelovanja, tržišta suočavaju s toksičnom kombinacijom stalno visoke inflacije i sporijeg rasta.
Dok je Fed povisio stope za 50 baznih bodova, najviše od 2000., i naznačio slične poteze u nadolazećim mjesecima, Powell je rekao da 75 baznih bodova "nije nešto što odbor aktivno razmatra", što je potaknulo rast dionica i obveznica.
Trgovci su se sve više kladili da će se FOMC odlučiti za još veće povećanje stope kako bi ugušio najvišu inflaciju u posljednjih nekoliko desetljeća, potez koji bi također povećao rizike guranja gospodarstva prema recesiji.
Indeks S&P 500 imao je svoj najbolji dan od svibnja 2020. Trezori su ojačali, a prinosi na dvogodišnje zapise pali su za 14 baznih bodova. Dolar je pao.
Evo nekoliko početnih reakcija investitora i stratega:
Ograničenja politike
Nancy Davis, osnivačica Quadratic Capital Managementa:
“Fokus se sada prebacuje na daljnjih 200 baznih bodova povećanja stope koja se očekuju tijekom ostatka godine. Ova povećanja cijene su već uračunata. Zbunjeni smo zašto tržište misli da će povećanja Fed-a zaustaviti inflaciju. Vjerujemo da monetarna politika malo može učiniti za smirivanje inflacije u bliskoj budućnosti. Smatramo da je inflacija potaknuta velikom državnom potrošnjom, prekidima u lancu opskrbe i, u novije vrijeme, ruskom invazijom na Ukrajinu.”
Nenamjerne posljedice
David Page, voditelj makroekonomskih istraživanja AXA Investment Managers:
Reakcija tržišta “bila je zanimljiva i naglasila je poteškoće u određivanju potrebnih razmjera budućeg pooštravanja politike. Iako se smatralo da šef Fed-a ispunjava očekivanja tržišta o povećanju kamatnih stopa ove godine i potiče šire gospodarstvo na učinak povećanja stopa, činilo se da su financijska tržišta reagirala na činjenicu da Fed ne razmatra povećanje od 0.75 posto – nešto što je malo više od slučaja rizika – i smanjio njihova očekivanja.”
“Malo je vjerojatno da će ovo značajno ublažavanje financijskih uvjeta biti ono čemu se Fed nadao ili očekivao od svoje press konferencije. Bilo da to odražava kratkovidni fokus na povećanje stope od 75 baznih bodova, ili više promišljen strah od usporavanja gospodarstva, lakši financijski uvjeti povećavaju šansu za još povećanja Fed stopa.”
Bull Steepening
Ian Lyngen, voditelj strategije američkih stopa u BMO Capital Markets:
“Bili smo ohrabreni porastom stope od strane bika i dvogodišnjim rastom sektora s 2.85% prije nego što je predsjedavajući zauzeo postolje na ispod 2.60% nakon njegovih primjedbi jer su ekstremnije pretpostavke o jastrebovim cijenama izašle iz vrednovanja .”
"Pojačanje ima prostora za pokretanje i ugodno nam je dopustiti da se cijena odigra tijekom sljedećih nekoliko sesija."
S utvrđenim putem za otjecanje bilance, "sumnjamo da će se proces premjestiti u drugi plan u smislu pružanja novih razmjenjivih informacija."
Ne isključujte mega planinarenje
James Knightley, glavni međunarodni ekonomist, i Padhraic Garvey, regionalni voditelj istraživanja, Amerike, u ING Financial Markets:
“Tržišne cijene nisu posebno agresivne u odnosu na povijest. Ne izgleda posebno agresivno s obzirom na položaj u kojem se gospodarstvo trenutno nalazi.”
“Iako Fed to vjerojatno neće priznati, uvjereni smo da će pomno razmotriti utjecaj na dugoročna inflacijska očekivanja nakon FOMC-a.”
