Fidelity nije poznat po makro hedge fondovima koji se klade na cijela tržišta. Tvrtka uzajamnog fonda sa sjedištem u Bostonu s 4.3 trilijuna dolara pod upravljanjem izvorno je stekla ime po tome što je imala najbolje pojedinačne birače dionica, ponajviše Peter Lynch od Magellanove slave.
Ali vremena su se promijenila. I dionice i obveznice pale su 2022. jer su inflacija i kamatne stope porasle. Budući da je S&P 500 pao za 13% ove godine, čak ni najbolji skupljači dionica ne mogu učiniti mnogo da ostvare pozitivne povrate. Zbog toga je odluka Fidelityja da lansira dva nova likvidna alternativna sredstva čiji je cilj ostvariti pozitivne povrate čak i na tržištima u padu potencijalno je tako uvjerljiv.
Dva nova "alternativna" fonda, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (oznaka: FAQFX) i Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), koji su pokrenuti 7. srpnja, usmjereni su posebno na savjetnike i institucionalne ulagače. Oni su dio alternativnog svijeta ulaganja jer koriste strategije koje se tipičnije vide u hedge fondovima, koristeći polugu i izvedenice za kontrolu rizika, a ne zato što su usredotočeni isključivo na specijalizirane sektore kao što su privatni krediti ili roba, popularne vrste "alternativnih" fondova za savjetnike . Prema njihovom prospekt, svaka će imati pet klasa dionica, od A-dionica s prednjim opterećenjem od 5.75% do Z-dionica bez opterećenja.
S omjerom troškova od samo 0.80% za Macro Opportunities i 0.64% za Risk Parity's Z klase dionica, ova dva nova alternativna fonda vrijedna su pažnje. Oni su jeftini za likvidne alternativne fondove koji, na primjer, naplaćuju 1.56% za prosječni fond u Morningstarovoj kategoriji Macro Trading i izuzetno jeftini u usporedbi sa hedge fondovima, koji obično uzimaju veliki dio dobiti, često 20%, kao naknadu.
"Ako pogledate desetljeće prije kraja 2021., doista vam nisu trebali nikakvi zamjenski fondovi", kaže Vadim Zlotnikov, predsjednik Fidelity Asset Management Solutions, odjela koji upravlja dvama fondovima. “Mogli ste samo kupiti 60/40 portfelj američkih dionica i obveznica i učiniti fenomenalno dobro. Počinjete vidjeti da neka od tih očekivanja povrata postaju niža. Znamo da savjetnici traže neke alternative koje mogu vjerodostojno pružiti diverzifikaciju.”
Paritet rizika. Strategija fonda Risk Parity je jedinstvena, kaže Zlotnikov, budući da na rizik gleda drugačije od konkurentskih paritetnih fondova. Strategije paritetnih fondova obično se temelje na računalnim modelima i uklapaju se u širi univerzum kvantitativnog fonda. Umjesto da mjeri volatilnost klasa imovine kao što su dionice, obveznice i roba i pokušava uravnotežiti te rizike, što je tradicionalni paritetni pristup, Fidelityjev fond pokušava uravnotežiti rizike između različitih vrsta premija rizika — rasta, inflacije, realnih stopa , i likvidnost.
U kategoriji premije za rizik rasta našle bi se dionice koje ulagačima kompenziraju rizik da gospodarski rast posustane i uđemo u recesiju. (Fondovi pariteta rizika obično se usredotočuju na rizičnu stranu financijske jednadžbe rizika i nagrade.) U kategorijama inflacije i realnih stopa vjerojatno biste pronašli različite vrste obveznica osjetljivih na rizik rasta inflacije ili porasta kamatnih stopa. Ali možda je najzanimljivija kategorija "likvidnosti" koja investitorima kompenzira rizik ulaganja u nelikvidnu imovinu koju je teško prodati. Zlotnikov kaže da će fond kupovati opunomoćenike kojima se javno trguje za privatni kapital i nekretnine u ovoj kategoriji kao što su tvrtke za razvoj poslovanja.
