(Bloomberg) — Dužnosnici Federalnih rezervi, ohrabreni usporavanjem inflacije, spremni su usporiti tempo povećanja kamatnih stopa na drugom sastanku zaredom i raspravljati o tome koliko još moraju pooštriti kako bi cijene stavili pod kontrolu.
Najčitanije s Bloomberga
Čini se da se njihova kampanja - koja je došla prekasno, tvrde neki kritičari - isplatila, s mnoštvom podataka u cijelom gospodarstvu koji pokazuju da se inflacija konačno usporava, godinu dana nakon što su predsjednik Jerome Powell i njegovi kolege netočno predvidjeli da će uskoro nestati. Ipak, stalno skučeno tržište rada s nezaposlenošću na najnižoj razini u zadnjih pet desetljeća znači da kreatori politike nisu spremni proglasiti pobjedu.
Mješoviti signali kompliciraju rasprave o tome kada treba pauzirati nakon očekivanog povećanja stope od četvrtine boda 1. veljače, što je umjereniji tempo od agresivnog pješačenja koje traje od sredine 2022. godine.
Ulagači i ekonomisti i dalje sumnjaju u predviđanja Fed-a da će stope porasti na više od 5% s trenutne razine malo ispod 4.5%.
"Čak i uz nedavnu umjerenost, inflacija ostaje visoka, a politika će neko vrijeme morati biti dovoljno restriktivna kako bi se inflacija vratila na 2% na održivoj osnovi", rekao je potpredsjednik Feda Lael Brainard u četvrtak u Chicagu. Nije iznijela svoje preferencije za kamatne stope na sljedećem sastanku ili u narednim mjesecima, ali drugi su dužnosnici bili eksplicitniji.
I Lorie Logan i Patrick Harker, predsjednici središnjih banaka Dallasa i Philadelphije i ovogodišnji glasači o monetarnoj politici, podržali su usporavanje tempa povećanja kamatnih stopa, dok su poduprli daljnje pooštravanje.
"Očekujem da ćemo povećati stope još nekoliko puta ove godine, iako, po mom mišljenju, dani kada smo ih podizali za 75 baznih bodova odjednom su sigurno prošli", rekao je Harker na Godišnjem forumu rukovodstva bankara New Jerseyja u petak. "Po mom mišljenju, povećanja od 25 baznih bodova bit će prikladna u budućnosti."
Još jedan visoki dužnosnik, predsjednik Feda New Yorka John Williams, rekao je u četvrtak da "monetarna politika ima još posla" kako bi vratila inflaciju na 2%.
Dužnosnici su prošlog mjeseca porasli za pola boda na ciljani raspon od 4.25% do 4.5%, usporavajući tempo povećanja stope nakon četiri uzastopna pomaka od 75 baznih bodova. Također su predvidjeli porast stopa na 5.1% u 2023., prema njihovoj srednjoj prognozi, koja će se sljedeći put ažurirati u ožujku.
Ulagači vide porast stopa za četvrtinu boda na sljedećem sastanku, ali će dosegnuti vrhunac u nešto nižem rasponu od oko 4.9%. To stajalište je pojačano nedavnim nizom benignih očitanja inflacije koja sugeriraju da Fed pobjeđuje u borbi s cijenama, olakšavajući financijske uvjete kako tržišta rastu.
"Što ako se financijski uvjeti ublažavaju jer se strana ponude oporavlja?" rekla je Julia Coronado, predsjednica Macropolicy Perspectives LLC. "Očekivao bih da ćete do runde prognoze u ožujku "imati neke dužnosnike Feda koji će se približiti tržištu."
Dužnosnici se počinju dijeliti. Neki dužnosnici vide da se neravnoteže u vezi s pandemijom poboljšavaju i žele da podaci diktiraju koliko je još aktivnosti potrebno. Drugi imaju jastreblije izglede jer se brinu da će inflacija biti ljepljiva i zahtijevati dugotrajno razdoblje restriktivne politike kako bi se osiguralo od ponovnog porasta cijena.
