Fedov Bullard kaže da je politika kamatnih stopa "iza krivulje", ali "nije sve izgubljeno"

Federalne rezerve moraju značajno povisiti kamatne stope kako bi kontrolirale inflaciju, ali možda nisu tako "iza krivulje" kao što se čini, rekao je u četvrtak predsjednik Fed-a St. Louisa James Bullard.

Jedan od "najjastrebovih" članova Saveznog odbora za otvoreno tržište koji se zalaže za strožu politiku, Bullard je rekao da pristup utemeljen na pravilima sugerira da središnja banka treba povećati svoju referentnu stopu kratkoročnog zaduživanja na oko 3.5%.

Međutim, rekao je prilagodbe tržišta obveznica agresivniju politiku Fed-a, u kojem su prinosi porasli, sugerira da stope nisu toliko iskrivljene.

“Ako uzmete u obzir [smjernice naprijed], ne izgledamo tako loše. Nije sva nada izgubljena. To je osnovna suština ove priče”, rekao je Bullard u govoru na Sveučilištu Missouri.

“Još uvijek si iza krivulje, ali ne toliko koliko se čini”, dodao je. Tržišta određuju cijene u stopama koje dostižu stopu od 3.5% u ljeto 2023., malo sporije nego što Bullard predviđa, prema podacima CME Grupe.

Komentari dolaze dan poslije zapisnik sa sastanka FOMC-a u ožujku naveli su dužnosnici bili blizu odobravanja povećanja stope od 50 baznih bodova, ali su se odlučili na 25 bodova zbog neizvjesnosti oko rata u Ukrajini. Bazni bod je 0.01 postotni bod.

Osim toga, članovi su rekli da predviđaju da će Fed početi gubiti dio imovine na svojoj bilanci od gotovo 9 bilijuna dolara, s vjerojatnim tempom koji će se razviti na maksimalno 95 milijardi dolara mjesečno.

Oba poteza pokušaj su kontrolirati inflaciju koja je u tijeku svojim najbržim tempom u više od 40 godina.

Bullard, član s pravom glasa u FOMC-u ove godine, rekao je u četvrtak da je "inflacija previsoka" i da Fed mora djelovati. U projekcije objavljene u ožujku, Bullard je pozvao na najviše stope među svojim kolegama na FOMC-u. Rekao je da želi vidjeti povećanje vrijednosti od 100 baznih bodova do lipnja. Referentna stopa federalnih fondova sada je u rasponu između 0.25%-0.5%.

“Američka inflacija je iznimno visoka, a to ne znači 2.1% ili 2.2% ili tako nešto. To znači usporedivo s onim što smo vidjeli u eri visoke inflacije 1970-ih i ranih 1980-ih”, rekao je. “Čak i ako ste vrlo velikodušni prema Fed-u u tumačenju kolika je stopa inflacije danas… morali biste znatno povećati referentnu stopu.”

Fed koristi "usmjeravanje naprijed", kao što je tromjesečni prikaz interesa pojedinih članica i ekonomskih očekivanja, u usmjeravanju tržišta o tome kamo misli da politika ide.

Sudeći prema pomacima u prinosima na trezorske obveznice, tržište je već imalo cijenu u agresivnom pooštravanju Fed-a. Zbog toga središnja banka ne zaostaje toliko za krivuljom u borbi protiv inflacije kao što se čini, rekao je Bullard.

“Nije sve izgubljeno”, rekao je. “Razlika između danas i 1970-ih je što središnji bankari imaju puno više kredibiliteta. U 70-ima nitko nije vjerovao da će Fed učiniti išta protiv inflacije. Bilo je to kaotično doba. Stvarno vam je trebao (bivši predsjednik Fed-a Paul) Volcker da dođe… On je ubio zmaja inflacije i uspostavio vjerodostojnost. Nakon toga, ljudi su vjerovali da će središnja banka staviti inflaciju pod kontrolu.”

Volckerova povećanja kamatnih stopa su dovela do smanjenja inflacije početkom 1980-ih, ali ne bez dvostruke recesije.