“Očekivanje inflacije u 10-ogodišnjem razdoblju je otprilike podnošljivo ispod 3 posto. Rizik je, međutim, da očekivanja inflacije prođu iznad 3%. Ako se to dogodi, razlog za povećanje od 75 baznih bodova u lipnju će se povećati. Trenutna reakcija je prigušena, kako na realne stope tako i na inflacijska očekivanja, ali moramo nastaviti pratiti ovaj važan prostor.”
“Fokus FOMC-a na borbu protiv inflacije i povećanja kamatnih stopa i dalje ukazuje na podržani dolar u ljetnim mjesecima.”
Dovish iznenađenje
Jeff Klingelhofer, suvoditelj ulaganja u Thornburg Investment Management:
“Iznenadio sam se kad sam vidio golublju izjavu koja pomalo odbacuje inflaciju. U svojim srcima i umovima, Fed se drži ideje prolazne inflacije - oni to jednostavno ne mogu reći naglas. Ponekad se čini kao da je Fed super jastreb s odgovorima izvan manžeta, ali njihov ton se u službenoj komunikaciji mijenja u više golublji. Vjerujem da Fed i dalje misli da je velik dio njihovog posla već obavljen. Mogli bi rasti agresivnije ako je njihova zabrinutost zbog inflacije tako visoka.”
High-Wire Acts
Stephen Miller, investicijski strateg u GSFM-u:
“Kroz demonstrirano samozadovoljstvo s veličinom i zamahom inflacije do 2021., projektiranje 'prvog najboljeg' rješenja sada bi moglo biti izvan Fed-a. Sada je angažirana u najosjetljivijim djelima središnje banke.
“Unatoč agresivnijem pristupu Fed-a i privremenom olakšanju koje se odražava na financijskim tržištima, oni ostaju u nestabilnoj fazi dok procjenjuju uspjeh Fed-a u obuzdavanju inflacije bez rizika od značajne ekonomske dislokacije.”
Favoriziranje robe
Alexander Saunders i stratezi u Citigroup Inc.:
“Roba ima bolje rezultate u ovoj fazi ciklusa planinarenja. Dionice ponovno počinju poslovati sredinom ciklusa nakon nekih početnih probavne smetnje, dok krediti ostaju pod pritiskom. Obveznice se ne smiju kupovati do samog kraja ciklusa. Općenito govoreći, ciklusi pješačenja favoriziraju robu i u skladu su s manjom težinom za obveznice i kredite.”
Očekujte velike ljuljačke
Steven Englander, voditelj G-10 FX istraživanja u Standard Chartered Plc:
“Današnja promjena tona u skladu je s našim očekivanjima da će se i inflacija i aktivnost usporiti kako 2022. bude napredovao, te se u konačnici odraziti na znatno niži put federalnih fondova i razinu USD. Međutim, dok se sporiji trend rasta dobro ne uspostavi, usponi i padovi podataka mogli bi proizvesti velike promjene u očekivanjima i tonu komentara Feda.”
Ponovno promišljanje fiksnog dohotka
Rebecca Felton iz Riverfront Investment Group:
“Mislim da je to bio zajednički uzdah olakšanja u cijelom svijetu danas.” Powell je bio odmjeren i izbjegao je pritiskanje tipki alarma.
“Vjerujemo da je najgore prošlo za investitore s fiksnim prihodom.” Riverfront ima manji fiksni dohodak, ali "počet će promišljati tu poziciju u bliskoj budućnosti i da će to biti privlačnije klase imovine."
Dno kapitala
Tina Teng, tržišna analitičarka u CMC Markets:
“Vidim da je dno dosegnuto na širim tržištima dionica jer projekcija Fed-a o njegovom planu povećanja stopa ne može biti agresivnija od onoga što su tržišta odredila. Inflacija u SAD-u također pokazuje znakove vrhunca. Powellov komentar o ekonomskom 'mekanom' slijetanju ukazuje na blaži ton pristupa pooštravanja.”
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/strategists-worry-inflation-means-fed-222214013.html