Kao i većina fondova s paritetom rizika, fond će koristiti polugu kako bi uravnotežio rizik između, recimo, trezorskih zapisa niske volatilnosti i dionica visoke volatilnosti. Cilj je, kaže Zlotnikov, da volatilnost fonda bude usporediva s portfeljem dionica/obveznica 60/40—10% do 11% godišnje—ali da se ne ponaša kao portfelj 60/40 tijekom pada tržišta vrijednosnih papira.
Makro mogućnosti. Dok Fidelity Advisor Risk Parity nudi nov pristup, Fidelity Advisor Macro Opportunities čini se zanimljivijim za savjetnike koji žele iskoristiti Fidelityjevu povijesnu snagu—aktivno upravljanje. Paritet rizika uglavnom se temelji na pravilima kako bi se održala ravnoteža između četiri različite kategorije premija rizika. U međuvremenu, Makro mogućnosti omogućuju mnogo veću fleksibilnost.
"Ako razmislite o tome koliki dio rizika [u fondu za paritet rizika] dolazi od aktivne raspodjele, to je samo 1% ili 2%," kaže Zlotnikov. “Dakle, [doprinos aktivne raspodjele] je još uvijek važan, ali je mali. U slučaju makro mogućnosti, 100% [rizika i povrata] dolazi od vještine i aktivne raspodjele."
Menadžer odjela Macro Opportunities Jordan Alexiev može se kladiti na dugo ili kratko, tj. kladiti se za ili protiv tržišta kapitala, duga, valuta i roba širom svijeta koristeći izvedenice poput terminskih ugovora, ETF-ova i postojećih zajedničkih fondova Fidelityja prema vlastitom nahođenju. To je kao pravi makro hedge fond. "[Makrofond] ima vrlo visok stupanj diskrecije i fleksibilnosti da iskoristi ono što je najbolje od [Fidelityjeva] istraživanja", kaže Zlotnikov. "Ograničenja su ograničenja rizika, tako da stvarno ne može premašiti volatilnost u grubim terminima od 10%."
Postavlja se pitanje ima li Fidelity vještinu za vođenje tako široke fleksibilne strategije? Čini se da je odgovor potvrdan. Alexiev će imati dvije odvojene istraživačke grupe s dobrim osobljem koje će ga podržavati. Dvadeset ljudi je u Fidelity Global Asset Allocation Group na čelu s direktorom Nevilleom McCaghrenom. Oni provode kvantitativna istraživanja različitih klasa imovine. Postoji još 12 ljudi koji rade pod vodstvom izvršne direktorice Lise Emsbo-Mattingly u odjelu za istraživanje raspodjele imovine. Oni rade temeljnu analizu, pokušavajući razumjeti utjecaj poslovnog ciklusa na klase imovine i zemlje diljem svijeta.
Ova podrška je na vrhu goleme konjušnice pojedinačnih sigurnosnih analitičara koji vode neke od Fidelity fondova u koje Alexiev može investirati ako želi. Štoviše, Zlotnikova grupa, Fidelity Asset Management Solutions, upravlja zajedničkim fondovima za raspodjelu imovine u iznosu od 622 milijarde dolara, kao što je Fidelity's Freedom serija fondova ciljanog datuma. Dakle, prebacivanje između klasa imovine je u njihovoj kormilarnici.
Hoće li ove strategije funkcionirati kako je planirano na trenutnom tržištu, tek će se vidjeti. Drugi vrhunski menadžeri kao što su T. Rowe Price i Vanguard imali su tek osrednji uspjeh u altama.
Iako nije mogao otkriti koju vrstu, Zlotnikov kaže da će Fidelity pokrenuti više alternativnih fondova u nadolazećim mjesecima. S obzirom na menadžerevu stručnost u pojedinačnim dionicama i obveznicama, moglo bi biti uzbudljivije vidjeti kako pokreće alternativne strategije koje naglašavaju te prednosti kao što su arbitraža spajanja, arbitraža dugog i kratkog kapitala ili arbitraža konvertibilnih obveznica.
U svakom slučaju, to je nova granica koju Fidelity treba istražiti.
Pišite [e-pošta zaštićena]
Izvor: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo