Fed-ovo kvantitativno pooštravanje uskoro stiže: što bi to moglo značiti za tržišta

Iako je precizan učinak “kvantitativnog pooštravanja” na financijskim tržištima još uvijek za raspravu, analitičari s Wells Fargo Investment Institute i Capital Economics slažu se da će to vjerojatno proizvesti još jednu smetnju za dionice. A to je dilema za ulagače koji su suočeni s višestrukim rizicima za svoje portfelje u ovom trenutku, budući da su državne obveznice rasprodane, a dionice u utorak doživjele gubitke.

Ukratko, "kvantitativno zaoštravanje" suprotno je "kvantitativnom popuštanju": to je u osnovi način da se smanji ponuda novca koja pluta u gospodarstvu i, neki kažu, pomaže u povećanju povećanja stopa na predvidljiv način - iako, kako mnogo toga ostaje nejasno. A može ispasti sve samo ne dosadno kao "gledajući kako se boja suši," kako je to opisala Janet Yellen dok je bila predsjednica Fed-a 2017. - posljednji put kada je središnja banka pokrenula sličan proces.

Glavni utjecaj QT-a je na financijskim tržištima: smatra se da će povećati stvarne prinose ili prinose prilagođene inflaciji, što zauzvrat čini dionice nešto manje atraktivnim. I trebao bi vršiti pritisak na gore Trezorska oročena premija, ili kompenzaciju koja je potrebna ulagačima za nošenje kamatnih rizika tijekom vijeka trajanja obveznice.

Štoviše, kvantitativno zaoštravanje dolazi u trenutku kada su ulagači već prilično loše raspoloženi: Optimizam u kratkoročnom smjeru tržišta dionica je ispod 20% četvrti put u sedam tjedana, prema rezultatima ispitivanje osjećaja objavila je u četvrtak Američka udruga pojedinačnih investitora. U međuvremenu, predsjednik Joe Biden susreo Predsjednik Fed-a Jerome Powell u utorak poslijepodne kako bi se pozabavio inflacijom, temom koja je u prvom planu razmišljanja mnogih ulagača.

Pročitajte: Biden obećava privrženost neovisnosti središnje banke dok se sastaje s šefom Feda Powellom i Bidenov sastanak o inflaciji s Powellom iz Feda smatra se 'politički dobrim za predsjednika'

“Mislim da još ne znamo utjecaje QT-a, pogotovo jer nismo radili ovo smanjenje bilance puno u povijesti”, rekao je Dan Eye, glavni investicijski direktor Fort Pitt Capital Group iz Pittsburgha. ”No sigurno je reći da to povlači likvidnost s tržišta i razumno je misliti da kako se likvidnost povlači, to u određenoj mjeri utječe na višestruke vrijednosti u procjeni.”

Počevši od srijede, Fed će početi smanjivati ​​svoje udjele vrijednosnih papira Trezora, agencijskog duga i vrijednosnih papira zaštićenih agencijskim hipotekama za ukupnih 47.5 milijardi dolara mjesečno u prva tri mjeseca. Nakon toga, ukupan iznos koji treba smanjiti se penje na 95 milijardi dolara mjesečno, a kreatori politike spremni su prilagoditi svoj pristup kako se gospodarstvo i financijska tržišta razvijaju.

Smanjenje će se dogoditi kako dospjele vrijednosne papire budu silazile iz portfelja Fed-a, a prihodi se više ne reinvestiraju. Prema Wells Fargo Investment Instituteu, od rujna će se rolloffs događati "znatno bržim i agresivnijim" tempom od procesa koji je započeo 2017.

Prema izračunima instituta, bilanca Fed-a bi se do kraja 1.5. mogla smanjiti za gotovo 2023 bilijuna dolara, pa bi se smanjila na oko 7.5 bilijuna dolara. A ako se QT nastavi kako se očekivalo, "ovo smanjenje bilance od 1.5 bilijuna dolara moglo bi biti ekvivalentno još 75 do 100 baznih bodova pooštravanja", u vrijeme kada se očekuje da će stopa Fed fondova biti oko 3.25% do 3.5%. Institut je naveo u bilješci ovog mjeseca.

Ciljani raspon stope Fed fondova trenutno je između 0.75% i 1%.

"Kvantitativno pooštravanje može povećati pritisak na stvarne prinose", rekao je institut. "Zajedno s drugim oblicima pooštravanja financijskih uvjeta, ovo predstavlja daljnji vjetar za rizičnu imovinu."

Andrew Hunter, viši američki ekonomist u Capital Economics, rekao je da “očekujemo da će Fed smanjiti svoju imovinu za više od 3 bilijuna dolara tijekom sljedećih nekoliko godina, što je dovoljno da se bilanca vrati u skladu s razinom prije pandemije kao udio u BDP-u.” Iako to ne bi trebalo imati veliki utjecaj na gospodarstvo, Fed bi mogao prerano zaustaviti QT ako se ekonomski uvjeti "pokvare", rekao je.

"Glavni utjecaj doći će neizravno kroz učinke na financijske uvjete, pri čemu će QT vršiti pritisak na povećanje terminskih premija Trezora, što će, uz daljnje usporavanje gospodarskog rasta, doprinijeti preprekama s kojima se suočava tržište dionica", rekao je Hunter u bilješci. Ključna neizvjesnost je koliko će dugo trajati raspad Fed-a, rekao je.

U utorak su sva tri glavna američka burzovna indeksa završila na nižem nivou, s Dow industrijskim indeksima
DJIA,
-0.67%
klizeći 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.63%
pad od 0.6%, a Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
smanjen za 0.4%. U međuvremenu, prinosi na trezorske obveznice bili su veći jer su se obveznice rasprodale u cijelosti.