Za sada nitko nije spreman pozvati na pauzu u ciklusu stezanja.
Nedavni američki gospodarski podaci uglavnom su u skladu s postupnim usporavanjem aktivnosti kojem su se dužnosnici nadali. Ali oni inzistiraju na tome da njihov posao nije završen, a neki kažu da su potrebni izravni gubici radnih mjesta kako bi se inflacija vratila na njihov cilj od 2%.
Nekoliko ih je i dalje predano podizanju stopa iznad 5% kao obliku upravljanja rizikom bez obzira na to što govore kratkoročni podaci.
"Vjerojatno biste morali prijeći preko 5% da biste rekli da imamo pravu razinu referentne stope koja će nastaviti gurati inflaciju prema dolje tijekom 2023.", rekao je u srijedu predsjednik St. Louis Feda James Bullard. “Želimo jamčiti, u mjeri u kojoj možemo, da će se inflacija smanjiti i vratiti na stabilan put prema cilju od 2%. I ne želimo se pokolebati u tome, jer jedan od problema 1970-ih je taj što se inflacija vraćala baš kad ste mislili da ste je ubili.”
Tržišta terminskih fondova Fed-a povisuju cijene u još samo dva puta ove godine, a stope rentabilnosti vrijednosnih papira zaštićenih državnim obveznicama vraćaju se na ciljane vrijednosti do kraja godine. Bullard je rekao da je skeptičan prema takvom "krahu" inflacije.
Čini se da je većina dužnosnika Fed-a ujedinjena oko Powellovog okvira da će biti potrebno usporavanje cijena osnovnih usluga osim stanovanja kako bi se inflacija vratila na 2%. To je stajalište usko povezano sa smanjenjem dobitaka na plaćama s porastom nezaposlenosti. Dužnosnici Feda prognozirali su oko postotni bod povećanja stope nezaposlenosti u svojim izgledima za prosinac.
"Da bi se postigla stabilnost cijena, mislim da će to zahtijevati malo popuštanja u gospodarstvu i na tržištu rada." rekla je Logan u razdoblju pitanja i odgovora nakon njezina govora u srijedu u Austinu, Texas. "A koliko točno i točna konfiguracija toga, mislim da je vrlo neizvjesno."
Brainard je jedan od rijetkih dužnosnika koji nudi drugačiju perspektivu.
"I dalje je moguće da bi nastavak umjerenosti agregatne potražnje mogao olakšati nastavak popuštanja na tržištu rada i smanjenje inflacije bez značajnog gubitka zaposlenja", rekao je Brainard u četvrtak.
Nije precizirala koliko visoko želi povećanje kamata. Ali je navela "probne" naznake usporavanja rasta plaća, usidrena inflacijska očekivanja i mogućnosti za niže profitne marže kao snage koje bi također mogle smanjiti inflaciju u nadolazećim mjesecima.
Logan je, u svojim primjedbama u Austinu, također rekla da bi radije upravljanje rizikom bilo osjetljivo na podatke nego da se ograniči na određeni cilj.
Od 2016. do 2019., razdoblja kada je stopa nezaposlenosti bila ispod 5%, Powellova “supercore” mjera CPI usluga, minus najamnine, prosječno je godišnje porasla od 2.3%. Za 2022. mjera je porasla po stopi od 6.2%.
Ukupna inflacija, prema Fed-ovoj preferiranoj mjeri, iznosila je 5.5% u 12 mjeseci do studenog u usporedbi sa stopom od 6.1% prethodnog mjeseca.
"Još uvijek nemamo dovoljno dokaza koji govore da će se rast plaća razvijati na način koji će biti u skladu s inflacijom od 2%", rekao je Matthew Luzzetti, glavni američki ekonomist u Deutsche Bank Securities Inc.
– Uz pomoć Vincea Gollea i Jordana Yadooa.
(Ažuriranja s Harkerovim komentarom u sedmom paragrafu.)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html