(Bloomberg) — Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell ima povijest na svojoj strani jer su se on i njegovi kolege razišli s Wall Streetom oko toga koliko će dugo kamatne stope ostati visoke 2023.
Najčitanije s Bloomberga
Nakon najbržeg pooštravanja monetarne politike od 1980-ih, čini se da će središnja banka u srijedu povećati svoju referentnu stopu za 50 baznih bodova u pomaku prema dolje nakon četiri uzastopna poteza od 75 baznih bodova kako bi obuzdala inflaciju.
Takav potez — koji su naši dužnosnici naširoko označavali — podigao bi stope na ciljni raspon od 4.25% do 4.5%, najvišu razinu od 2007. Također će vjerojatno signalizirati pooštravanje za dodatnih 50 baznih bodova sljedeće godine, prema ekonomistima koje je anketirao Bloomberg , i očekivanje da će, kada dostignu taj vrhunac, ostati na čekanju tijekom cijele 2023. godine.
Financijska tržišta slažu se oko kratkoročne vizije, ali vide brzo povlačenje s vršnih stopa kasnije sljedeće godine. Taj bi sukob mogao biti zato što ulagači očekuju da će se cjenovni pritisci smanjiti brže od Fed-a, koji se brine da će se inflacija pokazati ljepljivom nakon što se opeče zbog loše odluke koja bi bila prolazna. To bi također moglo odražavati oklade da će rastuća nezaposlenost postati teža briga Feda.
Ovotjedni sastanak u Washingtonu nova je prilika za Powella da potvrdi svoju tvrdnju da dužnosnici očekuju da će držati visoke stope kako bi pobijedili inflaciju - kao što je učinio u govoru 30. studenog kada je naglasio da će politika ostati restriktivna "neko vrijeme".
U posljednjih pet ciklusa kamatnih stopa prosječno zadržavanje na vršnoj stopi bilo je 11 mjeseci, a to su bila razdoblja u kojima je inflacija bila stabilnija.
"Fed je gurao poruku da će referentna stopa vjerojatno neko vrijeme ostati na svojoj najvišoj stopi", rekao je Conrad DeQuadros, viši ekonomski savjetnik u Brean Capital LLC. “To je dio poruke koji tržište dosljedno nije shvaćalo. Procjene o stupnju do kojeg će se inflacija smanjiti su previše optimistične.”
U igri napetosti između komunikacije Fed-a i ulagača dvije su različite vizije o gospodarstvu nakon pandemije: pogled na tržišta pokazuje da vjerodostojna središnja banka brzo usmjerava inflaciju prema cilju od 2%, vjerojatno uz pomoć blage recesije ili dezinflacijske sile koje su održavale niske cijene dva desetljeća.
Financijska tržišta "jednostavno određuju cijene u normalnom poslovnom ciklusu", rekao je Scott Thiel, glavni strateg za fiksne prihode u BlackRock Inc., najvećem svjetskom upravitelju imovinom.
Suprotstavljeno stajalište kaže da će ograničenja opskrbe biti inflacijska sila mjesecima, a možda i godinama, budući da će ponovno iscrtane opskrbne linije i geopolitika utjecati na kritične inpute od čipova i talenta radne snage do nafte i drugih roba.
U ovoj će tezi središnje banke biti oprezne u pogledu napretka u pogledu inflacije, koji bi mogao biti samo privremen i mogao bi biti osjetljiv na pojavu novih trvenja koja uzrokuju zadržavanje cjenovnih pritisaka.
“Strateško natjecanje” je inflacijsko, kaže Thiel. "Očekujemo da će inflacija biti upornija, ali također očekujemo da će volatilnost inflacije, i što se toga tiče ekonomskih podataka u širem smislu, biti veća."
Trgovci zamjenama trenutačno se klade da će kamatna stopa dosegnuti nešto ispod 5% u razdoblju od svibnja do lipnja, s punim smanjenjem od četvrtine boda koje će se dogoditi oko studenog, a kamatna stopa koja će sljedeće godine biti oko 4.5%.
To bi označilo neuobičajeno brzu objavu pobjede nad inflacijom koja je sada tri puta viša od cilja Fed-a od 2%.
"Krivulja budućnosti je manifestacija uspjeha ili neuspjeha FOMC-ove komunikacijske politike", rekao je John Roberts, bivši glavni makro modelar Fed Board-a koji sada zna da vodi blog i konzultira se s investicijskim menadžerima, misleći na Savezni odbor za otvoreno tržište.
Također nije samo vrijeme početka rezova, već i koliko trgovci na tržištu novca vide da će doći izvan povijesnih normi. Preko 200 baznih bodova nadolazećih smanjenja kamatnih stopa Fed-a koji su sada uračunati u terminska tržišta najviše je ispred bilo kojeg ciklusa ublažavanja politike unatrag 1989., prema Citigroup Inc.
Terminski ugovori podrazumijevaju snižavanje stope Feda do sredine 2025., prema podacima Bloomberga.
Dužnosnici Feda nisu u potpunosti isključili brzo usporavanje inflacije. John Williams, predsjednik Feda u New Yorku, rekao je kako očekuje da će se stopa inflacije sljedeće godine prepoloviti na oko 3% do 3.5%.
Inflacija cijena dobara počela se smirivati, a blage stope za nove najmove kuća i stanova trebale bi na kraju utjecati na niže prijavljene troškove smještaja. Cijene usluga, minus energija i sklonište, mjerilo koje je Powell istaknuo u nedavnom govoru, usporile su u listopadu.
Ulagači su također optimistični u pogledu cjenovnih pritisaka. Određivanje cijena u Inflation swapovima i Treasury Inflation Protected Securities predviđa nagli pad potrošačkih cijena sljedeće godine.
Ali postoje i znakovi da bi put natrag do Fedovog cilja od 2% mogao biti dug i neravan.
Poslodavci su dodavali poslove tempom od 272,000 mjesečno u posljednja tri mjeseca. To je sporije od prosjeka od 374,000 u prethodna tri mjeseca, ali još uvijek robustan i jedan je od razloga zašto potražnja stoji.
Povijesno gledano, primjećuju dužnosnici Feda, inflacija je ljepljiva, što znači da je potrebno mnogo vremena da se izvuče iz milijuna odluka o cijenama koje poduzeća i kućanstva donose svaki dan.
Oni također mjere uspjeh svoje politike kao osiguravanje inflacije od 2%, a ne od 3%, i možda će oklijevati početi smanjivati troškove zaduživanja ako inflacija zapne iznad njihovog cilja.
Williams je, primjerice, rekao da ne očekuje nikakva smanjenja referentne kamatne stope do 2024., iako očekuje smanjenje inflacijskih mjera sljedeće godine.
“Ljudi se vole usredotočiti na stvari koje se vraćaju tamo gdje su bile. Ali trend viših stopa može potrajati još neko vrijeme, rekla je Kathryn Kaminski, glavna istraživačka strateginja i upraviteljica portfelja u AlphaSimplex Group. "To je nešto što ljudi podcjenjuju."
– Uz pomoć Alexa Tanzija i Simona Whitea.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html